二季度硅策略报告

二 季 度硅策 略报 告 工业硅：需求疑虑制约，硅价探底寻机 工业硅：需求疑虑制约，硅价探底寻机 总结 1、供给：据百川，一季度国内工业硅总产量达96.24万吨，同比增长18.6%，总炉数750台，平均开炉量同比减少10台至304台，开炉率同比下滑1.33%至40.5%。三大主产地新疆占比53.5%；云南占比10.3%；四川占比5.1%。随着西北环保限负荷管理解除，新疆及甘肃开工仍在持续推进。西南开工分化，四川开炉率持续下调，云南保山硅厂开始安排减产，怒江在政府电价优惠措施下达后仍有开炉可能。后续供给整体维持缓慢释放节奏，重心持续北移。 2、需求：边际转弱仍是当前症结所在。有机硅强势反弹，主因下游出现阶段集中备库，但终端订单反馈仍无实际改善，有机硅再现过剩压力，部分单体厂或重归检修。一季度DMC产量达49.47万吨，同比增长11.24%；多晶硅市场持续企稳，大单签订后市场成交转冷、未出现新报价。下游硅片继续降价后已有成本倒挂压力、消耗库存大于采购意向，后续有望打破晶硅价格持续已久的企稳状态。一季度多晶硅产量53.14万吨，同比增长78.6%；1-2月铝合金产量222.1万吨，累计增长22.4%，预计一季度铝合金产量372.1万吨，其中耗硅测算量约16.74万吨。1-2月工业硅累计净出口10.14万吨，同比下滑2.44%。 3、库存：一季度交易所整体累库5.6万吨至24.63万吨；工业硅社会库存累库2.66万吨至18.54万吨，其中厂库累库2.76万吨至8.74万吨；三大港口库存，黄埔港持稳在3.7万吨，天津港持稳在3.8万吨，昆明港去库1000吨至2.3万吨。 4、观点：硅厂降库效果不佳，硅价跌破成本线后，价格主导权仍在下游，下游不断压价现货向盘面靠拢。二季度丰水期到来，西南主产区存在复产预期；光伏组件高位排产、但向上传导表现不佳，多晶硅料新增投放节奏偏慢，需求修复节奏仍存疑虑。边际过剩压力进一步凸显，成本线继续下行，硅价大方向仍将维持探底节奏。转机仍需关注下游特别是在产企业在跌价后的接货意向，能否为市场带来阶段性反弹。 目录 1、期货价格：一季度工业硅期货大幅走弱，截至3月29日主力2405收于12045元/吨，整体跌幅15.3%。 2、现货价格：现货跟盘下跌，29日百川参考价格在13977元/吨，跌幅10%。其中不通氧553#下调1300元至13600元，通氧553#下调1500元至14000元，421#下调1350元至14650元。 3、价差：553间价差收窄，高低牌号价差走扩，553地域价差走扩，421地域价差收窄。 4、供应：据百川，一季度国内工业硅总产量达96.24万吨，同比增长18.6%，总炉数750台，平均开炉量同比减少10台至304台，开炉率同比下滑1.33%至40.5%。三大主产地新疆占比53.5%；云南占比10.3%；四川占比5.1%。 5、需求：边际转弱仍是当前症结所在。一季度DMC产量达49.47万吨，同比增长11.24%；一季度多晶硅产量53.14万吨，同比增长78.6%；1-2月铝合金产量222.1万吨，累计增长22.4%，预计一季度铝合金产量372.1万吨，其中耗硅测算量约16.74万吨。1-2月工业硅累计净出口10.14万吨，同比下滑2.44%。 6、库存：一季度交易所整体累库5.6万吨至24.62万吨；工业硅社会库存累库2.66万吨至18.54万吨，其中厂库累库2.76万吨至8.74万吨；三大港口库存，黄埔港持稳在3.7万吨，天津港持稳在3.8万吨，昆明港去库1000吨至2.3万吨。 1.1期货价格：一季度工业硅期货大幅走弱，截至3月29日主力2405收于12045元/吨，整体跌幅15.3% 资料来源：iFind，GFE，光大期货研究所 1.2现货价格：不通氧553#下调1300元，通氧553#下调1500元，421#下调1350元 资料来源：百川盈孚，光大期货研究所 1.3价差：553间价差收窄，高低牌号价差走扩，553地域价差走扩，421地域价差收窄 资料来源：百川盈孚，光大期货研究所 1.4价差：期现价差由贴水310元/吨转至升水310元/吨，当前最低交割品趋向于421# 1.4原料成本：硅石原料价格基本持稳，硅煤价格下跌后回涨 资料来源：百川盈孚，光大期货研究所 1.5用电成本：一季度多地电价基本持稳，枯水期西南主产地电价上调 1.6成本利润：一季度行业平均成本持稳在14900元/吨，行业平均利润400元/吨至跌-120元/吨 