基础化工行业：地缘风险再起油价上涨；碳纤维开启复价

基础化工证券研究报告/行业定期报告2025年03月22日 评级增持（维持） ： 分析师：孙颖 执业证书编号：S0740519070002 Email：sunying@zts.com.cn 分析师：聂磊 执业证书编号：S0740521120003 Email：nielei@zts.com.cn 分析师：�鹏 执业证书编号：S0740523020001Email：wangpeng07@zts.com.cn分析师：张昆 执业证书编号：S0740524050001 Email：zhangkun06@zts.com.cn 分析师：刘铭政 执业证书编号：S0740524070003 Email：liumz01@zts.com.cn 分析师：曹惠 执业证书编号：S0740525030003 Email：caohui@zts.com.cn 分析师：农誉 执业证书编号：S0740524120001 Email：nongyu@zts.com.cn 基本状况 上市公司数425 行业总市值(亿元)34,570.93 行业流通市值(亿元)30,891.09 行业-市场走势对比 相关报告 1、《农药涨价有望持续；持续关注龙 重点公司基本状况 简称 股价 （元） EPS PE 评级 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 万华化学 67.40 5.17 5.36 4.70 5.74 7.13 13.04 12.58 14.34 11.74 9.45 买入 华鲁恒升 21.51 2.96 1.68 1.80 2.19 2.63 7.26 12.77 11.95 9.82 8.18 买入 宝丰能源 17.48 0.86 0.77 0.86 1.70 1.92 20.34 22.69 20.23 10.28 9.13 买入 卫星化学 21.05 0.91 1.42 1.81 2.05 2.61 23.16 14.81 11.63 10.28 8.06 -- 华峰化学 8.16 0.57 0.50 0.53 0.69 0.81 14.24 16.34 15.32 11.87 10.02 -- 合盛硅业 55.20 4.35 2.22 1.89 2.66 3.38 12.68 24.88 29.13 20.76 16.31 -- 云天化 22.11 3.28 2.47 2.89 2.98 3.04 6.74 8.97 7.65 7.42 7.27 买入 龙佰集团 18.18 1.43 1.35 1.41 1.65 1.99 12.69 13.45 12.91 11.00 9.12 -- 联瑞新材 56.11 1.01 0.94 1.38 1.91 2.50 55.37 59.90 40.66 29.38 22.44 买入 圣泉集团 28.18 0.83 0.93 1.07 1.48 1.79 33.91 30.22 26.34 19.04 15.74 买入 东材科技 9.47 0.46 0.37 0.34 0.44 0.66 20.46 25.83 27.85 21.52 14.35 买入 新宙邦 33.70 2.33 1.34 1.39 1.86 2.26 14.45 25.13 24.24 18.12 14.91 增持 万润股份 11.27 0.78 0.82 0.44 0.59 0.77 14.53 13.74 25.61 19.10 14.64 买入 国瓷材料 18.48 0.50 0.57 0.74 0.93 1.15 37.07 32.37 24.97 19.87 16.07 买入 备注：股价取自2025年3月21日收盘价，卫星化学、华峰化学、合盛硅业和龙佰集团预测数据取自Wind一致预期，宝丰能源数据为2024年年报数据，卫星化学2024年数据为业绩快报数据，每股指标按照最新股本全面摊薄 报告摘要 化工周观点：1）涨价：旺季叠加CAC大会及草甘膦反内卷催化，农药涨价行情有望持续。