软商品周报：郑棉延续窄幅波动，白糖维持高位震荡

棉花

• 市场分析：国际方面，美棉受种植面积缩减和美元走弱影响，主力合约反弹但出口签约量下滑；国内方面，郑棉主力合约窄幅震荡，供应过剩，需求受中美贸易摩擦制约。
• 策略：中性，短期国际贸易环境恶化，国内宏观利好不足，产业端改善但整体偏弱，关注边际变动，短期棉价或区间震荡。
• 风险：宏观及政策风险。

纸浆

• 市场分析：供应方面，一季度海外浆厂检修导致外盘提价，但全球发运高位，国内进口量大增，短期供应压力增加；需求方面，欧洲需求疲软，国内下游旺季成色不足，终端需求预期不乐观。
• 策略：中性，产业链上下游博弈，期价跌至支撑位，下方空间有限，中长期浆价底部中枢有望提升，需观察宏观政策与消费复苏协同效应。
• 风险：外盘报价超预期变动、汇率风险。

白糖

• 市场分析：原糖方面，印度产量争议已反映在盘面，巴西干旱影响待评估，增产预期强，短期供应偏紧，中期巴西丰产预期仍存；郑糖方面，外盘强势反弹，国内增产但短期进口有限，糖浆及预拌粉管控收紧，国产糖价格短期坚挺。
• 策略：中性，郑糖大方向跟随原糖波动，重点关注巴西天气及政策变化。
• 风险：宏观、天气及政策影响。