1.7产地利润：三大主产地四川云南出现倒挂，新疆利润空间收窄 资料来源：百川盈孚，光大期货研究所 2.1供给：一季度国内总炉数750台，平均开炉量同比减少10台至304台，开炉率同比下滑1.33%至40.5% 2.2供给：一季度国内工业硅总产量96.24万吨，同比增长18.6% 资料来源：百川盈孚，光大期货研究所 2.3供给：大主产地新疆占比53.5%；云南占比10.3%；四川占比5.1% 资料来源：SMM，光大期货研究所 2.4供给：年内工业硅计划增产规模170.5万吨，二季度待投产26.5万吨，实际投放进度存在后滞可能 3.1需求：边际转弱仍是当前症结所在，需求修复节奏仍存疑虑 资料来源：百川盈孚，光大期货研究所 3.2有机硅：有机硅强势反弹，主因下游出现阶段集中备库，后续动力不足有价无市、dmc再次回落 资料来源：百川盈孚，光大期货研究所 3.3有机硅：一季度DMC产量达49.47万吨，同比增长11.24%，测算工业硅用量约25.6万吨 资料来源：百川盈孚，光大期货研究所 3.4有机硅：终端订单反馈仍无实际改善，有机硅再现过剩压力，部分单体厂或重归检修 资料来源：百川盈孚，光大期货研究所 3.5多晶硅：多晶硅市场企稳在6万元/吨，硅片继续降价向上传导，有望打破晶硅持续已久的企稳状态 资料来源：百川盈孚，光大期货研究所 3.6多晶硅：一季度多晶硅产量53.14万吨，同比增长78.6%，测算工业硅用量约42.5万吨 资料来源：百川盈孚，光大期货研究所 3.7多晶硅：部分新增投产后移，大单签订后市场转冷，下游有成本倒挂压力、消耗库存大于采购意向 资料来源：百川盈孚，光大期货研究所 3.8铝合金：铝合金加工费全线下调，原生铝合金开工率小幅修复，再生铝合金开工率大幅上涨 资料来源：SMM，光大期货研究所 3.9铝合金：受春节假期影响，2月原生及再生铝合金PMI走低，金三银四PMI预计逐渐回暖 资料来源：SMM，光大期货研究所 3.10铝合金：1-2月铝合金产量222.1万吨，累计增长22.4%，预计一季度产量372.1万吨，耗硅测算16.74万吨 4.进出口：1-2月工业硅累计净出口10.14万吨，同比下滑2.44%；主要流向以日韩为主的亚洲地区 资料来源：百川盈孚，光大期货研究所 3.1期货库存：一季度交易所整体累库5.6万吨至24.62万吨 资料来源：百川盈孚，ifind，光大期货研究所 3.2社会库存：厂库累库2.76万吨；黄埔港持稳在3.7万吨，天津港持稳在3.8万吨，昆明港去库1000吨 资料来源：百川盈孚，光大期货研究所 4.4供需平衡：预计二季度呈现边际宽松格局，成本线继续下行，硅价大方向仍将维持探底节奏 资料来源：百川盈孚，SMM，光大期货研究所 研究团队 •展大鹏，理科硕士，现任光大期货研究所有色研究总监，贵金属资深研究员，黄金中级投资分析师，上期所优秀金属分析师，期货日报&证券时报最佳工业品期货分析师。十多年商品研究经验，服务于多家现货龙头企业，在公开报刊杂志发表专业文章数十篇，长期接受期货日报、中证报，上证报、证券时报、第一财经、华夏时报等多家媒体采访，所在团队曾荣获第十五届期货日报&证券时报最佳金属产业期货研究团队奖，上期所2016年度有色金属优秀产业团队称号。期货从业资格号：F3013795交易咨询从业证书号：Z0013582 •刘轶男，英国利物浦大学理学硕士，现任光大期货研究所有色研究员，主要研究方向为锌锡。深入国内外有色产业，扎根产业链上下游，关注行业热点和时事政策，服务于多家产业龙头企业。长期在期货日报、中证报、第一财经、华夏时报等国内主流财经媒体发表观点，撰写多篇深度专题报告和热点解读报告，获得客户高度认可。期货从业资格号：F3030849交易咨询从业证书号：Z0016041 •王珩，澳大利亚阿德莱德大学金融学硕士，现任光大期货研究所有色研究员，主要研究方向为铝硅。扎根国内有色行业研究，跟踪新能源产业链动态，为客户提供及时的热点和政策解读，撰写多篇深度报告，获得客户高度认可；深入套期保值会计及套保信披方面研究，更好的服务上市公司风险管理。期货从业资格号：F3080733 •朱希，英国华威大学理学硕士，现任光大期货研究所有色研究员，主要研究方向为镍锂。期货从业资格号：F03109968 联系我们 公司地址：中国（上海）自由贸易试验区杨高南路729号陆家嘴世纪金融广场1号楼6楼 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。