2）油价：受中东和俄乌地缘风险逐步升温叠加OPEC+发布减产计划影响，油价重心缓慢提升。3）龙头白马：需求稳健，煤价走弱带来成本边际下行，风格望高切低。4）进入年报季，关注业绩超预期的个股。 新材料周观点：1）AI材料：我们继续强调“结构升级”是材料公司拥抱时代发展的最大机遇，重点关注粉体材料、高频高速树脂。2）人形机器人材料：人形机器人大发展，建议关注电子皮肤/柔性传感器、PEEK、碳纤维等领域。3）固态电池材料：产业化进程望提速，上游硫化锂、多孔碳环节有望受益。4）OCA材料：多家大厂或将推出新折叠屏产品，OCA材料迎国产替代机遇。5）碳纤维：行业底部区间，头部企业开启复价，行业盈利能力望修复。6）半导体石英玻璃材料：国产替代浪潮下需 求望迎快速增长，头部企业半导体级石英砂获相关客户认证，望加速材料环节国产化。 本周化工重要事件：1）OPEC+发布八国新补偿性减产计划：根据OPEC，3月20日发布沙特等八国新补偿性减产方案以补偿超出配额的石油产量，新补偿性减产计划将一直持续到2026年6月。2）中东&俄乌地缘风险再起：根据中国新闻社和全球大时局公众号，本周美军对胡塞武装发起军事行动，随后以色列对加沙地带发动攻击、 也门导弹袭击以色列，俄乌两国也有较大规模袭击事件发生，地缘担忧情绪下油价重心边际走强。截至3月21日，Brent原油和WTI原油期货结算价分别约68.28和72.16美元/桶，周环比+1.10和+1.58美元/桶。3）万华化学发布2024年业绩快报：2024 年全年营收1821亿元，同比+3.8%；归母净利130亿元，同比-22.5%；扣非归母134 亿元，同比-18.7%。 本周新材料重要事件：1）京东方公告称第8.6代AMOLED生产线项目预计于2026年底实现量产。2）美国时间3月19日，美国国际贸易委员会公布针对韩国三星显示发起的OLED专利337调查终裁结果，裁定在本调查中不存在违反《美国1930年关 税法》第337条款的情形。京东方此次主动介入调查并取得胜诉，维护了全球OLED产业链正常贸易秩序。3）3月18日吉林化纤发布提价通知，其中湿法3K、6K产品价格上涨5000元/吨,12K、25K、35K、50K碳丝产品价格上涨3000元/吨，干法12K T700、T800碳丝产品价格上涨3000元/吨，表明当前碳纤维行业需求有所回暖，行业曙光已现。4）近日，吉林化纤集团与华为技术有限公司进行了对接交流，双方未 头白马》2025-03-16 2、《旺季来临关注农药涨价机会，OPEC+意外增产周内油价走弱》2025-03-09 3、《钾肥和烯草酮等产品涨价；关注碳纤维及复材在车用领域发展》2025-03-03 来可能在汽车轻量化部件、碳纤维手机背屏及通信设备轻量化设计等领域展开技术交流及合作，探索国产碳纤维材料在高端制造业的创新应用。 原油周度跟踪上看，根据EIA，截至3月14日，美国商业原油库存周环比+174.5万 桶，汽油/馏分油/航空煤油/燃料油库存周环比-52.7/-281.2/-97.4/-63.7万桶。需求方 面，美国炼厂开工率周环比+0.4pct至86.9%，原油加工量周环比-4.5万桶/日至1566.3万桶/日。供给方面，美国原油产量周环比-0.2万桶/日至1357.3万桶/日。进出口方面，美国原油进出口量周环比-8.5/+135.4万桶/日至538.5/464.4万桶/日。 1）供给收缩：�氨纶：截至3月21日，国内氨纶市场均价为24200元/吨，周环比持平，同比去年-15.1%。关注：华峰化学；②硅化工：截至3月21日，国内工业硅参考价为10747.0元/吨，周环比-2.0%，同比去年-24.7%；国内有机硅参考价为14500元/吨，周环比+3.6%，同比去年-11.0%。