2024年报点评：2024年归母净利润+221%，球铝促进产品结构趋向高端化

公司2024年年报显示，营收2.55亿元同比增长34.99%，归母净利润0.39亿元同比增长221.44%，扣非归母净利润0.33亿元同比增长43.61%。营收增长主要得益于电子陶瓷用粉体、高压电器用粉体等产品销售大幅提升，订单总量增长，经营稳中向好。

核心观点与关键数据：

1. 产能倍增与产品高端化：2025年公司将新增6万吨产能（5万吨电子陶瓷与电子玻璃、5千吨勃姆石、5千吨球形氧化铝），年产5千吨高导热粉体材料生产线已试生产。新投产的5千吨球铝产品售价大幅提升，预计将显著提升公司盈利能力。
2. 在研产品推动体系丰富：Low-α射线球形氧化铝粉体取得阶段性成果，推动公司进入高性能芯片封装材料领域，丰富产品线并拓展高端市场。该产品生产线升级改造进行中，产业化后将进一步增强盈利能力。
3. 持续创新研发投入：2024年研发费用1101万元同比增长23.25%，公司牵头组建郑州市先进氧化铝材料及陶瓷膜产业研究院，并与河南省科学院等开展产学研合作，加速新产品研发。

研究结论： 因产能逐步释放，下调2025-2027年归母净利润预测至0.58/0.74/0.85亿元（EPS 0.55/0.70/0.80元/股），对应PE分别为62/48/43倍。维持“买入”评级，预计公司即将进入高质量快速发展阶段。

风险提示： 原材料价格波动、新业务发展不达预期、宏观经济波动及产业政策变化。