核心观点与关键数据
- 铜价运行逻辑转变：铜价运行逻辑已从传统的“中国需求主导”演变为“资本定价+资源政治+供应链控制”的三元结构，对国内宏观政策逐渐脱敏，紧跟海外宏观和产业叙事逻辑。
- 持仓与资金流向：2025年COMEX铜期货持仓量中投机资本占比突破42%，沪铜期货主力持仓量3月27日减少15788手至231989手，资金整体流出8.15亿元。
- 产业逻辑：国内铜产业链面临华尔街资本和欧美矿山巨头的双重压力，TC/RC暴跌至-23美元/吨的历史新低。
- 短期展望：特朗普铜关税威胁短期充分交易计价，美国经济数据疲软，特马改革进入深水区，市场担忧美国经济衰退，需求不足，投机热钱高位止盈兑现，短期铜延续回落，建议等待下方关口支撑站稳再入场。
- 中长期展望：铜精矿紧张和绿色铜需求爆发，依旧维持看多观点，沪铜关注区间【79000，85000】元/吨，伦铜关注区间【9750，9900】美元/吨。
铝市场分析
- 电解铝：美国对合作伙伴加增关税带动全球铝市场贸易扰动，3月末国内电解铝锭库存80.2万吨，环比减少3.2万吨；铝下游加工龙头企业开工率环比涨0.8个百分点至61.6%，延续旺季复苏态势。
- 氧化铝：国内氧化铝现货市相对疲弱，海外铝土矿陆续到港，国内产能陆续复产，新增产能将陆续投产放量，现货逐渐转向小幅过剩格局；库存方面，氧化铝企业、铝厂库存及港口库存回升。
- 策略推荐：沪铝短期止盈观望为主，关注铝锭去化情况，主力运行区间【20300-21300】；氧化铝偏弱运行为主。
风险提示
