苹果走货好转价格上涨，红枣淡季难有行情机会

期货研究报告果蔬品周报2025330 苹果走货好转价格上涨，红枣淡季难有行情机会 研究院农产品组 研究员 邓绍瑞 01064405663 dengshaoruihtfccom从业资格号：F3047125投资咨询号：Z0015474 李馨 lixinhtfccom 从业资格号：F03120775投资咨询号：Z0019724 联系人 白旭宇 01064405663 baixuyuhtfccom 从业资格号：F03114139 薛钧元 01064405663 xuejunyuanhtfccom 从业资格号：F03114096 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 策略摘要 苹果观点 市场分析 综合来看，苹果较去年同期的去库速度有所加快，库存余量为近五年来同期最低水平，基本面无明显矛盾，多数货权已转移到客商手中，销售状况良好，库压力不 大。销区市场陆续进入淡季，苹果销售多按需为主，走货放缓，拿货不积极。但2025 年2月我国南部柑橘类产区降雨较多，对柑橘类水果的质量造成影响，因此对苹果的替代作用减弱，增加了苹果的需求，当前在清明节备货的提振下，苹果走货有所好 转。本周郑商所发布自3月25日起暂停齐鲁泉源供应链有限公司指定苹果交割厂库及车船板交割服务机构的交割业务，引发了市场对可交割货源减少的担忧，推动近月合约显著走强。不过目前来看，该消息对于实际供需影响或较有限，本周上涨更多来自情绪及资金面的推动。3月中下旬苹果的生长周期进入萌芽期，果树开始生长枝丫，后续需重点关注主产区低温天气的实际影响以及清明备货进度。当前苹果交割博弈加剧，盘面波动加大，短期来看预计期现货价格偏乐观看待。下周关注重点：清明节备货情况、低温对新季果树生长的影响等。 策略 震荡偏强 风险 货源质量问题、销区走货情况、主产区天气状况 红枣观点 市场分析 综合来看，2024年红枣丰产超预期，受低价红枣的影响，春节旺季的消费也超预期，市场对红枣基本面无明显分歧。当前期现货价格均处于历史低位，时令水果供应不断增加，滋补需求减弱，红枣的旺季消费已过，按照红枣的季节性规律来看，消费的淡季会持续到9月份，短期内难看到上涨的动力，同时仓单成本在9000元左右有所支撑，下方空间也有限，因此当前现淡季需求疲软，买家较少，客商利润较低存在惜售情绪的状况。从盘面交割博弈的角度来看，当前2505合约持仓近一个月从13万手 下降至9万多手，仓单量6000多张，因为红枣市场存在车船板交割制度，因此可以用 于交割的隐性库存较难估计。因此综合来看，短期预计红枣价格仍会偏震荡运行，新 季红枣生长尚未启动的情况下，难有行情机会。枣树是喜光作物，每天需要至少1112小时的日照，适宜的温度和湿度条件对开花和结果都至关重要，过于干旱或温度过低都会影响产量和质量，后续市场的焦点会转移到新季红枣的生长情况，预计四月中旬前后南疆主产区的枣树将进入萌芽阶段，需要持续关注天气变化对新季红枣生长的影响带来的行情机会。 策略 宽幅震荡 风险 产区天气扰动、市场到货及货源消化情况 目录 策略摘要1 苹果市场分析4 红枣市场分析5 图表 图1中国苹果年度产量消费量丨单位：万吨7 图2山东苹果周度库存丨单位：万吨7 图3陕西苹果周度库存丨单位：万吨7 图4甘肃苹果周度库存丨单位：万吨7 图5山西苹果周度库存丨单位：万吨7 图6红枣企业周度库存丨单位：吨7 图7苹果主力合约丨单位：元吨8 图8红枣主力合约丨单位：元吨8 图9苹果洛川现货丨单位：元斤8 图10苹果栖霞现货丨单位：元斤8 图11红枣河北现货丨单位：元千克8 图12苹果15月间价差丨单位：元吨8 图13苹果510月间价差丨单位：元吨9 图14苹果1001月间价差丨单位：元吨9 图15红枣15月间价差丨单位：元吨9 图16红枣59月间价差丨单位：元吨9 图17红枣91月间价差丨单位：元吨9 图18苹果洛川现货基差丨单位：元吨9 图19苹果栖霞现货基差丨单位：元吨10 图20红枣河北现货基差丨单位：元吨10 苹果市场分析 价格行情 期货方面，本周收盘苹果2505合约7766元吨，环比上涨540元吨，涨幅747。