电力及公用事业行业周报（25WK13）：国家支持电解铝行业提升清洁能源比例

本周（20250324-20250328）电力板块行情：本周电力板块走势劣于大盘。 截至2023年3月28日，本周公用事业板块收于2288.68点，下跌16.76点，跌幅0.73%；电力子板块收于3043.94点，下跌20.94点，跌幅0.68%，低于沪深300本周涨幅。公用事业（电力）板块涨幅在申万31个一级板块中排第11位。从电力子板块来看：本周光伏发电下跌3.13%，风力发电下跌1.57%，热力服务下跌2.46%，火力发电下跌0.94%，水力发电上涨1.35%，电能综合服务下跌2.58%。 本周专题：发电量方面：2025年1-2月规上总发电量，排名前五的省份分别是：内蒙古1359.8亿千瓦时、山东省1017.1亿千瓦时、江苏省947.8亿千瓦时、广东省942.8亿千瓦时、新疆898.1亿千瓦时；增速排名前五的省份有贵州、云南、青海、宁夏和黑龙江，增幅分别为8.6%、8%、6.4%、4.6%和4.2%。 2025年1-2月全社会用电量15564亿千瓦时，同比增长1.3%。2025年1-2月全社会用电量增速为正的地区有浙江、南方电网经营区域和甘肃：1-2月，浙江省全社会用电量946.18亿千瓦时，同比增长4.38%。1-2月，南方电网经营区域（广东、广西、云南、贵州、海南）全社会用电量累计2404亿千瓦时，同比增长3%。1-2月，甘肃省全社会用电量296.16亿千瓦时，同比增长1.92%。 宁夏发展改革委发布关于征求《宁夏回族自治区分布式光伏发电开发建设管理实施细则（征求意见稿）》意见建议的通知。其中提到，年自发自用电量占发电量的比例，依托公共机构建设的一般工商业分布式光伏不得低于30%，依托工商业厂房建设的一般工商业分布式光伏不得低于50%，超出比例的上网电量不进行结算。对于非自然人户用分布式光伏，允许合并备案。 投资建议：火电：煤价维持低位，火电成本端弹性释放，推荐【申能股份】、【福能股份】，谨慎推荐【皖能电力】、【华电国际】、【江苏国信】、【浙能电力】，建议关注【内蒙华电】。绿电：海风持续高景气，分散式风电多点开花，风光大基地项目有序推进，推荐【三峡能源】，谨慎推荐【龙源电力】、【中绿电】、【浙江新能】，建议关注【新天绿能】、【中闽能源】。低利率背景下，重视水核板块的红利投资价值。水电：大水电企业业绩依旧稳健，推荐【长江电力】，谨慎推荐【国投电力】、【川投能源】。核电：核准常态化，长期成长性和盈利性俱佳，推荐【中国核电】，谨慎推荐【中国广核】。垃圾焚烧发电企业实现热电联供、固废协同处理及IDC减碳等多元化布局，建议关注【旺能环境】、【军信股份】、【中科环保】等。 风险提示：用电增速不及预期；电力市场化改革推进不及预期，政策落实不及预期；新能源整体竞争激烈，导致盈利水平不及预期；降水量不及预期。 重点公司盈利预测、估值与评级 1每周观点 1.1本周行情回顾 1.1.1行业指数表现 本周电力板块走势劣于大盘。截至2025年3月28日，本周公用事业板块收于2288.68点，下跌16.76点，跌幅0.73%；电力子板块收于3043.94点，下跌20.94点，跌幅0.68%，低于沪深300本周涨幅。公用事业（电力）板块涨幅在申万31个一级板块中排第11位。 图1：申万一级行业涨跌幅 图2：申万电力板块近一年市场行情走势 从电力子板块来看：本周光伏发电下跌3.13%，风力发电下跌1.57%，热力服务下跌2.46%，火力发电下跌0.94%，水力发电上涨1.35%，电能综合服务下跌2.58%。 图3：申万电力子板块周涨跌幅 1.1.2个股表现 本周，电力板块涨幅前五的个股依次为ST聆达、江苏新能、川投能源、美能能源、陕天然气，涨幅分别为19.62%、4.93%、4.47%、4.30%、4.11%；跌幅前五的个股依次为ST旭蓝、新疆浩源、广安爱众、嘉泽新能、银星能源，跌幅分别为-25.71%、-15.38%、-14.77%、-11.44%、-8.80%。 