2024年年报点评：彩妆与护肤业务高增，看好高端美妆龙头长期发展

毛戈平发布2024年业绩公告，公司整体表现强劲。2024年公司实现营收38.85亿元，同比增长34.6%；净利润8.81亿元，同比增长32.8%。

业务增长情况：

1. 彩妆护肤业务：彩妆业务收入23.04亿元，同比增长42.03%，其中光感无痕粉膏系列零售额超4亿元，奢华鱼子面膜零售额超8亿元；护肤业务收入14.29亿元，同比增长23.21%。
2. 化妆艺术培训：收入1.52亿元，同比增长45.78%，9所培训机构共招收学员超过6000人，同比增长20.4%。

销售渠道表现：

1. 线下渠道：收入19.49亿元，同比增长21.64%，主要因销售及营销力度加大。
2. 线上渠道：收入17.84亿元，同比增长51.23%，主要因电商平台销售及营销活动力度加大。

财务指标：

1. 毛利率：84.4%，同比下滑0.46个百分点。
2. 净利率：20.3%，同比下滑0.3个百分点，主要因销售费用率及管理费用率上升。

投资建议： 预计2025-2027年公司归母净利润分别为11.2亿元、14.1亿元、17.6亿元，同比增长27.0%/26.0%/24.9%，对应2025/03/28收盘价，2025-2027年估值分别为42X/34X/27X。

风险提示： 新品推广不及预期；市场竞争加剧。