据钢联数据，现货方面，山东栖霞地区80一二级现货价格8100元吨，环比上周持 平，现货基差AP05334，环比下跌540元吨。陕西延安地区70半商品现货价格8400元吨，环比上周上涨900元吨，现货基差AP05634，环比上涨360元吨。 苹果供需 截至2025年3月26日，全国主产区苹果冷库库存量为47182万吨，环比上周减少 2879万吨，当前处于清明节备货阶段，上周整体备货氛围一般，但本周走货速度较上周有所加快，备货氛围有明显提升。截止2025年第13周，农业农村部监测的六种水果批发均价为7565元公斤，环比第12周上涨013元公斤。其中，香蕉、菠萝、西瓜、鸭梨、巨峰葡萄批发均价环比第12周上涨003元公斤，045元公 斤、030元公斤、002元公斤、004元公斤。富士苹果批发均价环比第12周下跌006元公斤。富士苹果批发均价环比上周下跌。 产区方面，中旬开始客商少量清明节备货，交易氛围有所回升，清明节备货氛围整体尚可。分产区来看，本周山东产区沂源、莱州、威海等副产区走货顺畅，栖霞西部乡镇走货不快，外贸及电商渠道成交持续减弱，成交仍集中于低价货源，以低价三四级、一般质量通货为主，果农存在挺价心态。陕西产区成交价格大幅上涨，走货速度有所加快，产区果农货源有限，成交尚可。甘肃产区客商货源走货也有所好转，库内交易增加。山西产区复工后客商数量有限，延续节前态势，库较慢。辽宁产区由于性价比较高，客商拿货较为积极，成交尚可，果农有挺价心态。 销区市场方面，广东三大市场早间到车量较上周小幅增加，日均到车4225车左右，近一个月市场到车持续增加，走货所有好转，批发商开始备货清明节，二三级批发商维持按需拿货。 后市展望 综合来看，苹果较去年同期的去库速度有所加快，库存余量为近五年来同期最低水平，基本面无明显矛盾，多数货权已转移到客商手中，销售状况良好，库压力不 大。销区市场陆续进入淡季，苹果销售多按需为主，走货放缓，拿货不积极。但2025 年2月我国南部柑橘类产区降雨较多，对柑橘类水果的质量造成影响，因此对苹果的替代作用减弱，增加了苹果的需求，当前在清明节备货的提振下，苹果走货有所好 转。本周郑商所发布自3月25日起暂停齐鲁泉源供应链有限公司指定苹果交割厂库及 车船板交割服务机构的交割业务，引发了市场对可交割货源减少的担忧，推动近月合约显著走强。不过目前来看，该消息对于实际供需影响或较有限，本周上涨更多来自情绪及资金面的推动。3月中下旬苹果的生长周期进入萌芽期，果树开始生长枝丫，后续需重点关注主产区低温天气的实际影响以及清明备货进度。当前苹果交割博弈加 剧，盘面波动加大，短期来看预计期现货价格偏乐观看待。下周关注重点：清明节备货情况、低温对新季果树生长的影响等。 红枣市场分析 价格行情 期货方面，本周红枣2505合约小幅上涨，截至3月28日，收盘价9120元吨，环比上涨145元吨，涨幅162。据钢联数据，现货方面，2024产季新疆灰枣收购价格集中在450550元公斤，收购均价参考533元公斤。河北一级灰枣现货价格8400元吨，环比上周下跌100元吨，现货基差CJ05720，环比下跌245。 红枣供需 供应方面，2024年新疆主产区下树收购已结束，根据钢联数据，2024产季新疆灰枣丰产，产量在70万吨左右，收购价格集中在450550元公斤，收购均价参考533元公斤。2024年产季较2023年产季的产量有明显的恢复，但质量稍差，仓单成本在9000元左右。 新季红枣方面，目前新季枣树仍处于休眠期，近期南疆沙尘天气较多，气温下降。由于2024产季红枣产量较大，枣树存在过渡透支的问题，新季生长的潜在隐患增加，所以需要关注新季红枣的生长情况，按照红枣的生长周期来看，当前需要重点关注枣树春季的萌芽期和五六月的开花期。