图4：电力公司周涨跌幅前五 表1：本周电力各子板块公司涨跌幅榜 1.1.3投资建议 火电：煤价继续下跌，火电成本端弹性释放，推荐【申能股份】、【福能股份】，谨慎推荐【皖能电力】、【华电国际】、【江苏国信】、【浙能电力】，建议关注【内蒙华电】。绿电：海风持续高景气，分散式风电多点开花，风光大基地项目有序推进，推荐【三峡能源】，谨慎推荐【龙源电力】、【中绿电】、【浙江新能】，建议关注【新天绿能】、【中闽能源】。低利率背景下，重视水核板块的红利投资价值。水电：大水电企业业绩依旧稳健，推荐【长江电力】，谨慎推荐【国投电力】、【川投能源】。 核电：核准常态化，长期成长性和盈利性俱佳，推荐【中国核电】，谨慎推荐【中国广核】。垃圾焚烧发电企业实现热电联供、固废协同处理及IDC减碳等多元化布局，建议关注【旺能环境】、【军信股份】、【中科环保】等。 表2：重点公司盈利预测、估值与评级 1.2本周专题 1.2.1全国用电量同增1.3%，贵州领跑1-2月规上发电增速 2025年1-2月规上总发电量，排名前五的省份分别是：内蒙古1359.8亿千瓦时、山东省1017.1亿千瓦时、江苏省947.8亿千瓦时、广东省942.8亿千瓦时、新疆898.1亿千瓦时。从规上总发电量增速来看，2025年1-2月，内蒙古、山东省、江苏省、广东省、新疆分别同比变动1.2%、-3.2%、-6.7%、-4.4%、0.0%。 规上总发电量增速排名前五的省份有贵州、云南、青海、宁夏和黑龙江，增幅分别为8.6%、8%、6.4%、4.6%和4.2%。 图5：2025年1-2月31省总发电量（亿千瓦时）及同比变动 2025年1-2月各省规上火力发电量，排名前五的分别是：内蒙古940.7亿千瓦时、山东省827.1亿千瓦时、江苏省747.4亿千瓦时、新疆694.6亿千瓦时、广东省612.7亿千瓦时。从增速上排名前五的省份是：西藏、贵州、黑龙江、浙江和四川省，增幅分别为53.4%、11.2%、4.0%、3.9%和2.2%。 图6：2025年1-2月31省火电发电量（亿千瓦时）及同比变动 2025年1-2月各省规上水力发电量，排名前五的分别是：四川省442.2亿千瓦时、云南省349.8亿千瓦时、湖北省136.4亿千瓦时、贵州省65.3亿千瓦时、广西62.5亿千瓦时。从增速上排名前五的省份是：北京、辽宁、河北、吉林和新疆，增幅分别为51.0%、38.8%、36.5%、34.9%和23.0%。 2025年1-2月各省规上风力发电量，排名前五的分别是：内蒙古355.9亿千瓦时、河北省137.4亿千瓦时、山西省109.2亿千瓦时、新疆100.7亿千瓦时、山东省95.3亿千瓦时。从增速上排名前五的省份是：内蒙古、天津、河北、福建和山西，增幅分别为37.6%、33.9%、28.8%、27.6%和22.8%。 图7：1-2月31省水力发电量（亿千瓦时）及同比变动 图8：1-2月31省风力发电量（亿千瓦时）及同比变动 2025年1-2月各省规上太阳能发电量，排名前五的分别是：新疆68.89亿千瓦时、云南省57.75亿千瓦时、内蒙古54.55亿千瓦时、河北省52.89亿千瓦时、宁夏50.27亿千瓦时。从增速上排名前五的省份是：湖南、福建、安徽、广西和山东，增幅分别为84.4%、62.1%、59.0%、48.3%和46.2%。 2025年1-2月各省规上核能发电量，排名前五的分别是：广东省193.1亿千瓦时、福建省149.6亿千瓦时、浙江省122亿千瓦时、江苏省83.5亿千瓦时、辽宁省76.8亿千瓦时。从增速上排名前五的省份是：山东、广西、福建、广东和江苏，增幅分别为44.1%、43.7%、30.6%、1.4%和-2.8%。 图9：1-2月31省太阳能发电量（亿千瓦时）及同比变动 图10：1-2月31省核电发电量（亿千瓦时）及同比变动 2025年1-2月全社会用电量15564亿千瓦时，同比增长1.3%。