橡胶周报：多空分歧加剧 橡胶震荡整理

橡胶周报 多空分歧加剧橡胶震荡整理 1.1现货价格振荡回升，基差走阔...............................................4核心观点 2橡胶市场供需依然偏弱.........................................................6橡胶： 2.1产胶国产量稳步回升，供应压力增大.........................................62.2轮胎开工率略有回升.......................................................72.3车市销量显著好转.........................................................72.4上期所库存回升，青岛保税区库存增加.......................................73结论.........................................................................9由于美国特朗普政府出台进口汽车关税新政，导致胶市下游需求预期受挫。在偏空因素占优的背景下，本周国内橡胶期货呈现先扬后抑的走势。其中，沪胶期货2505合约冲高回落，最高涨至17200元/吨，随后回吐涨幅，当周期价累计下跌达0.30%至16890元/吨；标胶期货2505合约也呈现先扬后抑的走势，当周累计跌幅达0.14%至14590元/吨；合成胶期货2505合约维持窄幅整理的走势，当周累计涨幅达0.22%至13610元/吨。 橡胶-RU 宝城期货研究所 姓名：陈栋宝城期货投资咨询部从业资格证号：F0251793投资咨询证号：Z0001617电话：0571-87006873邮箱：chendong@bcqhgs.com报告日期：2025年3月28日 沪胶期价在经历一个月下跌行情以后，东南亚产胶区迎来新一轮开割的利空影响已然消化。随着国内下游车市需求继续回暖，产销旺季到来，需求因子将逐渐发力。从往年涨跌幅度来看，4月胶价继续下跌的概率由3月的80%，明显回落至66%左右，5月下跌概率继续下滑至46.67%，表明未来胶价继续下跌空间可能受限。关注美国汽车关税新政的偏空影响，预计后市国内橡胶期货或维持震荡企稳的走势。 作者声明 （仅 供 参考 ， 不 构 成 任何 投 资 建 议 ） 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 正文目录 1市场回顾.....................................................................41.1现货价格小幅下跌，基差大幅收敛...........................................41.2多空分歧加剧橡胶震荡整理................................................422025年全球胶市料维持紧平衡..................................................62.1东南亚产胶国产量同比增加，消费同比减少...................................62.22025年1-2月我国橡胶进口量同比增加......................................72.3国内轮胎产销大幅增长行业开工率小幅回落..................................72.42025年2月国内重卡销量同环比上涨........................................72.5上期所仓单略微增加，青岛保税区库存大幅增加...............................73结论.........................................................................9 图表目录 表1沪胶期现货及基差表...........................................................4图1橡胶现货价格走势.............................................................4图2沪胶基差走势.................................................................4图3沪胶期货价格走势.............................................................5图4标胶期货价格走势.............................................................5图5合成胶期货价格走势...........................................................5图6沪胶5-9月差走势.............................................................5图7沪胶-合成胶价差走势..........................................................5图8浅深色胶价差走势.............................................................5图9ANRPC天胶月度产量合计（万吨）...............................................6图10ANRPC成员国天然橡胶合计消费（千吨）........................................6图11国内全钢胎开工率周度走势....................................................7图12国内全钢胎开工率周度走势....................................................7图13我国天胶及合成胶进口量走势图................................................7图14国内汽车产量走势图.........................................................7图15国内汽车销量走势图.........................................................7图16国内经销商库存预警走势图....................................................8图17国内重卡销量走势图..........................................................8图18国内重卡销量及增速走势图...................................................8图19国内物流景气指数走势图.....................................................8图20上期所橡胶期货库存.........................................................8图21青岛保税区橡胶库存.........................................................8 1市场回顾 1.1现货价格小幅下跌，基差大幅收敛 2025年3月27日 当 周，以上 海 云南 国 营 全 乳 胶（SCRWF）现 货 报价作 为 现货 参 考报 价 ，维 持 在16550元/吨 一 线震 荡 整 理 ， 周环 比 小 幅 上 涨150元/吨。 以上 海 云南 国 营 全 乳 胶（SCRWF）现 货 报价作 为 现货 参 考 价 格，以 沪 胶2505合 约 期 价 作 为 期 货 参 考 价 格 ， 二 者 基 差 贴 水 程 度 大 幅 收 敛 。 截 止2025年3月27日 当 周， 二 者 基 差 维持 在425元/吨 。 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind宝城期货金融研究所 1.2多空分歧加剧橡胶震荡整理 由于美国特朗普政府出台进口汽车关税新政，导致胶市下游需求预期受挫。在偏空因素占优的背景下，本周国内橡胶期货呈现先扬后抑的走势。其中，沪胶 期货2505合约冲高回落，最高涨至17200元/吨，随后回吐涨幅，当周期价累计下跌达0.30%至16890元/吨；标胶期货2505合约也呈现先扬后抑的走势，当周累计跌幅达0.14%至14590元/吨；合成胶期货2505合约维持窄幅整理的走势，当周累计涨幅达0.22%至13610元/吨。 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 22025年全球胶市料维持紧平衡 2.1东南亚产胶国产量同比增加，消费同比减少 根 根 据 季 节 性 规 律 来 看 ， 每 年11月 下 旬 至12月 中 旬 ， 我 国 云 南 和 海 南 天胶 产 区迎 来 停 割 季，国 内 全乳 胶 供 应 陷 入停 滞。虽 然 当前 海 外 标 胶 供应 依 然 偏大，不 过 每年2月 开 始，东 南 亚产 胶 国 会 陆 续进 入 季 节 性 低产 季，北 纬 线自 北向 南 各产 胶 国 的 橡 胶树 陆 续 进 入 落叶 期。换 言 之，未 来 一个 多 月 时 间 内，东 南亚 产 胶国 胶 水 产 出 会逐 渐 减 少 ， 制作 标 准 胶 的 原料 供 应 回 落 。 据天 然 橡胶 生 产 国 协 会（ANRPC） 最 新发 布 的2025年2月 报 告显 示 ，2025年1月 天 胶 生 产 国 协 会 成 员 国 合 计 产 胶 量 达108.89万 吨 ， 月 环 比大 幅 减少19.62万 吨，同 比大幅增 加7.58万 吨，增 幅 达7.48%。2025年1月 天 胶生 产 国协 会 成 员 国 合 计 天 胶 消 费 量 达92.14万 吨 ， 月 环 比小 幅 减 少6.96万 吨 ， 较 去年 同 期的96.47万 吨 ，小 幅 减少4.33万吨 ，降 幅达4.49%。 其 中，2025年1月 泰 国产 胶 量 达55.86万 吨，月 环 比小 幅 减 少1.90万 吨，同 比 小 幅 增 加3.94万 吨 。2025年1月 印 尼 产 胶 量 达19.86万 吨 ， 月 环 比 略 微减 少0.22万 吨 ， 同 比 小 幅 回 落1.23万 吨 。2025年1月 ， 马 来 西 亚 产 胶 量达3.79万 吨 ， 月 环 比 略 微 减 少0.04万 吨 ， 同 比 略 微 增 加0.76万 吨 。2025年1月，越 南 产胶 量 达4.78万 吨，月 环 比大 幅 减 少9.48万 吨，同 比 略微 下 降0.52万 吨。2025年1月，我 国 天胶 产 区 处 于 停割 期，因 此 产胶 量 为0万 吨，月 环 比大 幅 减 少6.74万 吨 ， 同 比 小 幅 减 少0.16万 吨 。2025年1月 ， 印 度 产 胶 量达10.80万 吨