当日均气温达到1314时，枣树开始萌芽，这个阶段适宜的土壤湿度为7080，如果现春季气温偏低和土壤干旱情况，则会对萌芽造成不利影响，根据当前实际天气情况，预计发芽时间在4月中旬左右。开花期 一般在5月和6月，适合的日平均气温需保持在2426，土壤湿度需要保持在7080，这个阶段枣树对温度变化非常敏感，若平均气温低于23，会影响坐果，空气湿度小于40时，花粉几乎不能发芽，过于干旱会导致授粉受精不良，后续关注产区天气异动。 销区市场，当前进入传统淡季，时令水果供应不断增加，滋补需求减弱，红枣的市场购销氛围较差，终端需求一般，中上游囤货的需求减弱。据钢联数据，河北崔尔庄市场，超特10501200元公斤，特级9201000元公斤（基准交割品），一级 830860元公斤，二级730740元公斤，三级620650元公斤，实际成交根据产地、质量不同价格不一。据Mysteel农产品调研数据统计，本周36家样本点物 理库存在10803吨，较上周减少125吨，环比减少114，同比增加4427，本周样本点库存小幅下降，气温提升较大，入库需求增加，冷库库容偏紧，市场购销氛围整体一般。 后市展望 综合来看，2024年红枣丰产超预期，受低价红枣的影响，春节旺季的消费也超预期，市场对红枣基本面无明显分歧。当前期现货价格均处于历史低位，时令水果供应不断增加，滋补需求减弱，红枣的旺季消费已过，按照红枣的季节性规律来看，消费的淡季会持续到9月份，短期内难看到上涨的动力，同时仓单成本在9000元左右有所支撑，下方空间也有限，因此当前现淡季需求疲软，买家较少，客商利润较低存在惜售情绪的状况。从盘面交割博弈的角度来看，当前2505合约持仓近一个月从13万手 下降至9万多手，仓单量6000多张，因为红枣市场存在车船板交割制度，因此可以用于交割的隐性库存较难估计。因此综合来看，短期预计红枣价格仍会偏震荡运行，新季红枣生长尚未启动的情况下，难有行情机会。枣树是喜光作物，每天需要至少1112小时的日照，适宜的温度和湿度条件对开花和结果都至关重要，过于干旱或温度过低都会影响产量和质量，后续市场的焦点会转移到新季红枣的生长情况，预计四月中旬前后南疆主产区的枣树将进入萌芽阶段，需要持续关注天气变化对新季红枣生长的影响带来的行情机会。 图1中国苹果年度产量消费量丨单位：万吨图2山东苹果周度库存丨单位：万吨 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 苹果年度消费量苹果年度产量 201820192020202120222023 450 400 350 300 250 200 150 100 50 0 20212022202320242025 1357911131517192123252729313335373941434547495153 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图3陕西苹果周度库存丨单位：万吨图4甘肃苹果周度库存丨单位：万吨 2021202220232024202520212022202320242025 350 300 250 200 150 100 50 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 180 160 140 120 100 80 60 40 20 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图5山西苹果周度库存丨单位：万吨图6红枣企业周度库存丨单位：吨 2021202220232024202520212022202320242025 120 100 80 60 40 20 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 20000 18000 16000 14000 12000