核心观点与研判
- 震荡将进一步推进:当前市场进入“等待期”,缺乏宏观政策、经济增长、产业突破等预期层面的有力进展,部分指数和板块估值偏高,流动性变化敏感性增加,整体市场风险偏好降低,股指将从横盘震荡进入震荡整固阶段。
- 守正大势研判:2025年中国股市将迎来“转型牛”,关键在于把握“四月”这一全年最关注增长表现的月份。预测2024年全A盈利增速为-1.5%(全A非金融-6.3%),2025年Q1全A盈利增速为-2.1%(全A非金融-2.8%)。
产业链表现与风格配置
- 周期资源:传统建工需求不足,部分建材、化工、有色价格上涨,但钢铁、煤炭价格同比下移。
- 中游制造:新能源和“两新”政策带动国内需求,机械和交运设备需求回升,工程机械、铁道产品出口景气。
- 居民消费:国补提振汽车、家电、消费电子需求,服务消费景气延续,白酒价格下滑。
- 科技成长:AI算力需求强劲,半导体、PCB等硬件需求回升,传媒等应用层面景气改善。
- 风格配置:
- 重视业绩:推荐设备更新/以旧换新受益板块与低PB个股。
- 两新政策扩容:电力设备/轨交/工程机械/消费电子/家电。
- 科技成长:军工/智能驾驶/AI算力/通信。
- 低PB资产:化工/有色/建材。
主题推荐
- 自主可控:国产半导体设备新突破,看好国产光刻/刻蚀/量检测和先进材料供应链。
- 银发经济:养老保险/医疗器械/智能助老设备需求提升。
- AI智能体:OpenAI推出GPT-4o图像生成功能,加速垂类商业应用开发。
- 并购重组:科技企业并购政策放宽,看好汽车央企/军工等领域重组整合。
风险提示