震荡将进一步推进眼下重要的是守正大势研判震荡仍将进一步推进

核心观点与研判

• 震荡将进一步推进：当前市场进入“等待期”，缺乏宏观政策、经济增长、产业突破等预期层面的有力进展，部分指数和板块估值偏高，流动性变化敏感性增加，整体市场风险偏好降低，股指将从横盘震荡进入震荡整固阶段。
• 守正大势研判：2025年中国股市将迎来“转型牛”，关键在于把握“四月”这一全年最关注增长表现的月份。预测2024年全A盈利增速为-1.5%（全A非金融-6.3%），2025年Q1全A盈利增速为-2.1%（全A非金融-2.8%）。

产业链表现与风格配置

• 周期资源：传统建工需求不足，部分建材、化工、有色价格上涨，但钢铁、煤炭价格同比下移。
• 中游制造：新能源和“两新”政策带动国内需求，机械和交运设备需求回升，工程机械、铁道产品出口景气。
• 居民消费：国补提振汽车、家电、消费电子需求，服务消费景气延续，白酒价格下滑。
• 科技成长：AI算力需求强劲，半导体、PCB等硬件需求回升，传媒等应用层面景气改善。
• 风格配置：
  • 重视业绩：推荐设备更新/以旧换新受益板块与低PB个股。
  • 两新政策扩容：电力设备/轨交/工程机械/消费电子/家电。
  • 科技成长：军工/智能驾驶/AI算力/通信。
  • 低PB资产：化工/有色/建材。

主题推荐

• 自主可控：国产半导体设备新突破，看好国产光刻/刻蚀/量检测和先进材料供应链。
• 银发经济：养老保险/医疗器械/智能助老设备需求提升。
• AI智能体：OpenAI推出GPT-4o图像生成功能，加速垂类商业应用开发。
• 并购重组：科技企业并购政策放宽，看好汽车央企/军工等领域重组整合。

风险提示

• 海外经济衰退超预期、全球地缘政治的不确定性。