二季度硅策略报告

二 季 度硅 策 略 报 告 工业硅&多晶硅：供需错配，先扬后抑 工业硅&多晶硅：供需错配，先扬后抑 总结 1、供给：据百川，一季度国内工业硅总产量达89.2万吨，同比下滑9.4%，季度开炉量下滑34台至234台，开炉率下滑6.6%至31%。主产地占比为新疆54.5%、云南5.6%、四川2%、内蒙12.1%、甘肃11.7%。新疆产能快速释放，内蒙及甘肃新增产能填补了西南减产缺口，结构性过剩矛盾突出。 2、需求：需求难提振仍是当前症结所在。有机硅单体体厂持续减产且暂无库存压力，但下游目前整体跟进意愿不强。多晶硅市场持续企稳，本轮终端抢装对于组件库存消化力度较强，对硅料需求支撑较少。受下游排产提振，多晶硅行业头部与二三线厂家订单结构差异明显。整体签单量上涨，但成交稍显缓慢。一季度多晶硅产量27.84万吨，同比下滑48.1%；一季度DMC产量53.82万吨，同比增长29.02%；1-2月铝合金产量249.1万吨，同比增长12.16%，预计一季度铝合金产量404万吨；1-2月工业硅累计净出口9.36万吨，同比下滑2.86%。 3、库存：一季度交易所整体累库7.59万吨至34.85万吨；工业硅社会库存累库3.99万吨至40.77万吨，其中厂库累库3.39万吨至24.57万吨；三大港口库存，黄埔港持稳在5.2万吨，天津港累库5000吨至46.2万吨，昆明港累库1000吨至4.8万吨。 4、观点：二季度西南硅厂存在季节性复产预期，但受制于库存压力及亏损现状，整体增量有限。光伏组件排产增加但向上传导不佳，有机硅需求受限于终端订单疲软。在价格主导权掌握在下游的基础上，工业硅仍难摆脱高库存压制和成本支撑下移困局，维持探底节奏。二季度多晶硅存在短期需求修复和中期供应增量，预计在结构性错配压力主导下走势先扬后抑。跟踪交割进度及光伏终端需求情况。 目录 1、期货价格：一季度多晶硅期货震荡偏强，截至28日主力2506收于43760元/吨，季度涨幅2.82%；工业硅期货震荡走弱，截至28日主力2505收于9820元/吨，季度跌幅9.66%%。 2、现货价格：现货持续回调，百川参考价格跌至10680元/吨。其中不通氧553#下调1050元/吨至10100元/吨，通氧553#下调850元/吨至10550元/吨，421#下调1000元/吨至10950元/吨。 3、价差：553间价差走扩，高低牌号价差收窄，553地域价差走扩，421地域价差持稳。 4、供应：据百川，一季度国内工业硅总产量达89.2万吨，同比下滑9.4%，季度开炉量下滑34台至234台，开炉率下滑6.6%至31%。主产地占比为新疆54.5%、云南5.6%、四川2%、内蒙12.1%、甘肃11.7%。 5、需求：需求难提振仍是当前症结所在。一季度多晶硅产量27.84万吨，同比下滑48.1%；一季度DMC产量53.82万吨，同比增长29.02%；1-2月铝合金产量249.1万吨，同比增长12.16%，预计一季度铝合金产量404万吨；1-2月工业硅累计净出口9.36万吨，同比下滑2.86%。 6、库存：一季度交易所整体累库7.59万吨至34.85万吨；工业硅社会库存累库3.99万吨至40.77万吨，其中厂库累库3.39万吨至24.57万吨；三大港口库存，黄埔港持稳在5.2万吨，天津港累库5000吨至46.2万吨，昆明港累库1000吨至4.8万吨。 1.1期货价格：一季度工业硅期货震荡走弱，季度跌幅9.66%；多晶硅期货震荡偏强，季度涨幅2.82% 1.2现货价格：不通氧553#下调1050元，通氧553#下调850元，421#下调1000元 资料来源：百川盈孚，光大期货研究所 1.3价差：553间价差走扩，高低牌号价差收窄，553地域价差走扩，421地域价差持稳 资料来源：百川盈孚，光大期货研究所 1.4价差：一季度工业硅现货贴水收至170元/吨，多晶硅现货贴水扩至1760元/吨 资料来源：SMM，ifind，GFE，光大期货研究所 1.5原料成本：硅石原料价格基本下调，硅煤价格下调 资料来源：百川盈孚，光大期货研究所 1.6用电成本：一季度多地电价基本持稳，枯水季青海、云南、四川主产地电价上调 1.7成本利润：一季度行业平均成本由12250元/吨降至11070元/吨，平均亏损由-230元/吨扩至-500元/吨 1.8产地利润：主产地全面倒挂，新疆亏损收窄，云南、四川、内蒙、甘肃倒挂程度走扩 资料来源：百川盈孚，光大期货研究所 