市场分析
- 价格价差：上周原油价格反弹，布伦特原油回升至73美元/桶，原油月差表现强势，尤其是布油近端表现偏强，CFD价差走强，显示实货市场坚定。BD价差反弹，亚洲买家增加西区原油采购。
- 库存：全球海陆原油库存（不含中国和美国SPR库存）继续增加，库存水位接近去年同期。中国原油库存近两周持续增加，与原油进口回升有关。伊朗原油浮仓维持在2400万桶左右。全球成品油高频库存继续去化，美国与西北欧成品油库存降幅较大，尤其是西北欧成品油库存。
原油船期
- 发货量：全球原油发货量回升后上周小幅下降，OPEC发货量持稳，下降主要来自非OPEC国家。沙特原油出口维持在600万桶/日以下，预计4月份中东出口将有所回升。非OPEC原油发货量环比下降，主要来自美国、俄罗斯与哈萨克斯坦。全球到货方面继续回升，欧洲到货下降后持稳在季节性低点，美国、南亚与东南亚变动不大，东北亚到货回升幅度较大，亚洲买兴有所修复。
原油供应
- OPEC+增产：OPEC+将如期从4月份开始增产，每月增加13.8万桶/日的供应量，部分国家超产补偿计划可能抵消部分增产，总体来看欧佩克年内的供应将缓慢回升。
- 地区供应：伊拉克与库尔德关于石油出口恢复谈判不顺利，库尔德石油出口尚未恢复。拉美供应情况明显改善，巴西供应增长强劲。特朗普撤回雪佛龙在委内瑞拉的业务许可证，委内瑞拉中期产量承压。挪威新油田Johan Castberg将于4月份首次出油，预计今年供应增长达到6万桶/日。
炼厂检修与利润
- 炼厂停产量：全球炼厂停产量继续上升，本周全球检修量增加40万桶/天，达到880万桶/天，预计下周停产量还将增加20万桶/日，炼厂检修有望在4月份达到900-1000万桶/日的峰值。美国炼厂停产量达到100万桶/日，欧洲的检修量依然偏高超过90万桶/日。俄罗斯炼厂因乌克兰无人机袭击导致停产量高达90万桶/日。沙特Petro Rabigh炼厂将于4月中旬开始新一轮的大规模检修。中国、日本与菲律宾炼厂均处于春检阶段。
- 炼厂利润：西区检修力度较大，汽柴油裂解价差普遍反弹，亚洲利润反弹弱于西区，高硫燃料油裂解依然偏强。
地缘政治
- 俄乌局势：俄罗斯称乌克兰袭击了其能源相关基础设施，能源与基础设施停火协议依然脆弱，俄乌局势依然处于僵持阶段。
- 特朗普对委内瑞拉施压：特朗普继续施压委内瑞拉，将对委内瑞拉石油进口国实施二级制裁，特朗普宣称将对进口委油的国家实施二级关税，这将进一步压制委内瑞拉中期原油供应。
流动性
- 基金净多仓位：近期基金净多仓位有所回升，市场情绪悲观情绪有所缓和。
整体预判
- 短期：亚洲炼厂买兴回升，实货市场有所好转，对油价起到支撑，但全球库存还在回升中，未来关注美国关税实施的相关影响，近期油价方向性不明显。
- 策略：油价短期区间震荡，中期空头配置。
- 风险：下行风险：欧佩克大幅增产，宏观黑天鹅事件；上行风险：制裁油（俄罗斯、伊朗、委内瑞拉）供应收紧、中东冲突导致大规模断供。
