美国经济点评：美国经济周期性走弱才刚开始

2025-03-30 陶川,林彦民生证券 Good Luck

核心观点：美国经济周期性走弱已开始，主要原因是债务周期下行，流动性收紧、利率高企和企业债务久期缩短导致信用风险加大。尽管美国经济曾因政策刺激表现“例外”，但当前已进入紧缩周期，与其他主要经济体周期不再同步。
关键数据：
- 2020-2024年，外资增持美股7.8万亿美元，长端美债1.4万亿美元，体现“美国例外论”。
- 2021年北向资金净流入中国股市创纪录4322亿元，境外投资者净流入中国债券938亿美元。
- 美国CPI与中国经济PPI传导存在差异，货币政策对人民币币值影响加大。
- 美国信用债历史平均久期从2000年的4.5年降至2024年的3.5年。
研究结论：
- 中美经济周期谐振逻辑已改变，需分开研究。美国债务周期下行压力增大，2025年Q2可能出现信用紧缩。
- 美国财政政策不确定性高，货币政策宽松态度犹豫，经济压力将持续增大。
- 建议进行长周期资产配置再平衡，关注美国经济基本面变化和特朗普政策超预期风险。