已公布的区域中，2025年1-2月全社会用电量增速为正的地区有浙江、南方电网经营区域和甘肃：1-2月，浙江省全社会用电量946.18亿千瓦时，同比增长4.38%。其中，第一、二、三产业和城乡居民生活用电量同比分别增长10.24%、4.17%、5.33%和3.96%。1-2月，南方电网经营区域（广东、广西、云南、贵州、海南）全社会用电量累计2404亿千瓦时，同比增长3%。其中，第一、二、三产业和城乡居民生活用电量同比分别增长7.2%、1.9%、5.6%和3.8%。1-2月，甘肃省全社会用电量296.16亿千瓦时，同比增长1.92%。其中，战略性新兴产业发展势头迅猛，计算机、通信和其他电子设备制造业用电量累计3.26亿千瓦时，同比增长57.47%。 2025年1-2月全社会用电量已公布的区域中，增速为负的地区有青海、河南和江苏：1-2月，青海全社会用电量172.92亿千瓦时，同比下降4.6%，主要受第二产业累计用电量同比下降6.4%，其中工业用电量同比下降6.4%所致。河南2025年累计用电量716.22亿千瓦时，同比下降0.59%。江苏2025年累计全社会用电量1288.56亿千瓦时，同比下降0.06%。 图11：2025年1-2月主要省份全社会用电量（亿千瓦时）及同比变化 1.2.2首个地方分布式光伏细则出台，国家支持电解铝企业提升清洁能源使用比例 3月28日，工业和信息化部等十部门印发《铝产业高质量发展实施方案（2025—2027年）》。坚持电解铝产能总量约束，优化电解铝产能置换政策实施，新置换电解铝项目应符合铝液交流电耗不高于13000千瓦时/吨、环保绩效A级等要求，鼓励采用500kA及以上电解槽，提高清洁能源使用比例。鼓励企业参与光伏、风电等可再生能源和氢能、储能系统开发建设。推进氢氧化铝焙烧、铝用阳极焙烧环节实施清洁能源替代。原则上不再新增自备燃煤机组，支持电解铝企业自备燃煤机组实施清洁能源替代。支持企业通过绿色电力交易、购买绿色电力证书、投资清洁能源发电项目等方式，提升清洁能源使用比例。推动提高铝行业大宗货物清洁运输比例，加强运输车辆排放管控。 近日，宁夏回族自治区发展改革委发布关于征求《宁夏回族自治区分布式光伏发电开发建设管理实施细则（征求意见稿）》意见建议的通知。该通知从自发自用比例，非自然人户用分布式光伏备案，农光互补、渔光互补以及小型地面电站光伏发电项目管理等方面作了详细规定。其中提到，分布式光伏在用户侧开发、在配电网接入、原则上在配电网系统就近平衡调节。加快推动分布式光伏上网电量进入电力市场，建立分布式光伏可持续发展价格结算机制。加强与现有市场机制的衔接，试点开展分布式光伏以独立或聚合的方式参与绿电交易。而且，对于国家能源局《分布式光伏发电开发建设管理办法》发布之日前已备案且于2025年5月1日前并网投产的分布式光伏发电项目，仍按原有政策执行。 表3：《宁夏分布式光伏发电开发建设管理实施细则》主要内容 2行业数据跟踪 2.1煤炭价格跟踪 03月26日，环渤海动力煤综合平均价格为685.00元/吨，周环比跌幅0.15%。 03月28日，长江口动力煤价格指数（5000K）为632.00元/吨，周环比跌幅为0.63%，沿海电煤离岸价格指数（5500K）为686.00/吨，周环比跌幅为0.44%，煤炭沿海运费：秦皇岛-广州的价格为45.60元/吨，周环比跌幅6.75%。 图12：环渤海动力煤综合平均价格(5500K)（元/吨） 图13：长江口动力煤价格指数（5000K）（元/吨） 图14：沿海电煤离岸价格指数（5500K）（元/吨） 图15：煤炭沿海运费：秦皇岛-广州（元/吨） 2.2石油价格跟踪 03月28日，国内柴油现货价格6837.40元/吨，周环比下跌0.41%；国内WTI原油、Brent原油现货价格分别为69.92/73.34美元/桶，周环比分别上涨2.72%、2.62%。 图16：国内柴油现货价格（元/吨） 图17：国内