关注：合盛硅业、东岳硅材、新安股份、兴发集团等；③氟化工：截至3月21日，国内R22、R32、R134a、R125价格3.575、4.55、4.6、4.45万元/吨，周环比持平、+500元/吨、+500元/吨、持平；价差约25854、31615、30457、25675元/吨，周环比持平、+426元/吨、+500元/吨、-59元/吨。关注：巨化股份、三美股份、永和股份等；④涤纶长丝：截至3月21日，国内POY、FDY、DTY产品价格为6950、7350、8300元/吨，周环比-100、-50、-50元/吨；价 差约1295、1695、2645元/吨，周环比-132、-82、-82元/吨。开工上看，截至3月20日，国内长丝开工率约95.5%，周环比+1.4pct。库存上看，截至3月20日，POY、FDY、DTY库存分别为25.0、30.1、31.4天，周环比+0.9、+1.3、+1.6天。关注： 桐昆股份、新凤鸣。 2）资源属性：�磷矿：截至3月21日，国内磷矿石参考价1018元/吨，周环比持平。分地区看，湖北、贵州、四川和云南地区磷矿石价格分别为1040、1040、970、920元/吨，周环比均持平。关注：云天化；②钛矿：截至3月21日，国内钛精矿均价2033元/吨，周环比-13元/吨。分地区看，攀枝花、海南、云南地区钛精矿市场价分别为2075、2250、1775元/吨，周环比-40元/吨、持平、持平。关注：龙佰集团；③钾肥：截至3月21日，国内氯化钾市场均价和毛利分别为3202和1285元/吨，周环比-26和-102.5元/吨。关注：亚钾国际。 3）精细化工：�维生素：截至3月21日，生物素、VB1、VB2、泛酸钙、VD3、叶 酸、VA、VE、VC价格分别为29.0、239.0、80.5、51.5、263.0、349.0、99.2、123.5、 22.7元/公斤，周环比-0.34%、-0.42%、-0.49%、-0.58%、-0.75%、-1.41%、-1.59%、 -1.98%、-21.72%，其余维生素产品价格均与上周持平。关注：新和成；②氨基酸：截至3月21日，赖氨酸、苏氨酸、色氨酸、蛋氨酸产品价格分别为8.8、10.1、53.5、 21.4元/公斤，周环比+1.7%、+1.9%、-1.1%、+0.5%。关注：安迪苏；③甜味剂： 截至3月21日，三氯蔗糖、安赛蜜、乙基麦芽酚、甲基麦芽酚价格为25、3.7、8.0、 10.0万元/吨，环比均持平。关注：金禾实业。 4）内需修复：🕔MDI：截至3月21日，国内纯MDI和聚合MDI价格18000和16750元/吨，周环比均-300元/吨；价差约12451和11201元/吨，周环比均-251元/吨。关注：万华化学；②纯碱：截至3月21日，轻质纯碱和重质纯碱价格1406和1504元 /吨，周环比均持平。氨碱法、联碱法、天然碱法价差约564、353、1034元/吨，周环比+1、+11、+2元/吨。关注：远兴能源。 5）逆周期新疆投资：民爆：根据中爆协，2024年我国民爆生产企业生产总值416.95 亿元，同比-4.5%；实现利润总额96.39亿元，同比+13.04%；实现爆破服务收入353.11 亿元，同比+4.26%。产量方面，2024年国内民爆生产企业工业炸药累计产量449.37 万吨，同比-1.9%；工业雷管累计产量6.72亿发，同比-7.18%。关注：广东宏大、雪峰科技、易普力、江南化工等。 6）出海：�钛白粉：价格方面，截至3月21日，硫酸法钛白粉和氯化法钛白粉市场 均价分别约15325和16700元/吨，周环比+250元/吨和持平。硫酸法钛白粉和氯化法钛白粉价差分别约8061和6246元/吨，周环比+465和+15元/吨。关注：龙佰集团； ②农药：截至3月21日，多菌灵、草甘膦、吡唑醚菌酯、吡虫啉环比+1.3%、+0.4%、 -0.1%、-1.1%、-1.7%，其他产品周均价格与上周持平。关注：扬农化工、润丰股份。 从周期位置上看，当前基