核心观点
- 目前钢材需求是黑色板块主要交易逻辑，建材端涨幅减小，卷材需求较为坚挺，市场预期偏弱。
- 螺纹即将至成本支撑一线，短期预计钢材震荡走势。
- 宏观层面关注粗钢减控以及一季度经济数据公布之后是否有政策出台。
- 基本面，螺纹需求增幅下降，预计后续上方空间有限，供给下降，库存持续去库；热卷方面，铁水部分转向利润恢复的板材，下游端需求较为坚挺，库存由于前期供给偏低处于低位。
关键数据
- 铁水产量：日均236.26万吨，环比增5.67万吨/天。
- 高炉开工率：81.96%，环比增1.38%。
- 螺纹钢周产量：226.21万吨，环比降0.89万吨。
- 热卷产量：324.33万吨，环比上周上升5.68万吨。
- 螺纹钢厂库：219.04万吨，环比降6.74万吨。
- 螺纹钢社库：617.96万吨，环比降10.04万吨。
- 热卷厂库：85.85万吨，环比上升1.53万吨。
- 热卷社库：324.05万吨，环比降低7.85万吨。
- 螺纹钢期货05合约：收盘价3156元/吨（-3.40%）。
- 热卷05合约：收盘价3351元/吨（-2.67%）。
- 螺纹钢期货基差：64元/吨（+41）。
- 热卷期货基差：9元/吨（+42）。
- 247家钢企盈利率：53.25%，环比基本持平。
- 高炉生产螺纹利润：104元/吨，环比下降17元/吨。
- 热卷利润：96元/吨，环比上周上升6元/吨。
- 样本建筑工地资金到位率：57.53%，周环比上升0.31个百分点。
- 全国水泥出库量：247万吨，环比增25.9万吨。
- 全国混凝土发运量：91.83万吨，环比增29.26万吨。
研究结论
- 钢材市场短期预计偏弱势震荡，螺纹05合约区间【3150-3250】，热卷05合约【3300-3450】。
- 建议考虑逢低做扩卷螺差。
- 目前盘面卷螺差接近200元/吨，预计套利机会有限，考虑卷螺差缩小后做扩机会。
- 钢材库存持续去库，整体库存处于低位水平。
- 螺纹和热卷期货价格曲线走陡，期货价格曲线重心下移，市场预期近月合约下调。
- 长流程钢企开工上升，螺纹产量上调；电炉开工和产量下调。
- 卷材基本面矛盾小于建材，内需持续较为坚挺。
