生猪周报：现货逐渐转弱 期价承压下跌

期货端

• 主力合约基差：本周LH2505合约价格震荡下跌，基差为1305元/吨。
• 各合约价格变化：远月合约继续宽幅震荡。
• 月间价差变化：受现货转弱影响，5-7合约反套走势明显，01-03合约价差收窄。

现货端

• 猪价与宰量：屠宰量开始下降，周后期猪价有所下跌。
• 区域价差：整体处于相对合理区间。
• 肥标价差：持续回落，刺激养殖端放缓增重。
• 鲜销与毛白价差：终端消费同比偏稳定。
• 相关产品比价与鲜冻价差：牛肉价格上涨，猪肉性价比提高。
• 养殖利润：自繁自养利润可观，外购育肥微利。
• 出栏体重：本周出栏体重继续增加，但增速放缓。

产能端

• 能繁母猪存栏量：1月末全国能繁母猪存栏量4062万头，同比-0.1%，产能继续增加。
• 母猪淘汰情况：淘汰母猪价格偏稳运行，宰杀量2月环比微增。
• 母猪生产效率与新生健仔数：2月新生健仔数环比基本稳定，对应今年7月出栏生猪量持续增加。
• 母猪、仔猪补栏积极性：15Kg仔猪价格上涨，养殖户补栏仔猪积极性增高。

屠宰端

• 屠宰量与屠宰利润：屠宰量环比继续增加，部分屠企有分割入库动作，对猪价有支撑。

进口端

• 猪肉进口量：2025年2月猪肉进口量约8万吨，较上月减少2万吨，对国内猪价影响有限。

核心观点

• 短期低位震荡，中长期不排除猪价新低可能。
• 供应充裕下猪价难走出有力上涨。
• 现下150Kg以内边际增重利润仍存，现货一旦跌至14元/公斤附近就有可能有二育进场托底。
• 2505合约对现货已有一定程度的贴水，就目前的基本面看，2505合约价格处于相对合理区间，建议暂时观望。