2.1供给：一季度国内开炉量下滑34台至234台，开炉率下滑6.6%至31% 2.2供给：一季度国内工业硅总产量达89.2万吨，同比下滑9.4%% 资料来源：百川盈孚，光大期货研究所 2.3供给：主产地占比为新疆54.5%、云南5.6%、四川2%、内蒙12.1%、甘肃11.7% 资料来源：百川盈孚，光大期货研究所 2.4供给：年内工业硅计划增产305万吨，已投产10万吨，实际投放难以实现、进度存在后滞可能 3.1需求：边际转弱仍是当前症结所在，需求修复节奏仍存疑虑，多晶硅消费占比与其他板块继续拉大 资料来源：百川盈孚，光大期货研究所 3.2有机硅：有机硅单体厂持续减产且暂无库存压力，但下游目前整体跟进意愿不强 资料来源：百川盈孚，光大期货研究所 3.3有机硅：一季度DMC产量53.82万吨，同比增长29.02%，测算工业硅用量约28万吨 资料来源：百川盈孚，光大期货研究所 3.4有机硅：成本下移后利润阶段回正，2024年内增产62.5万吨，2025年无投产计划 资料来源：百川盈孚，光大期货研究所 3.5多晶硅：市场持续企稳，本轮终端抢装对于组件库存消化力度较强，对硅料需求支撑较少 资料来源：百川盈孚，光大期货研究所 3.6多晶硅：一季度多晶硅产量27.84万吨，同比下滑48.1%，测算工业硅用量约36万吨 资料来源：百川盈孚，光大期货研究所 3.7多晶硅：头部与二三线订单结构差异明显，年内计划增产164.5万吨，已投产6万吨，部分新增后移 资料来源：百川盈孚，光大期货研究所 3.8铝合金：铝合金加工费全线上调，原生铝合金开工率修复，再生铝合金开工率持稳 资料来源：SMM，光大期货研究所 3.9铝合金：铝价走高限制当前下游提单积极性，金三银四PMI逐渐回暖 资料来源：SMM，光大期货研究所 3.10铝合金：1-2月产量249.1万吨，同比增长12.16%，预计一季度产量1197.4万吨，耗硅测算28.3万吨 4.进出口：1-2月工业硅累计净出口9.36万吨，同比下滑2.86%；主要流向以叙利亚为主的亚洲地区 资料来源：百川盈孚，光大期货研究所 3.1期货库存：一季度交易所整体累库7.59万吨至34.85万吨 资料来源：百川盈孚，iFind，光大期货研究所 3.2社会库存：厂库累库3.39万吨；黄埔港持稳，天津港累库5000吨，昆明港累库1000吨 资料来源：百川盈孚，光大期货研究所 4.4供需平衡：预计二季度工业硅供需边际过剩小幅收窄，延续触底节奏，多晶硅先扬后抑 资料来源：百川盈孚，SMM，光大期货研究所 5.1工业硅期权 资料来源：Wind光大期货研究所 5.1工业硅期权 资料来源：Wind光大期货研究所 5.2多晶硅期权 资料来源：Wind光大期货研究所 5.2多晶硅期权 资料来源：Wind光大期货研究所 研究团队 •展大鹏，理科硕士，现任光大期货研究所有色研究总监，贵金属资深研究员，黄金中级投资分析师，上期所优秀金属分析师，期货日报&证券时报最佳工业品期货分析师。十多年商品研究经验，服务于多家现货龙头企业，在公开报刊杂志发表专业文章数十篇，长期接受期货日报、中证报，上证报、证券时报、第一财经、华夏时报等多家媒体采访，所在团队曾荣获第十五届期货日报&证券时报最佳金属产业期货研究团队奖，上期所2016年度有色金属优秀产业团队称号。期货从业资格号：F3013795交易咨询从业资格号：Z0013582 •王珩，澳大利亚阿德莱德大学金融学硕士，现任光大期货研究所有色研究员，主要研究方向为铝硅。扎根国内有色行业研究，跟踪新能源产业链动态，为客户提供及时的热点和政策解读，撰写多篇深度报告，获得客户高度认可；深入套期保值会计及套保信披方面研究，更好的服务上市公司风险管理。期货从业资格号：F3080733交易咨询从业资格号：Z0020715 •朱希，英国华威大学理学硕士，现任光大期货研究所有色研究员，主要研究方向为锂镍。重点聚焦有色与新能源融合，跟踪新能源产业链动态，为客户提供及时的热点和政策解读，撰写多篇深度报告，获得客户高度认可。期货从业资格号：F03109968期货交易咨询资格号：Z0021609 联系我们 公司地址：中国（上海）自由贸易试验区杨高南路729号陆家嘴世纪金融广场1号楼6楼公司电话：021-80212222传真：021-80212200客服热线：400-700-7979邮编：200127 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。