2024年年报点评：公允价值变动损失拖累业绩，期待自有资源放量

赣锋锂业（002460.SZ）2024年年报点评

事件与业绩表现
公司发布2024年年报，实现营收189.1亿元，同比-42.7%；归母净利-20.7亿元，同比由盈转亏；扣非归母净利-8.9亿元，同比由盈转亏。单季度看，24Q4营收49.8亿元，同比-31.7%，环比+14.9%；归母净利-14.3亿元，同比亏损增加3.7亿元，环比由盈转亏；扣非归母净利-5.3亿元，同比亏损减少11.5亿元，环比亏损增加3.3亿元。2024年拟每10股派发现金股利1.5元（含税），合计现金分红3.0亿元。

锂盐板块

• 产量13.0万吨，同比+24.9%；销量13.0万吨，同比+27.4%。
• 国内电池级碳酸锂均价9.0万元，同比-64.6%；24Q4均价7.6万元，环比-4.8%。
• 毛利率10.5%，同比下降2.1pct。

锂电池板块

• 动力储能电池产量11.4gwh，同比+7.8%；销量8.2gwh，同比基本持平。
• 消费电子电池产量3.4亿只，同比+20.8%；销量3.3亿只，同比+19.5%。
• 毛利率11.7%，同比下降6.3pct，主要由于产品价格下跌。

公允价值变动与投资收益

• 公允价值变动收益-14.8亿元，同比减少20.6亿元，主要由于Pilbara股价下跌；24Q4为-9.1亿元，环比减少12.1亿元。
• 投资收益1.0亿元，同比减少32.1亿元，主要由于参股marion矿山亏损；24Q4为-3.3亿元，环比减少3.8亿元。

资产减值

• 资产减值4.2亿元，同比减少12.2亿元，主要由于存货计提减值；24Q4减值1.5亿元，环比减少0.4亿元。

核心看点

• 自有资源陆续投产：阿根廷C-O盐湖项目已投产，规划二期产能扩张；阿根廷Mariana盐湖一期项目25年2月投产；马里Goulamina项目一期50.6万吨锂精矿产能已投产，二期项目投产后产能增至100万吨。
• 冶炼龙头向一体化龙头迈进，改善锂盐板块盈利能力。

投资建议
预计2025-2027年归母净利为6.9、23.0和34.6亿元，对应3月28日收盘价的PE为99、30和20倍，维持“推荐”评级。

风险提示
锂价超预期下跌，扩产项目进度不及预期。