国债期货周报：国债期货本周全线收涨，市场情绪修复

核心观点

• 货币流动性快速紧缩，市场情绪较低，资金流入减少。
• 宏观政策方面，十四届全国人大三次会议指出将实施更加积极的财政政策，赤字率拟4%，并拟发行超长期特别国债和地方政府专项债券，实施适度宽松的货币政策。
• 2月CPI同比下降0.7%，PPI月度同比负增长改善。
• 3月28日央行开展785亿元7天逆回购操作，操作利率为1.5%，货币市场回购利率收紧。
• 国债期货价格本周内收涨，TS、TF、T和TL一周内涨跌幅分别为0.05%、0.13%、0.26%和0.35%。
• 基差方面，4TS-T、2TF-T一周内涨跌分别为-0.05元和0元。
• 净基差均值方面，TS、TF、T和TL分别为-0.006元、-0.010元、-0.056和-0.006元。

关键数据

• 社会融资规模：22.375万亿元，小幅下行。
• M2：7%，保持不变。
• 制造业PMI：50.20%，小幅震荡。
• 中国CPI月度同比：-0.70%，超预期减少。
• 中国PPI月度同比：-2.20%，负增长改善。
• 美元指数：104.03，小幅下行。
• 美元兑人民币：7.18，小幅震荡。
• SHIBOR7天利率：1.94，小幅震荡。
• DR007加权平均：2.05，小幅震荡。
• R007加权平均：2.22，小幅震荡。
• 同业存单7天利率：1.88，小幅震荡。
• （1Y）AA-AAA信用利差：0.10，小幅震荡。
• 中国经济意外指数：1.20，出现下行。

研究结论

• 单边交易方面，资金面收紧，国债期货价格震荡走跌，关注2506合约中性。
• 套利交易方面，关注基差走阔。
• 套保交易方面，中期存调整压力，空头可采用远月合约适度套保。
• 流动性快速紧缩风险。