巨龙铜业投资收益大幅增长，巨龙二期稳步推进

公司2024年年报显示，营收和利润同比下滑，主要受巨龙铜业投资收益波动影响。具体数据如下：

• 营业收入32.51亿元，同比-37.79%
• 归母净利润25.80亿元，同比-24.56%
• 扣非归母净利润25.47亿元，同比-28.76%
• 投资收益19.28亿元，占归母净利润74.72%，同比+48.72%

巨龙铜业：

• 公司持有30.78%股权，投资收益占比显著
• 巨龙二期预计2025年底投产，年矿产铜30-35万吨
• 一二期合计年采选矿石量超1亿吨，将成为国内最大、全球本世纪投产的铜矿山

钾盐业务：

• 产量略超目标，氯化钾产量107.30万吨（完成率102.19%）
• 老挝项目取得157.72平方公里矿储量证，资源量约9.84亿吨氯化钾
• 已提交可行性研究报告，一期项目设计招标完成，优先推进供电工程

锂板块：

• 麻米措盐湖项目推进中
• 收购国能矿业21%股权，实现穿透持股
• 国能矿业拥有结则茶卡和龙木错盐湖采矿权，合计碳酸锂储量390万吨
• 结则茶卡盐湖规划年产6万吨锂盐，1万吨氢氧化锂产线建设中
• 龙木错盐湖规划年产7万吨锂盐，已取得环评批复

盈利预测：

• 2025-2027年营收预测分别为30.36/42.48/42.81亿元
• 归母净利润预测分别为30.52/54.15/66.81亿元
• 2025-2027年PE分别为18.42/10.38/8.42倍
• 维持“买入”评级

风险提示：

1. 巨龙铜业二期投产不及预期
2. 铜、氯化钾、碳酸锂价格下跌超预期
3. 碳酸锂产品销量不及预期