宏观大势及黑色金属专场20250327

宏观经济形势

• 经济增长：一季度经济增长速度预计5.2%，略低于去年四季度的5.4%。
• 消费修复：消费修复仍面临挑战，出口走弱。
• 出口压力：美国关税政策及全球贸易保护主义影响出口。
• 政策刺激：政策刺激如以旧换新对耐用消费品消费提振作用有限。

黑色金属市场分析

• 纯碱：供需略偏宽松，面临产能过剩和价格底部挑战。
• 铁矿石：供给过剩加剧，价格下移，需求增长预期不乐观，价格预计在80到110美元区间内波动。
• 焦煤焦炭：需求恢复性增长，价格有阶段性反弹可能，但长期受供给过剩影响。
• 钢材和建材：需求验证和行业供需关系对价格影响大，市场表现持谨慎态度。

行业展望

• 房地产：竣工周期下行，对玻璃需求影响较大。
• 制造业：高景气度主要受政策支持，设备更新和以旧换新政策影响。
• 出口：钢材出口受关税政策和反倾销调查影响。

价格走势

• 钢材：预计二季度震荡向下，下行空间取决于原料价格底部确认。
• 玻璃：价格预计在煤制气成本和天然气成本之间波动。
• 纯碱：价格底部尚未形成，预计维持长期下跌趋势。

政策考量

• 财政政策：财政政策储备充足，广义财政政策工具增量预计接近2.6到3万亿。
• 货币政策：货币政策可能受外部约束，结构性货币政策工具运用概率高。