钢材周报：关注政策变化 钢价震荡为主

2024年9月23日 关注政策变化 钢价震荡为主 投资咨询业务资格 沪证监许可【2015】84号 李婷 021-68555105 li.t@jyqh.com.cn从业资格号：F0297587投资咨询号：Z0011509 黄蕾 huang.lei@jyqh.com.cn从业资格号：F0307990 投资咨询号：Z0011692 高慧 gao.h@jyqh.com.cn从业资格号：F03099478投资咨询号：Z0017785 王工建 wang.gj@jyqh.com.cn从业资格号：F3084165投资咨询号：Z0016301 赵凯熙 zhao.kx@jyqh.com.cn从业资格号：F03112296投资咨询号：Z0021040 核心观点及策略 宏观：国家发改委9月份新闻发布会上表示,将加快推动各项政策落地见效,重点在加快推进重点改革任务落地、加大宏观调控力度、深入实施扩大内需战略、加快建设现代化产业体系、加大保障改善民生力度等五方面发力。 产业方面，上周螺纹产量194万吨，环比增加6，表需222万吨，环比减少28，螺纹厂库144万吨，增加6，社库322万吨，下降35，总库存465万吨，减少28万吨。热卷产量301万吨，减少1，厂库89 万吨，环比下降3，社库333万吨，环比减少7，总库422万吨，环比减少9，表需311万吨，环比减少5万吨。 总体上，上周钢联数据一般，整体钢材产量增表需降，库存延续降库。螺纹迎来复产，库存降速收窄，热卷产销库三降。宏观上，美联储降息后，国内政策空间打开，财政政策和货币政策均有继续放松的空间。成本端，铁水产量偏弱，成本支撑偏弱。预计钢价震荡走势。螺纹低库存及需求改善预期有利于月差走扩。参考区间螺纹2950-3200元/吨热卷3000-3300元/吨。 策略建议：单边观望，跨期螺纹正套 风险因素：产业政策和需求超预期 一、交易数据 上周主要期货市场收市数据 合约 收盘价 涨跌 涨跌幅% 总成交量/手 总持仓量/手 价格单位 SHFE螺纹钢 3165 -25 -0.78 10242631 3112929 元/吨 SHFE热卷 3228 -17 -0.52 2778039 1312544 元/吨 DCE铁矿石 680.0 -14.0 -2.02 1841327 563094 元/吨 DCE焦煤 1274.0 5.0 0.39 377299 210912 元/吨 DCE焦炭 1882.5 16.5 0.88 74255 33638 元/吨 注:(1)成交量、持仓量：手； (2)涨跌=周五收盘价－上周五收盘价； (3)涨跌幅=（周五收盘价-上周五收盘价）/上周五收盘价*100%；数据来源：iFinD，铜冠金源期货 二、行情评述 上周钢材期货宽幅震荡走势，因中秋假期周三开市，美联储大幅降息50基点，国内迎来政策窗口期，市场预期好转，期价上行，周五LPR报价维持不变，国内降息落空，期价回落。现货市场，唐山钢坯价格2900（+10）元/吨，上海螺纹报价2310（+10）元/吨，上海热卷3140（+20）元/吨。 宏观方面，国家发改委9月份新闻发布会上表示,将加快推动各项政策落地见效，重点在加快推进重点改革任务落地、加大宏观调控力度、深入实施扩大内需战略、加快建设现代化产业体系、加大保障改善民生力度等五方面发力。1-7月份，全国房地产开发投资60877亿元，同比下降10.2%。房地产开发企业房屋施工面积703286万平方米，同比下降12.1%。房屋新开工面积43733万平方米，下降23.2%。基础设施投资（不含电力、热力、燃气及水生产和供应业）同比增长4.9%。其中，水利管理业投资增长28.9%，航空运输业投资增长25.5%，铁路运输业投资增长17.2%。 产业方面，上周螺纹产量194万吨，环比增加6，表需222万吨，环比减少28，螺纹厂库144万吨，增加6，社库322万吨，下降35，总库存465万吨，减少28万吨。热卷产 量301万吨，减少1，厂库89万吨，环比下降3，社库333万吨，环比减少7，总库422万 吨，环比减少9，表需311万吨，环比减少5万吨。 上周钢联数据一般，整体钢材产量增表需降，库存延续降库。螺纹迎来复产，库存降速收窄，热卷产销库三降。宏观上，美联储降息后，国内政策空间打开，财政政策和货币政策均有继续放松的空间。成本端，铁水产量偏弱，成本支撑偏弱。预计钢价震荡走势。螺纹低库存及需求改善预期有利于月差走扩。操作上单边观望，跨期螺纹正套，参考区间螺纹2950- 3200元/吨热卷3000-3300元/吨。 三、行业要闻 1.1-7月份，全国房地产开发投资60877亿元，同比下降10.2%。房地产开发企业房屋施工面积703286万平方米，同比下降12.1%。其中，住宅施工面积491532万平方米，下降12.7%。房屋新开工面积43733万平方米，下降23.2%。其中，住宅新开工面积31684万平方米，下降23.7%。房屋竣工面积30017万平方米，下降21.8%。其中，住宅竣工面积21867万平方米，下降21.8%。新建商品房销售面积54149万平方米，同比下降18.6%，其中住宅销售面积下降21.1%。7月末，商品房待售面积73926万平方米，同比增长14.5%。 2.1-7月份，全国固定资产投资（不含农户）287611亿元，同比增长3.6%，从环比看，7月份固定资产投资（不含农户）下降0.17%。第二产业中，工业投资同比增长12.5%。其中，采矿业投资增长19.3%，制造业投资增长9.3%，电力、热力、燃气及水生产和供应业投资增长23.8%。第三产业中，基础设施投资（不含电力、热力、燃气及水生产和供应业）同比增长4.9%。其中，水利管理业投资增长28.9%，航空运输业投资增长25.5%，铁路运输业投资增长17.2%。 3.国家金融监督管理总局发布《关于促进非银行金融机构支持大规模设备更新和消费品以旧换新行动的通知》。《通知》从加大金融支持力度、优化内部管理体制机制和加大监管政策支持三个方面,鼓励非银机构支持大规模设备更新和消费品以旧换新行动;鼓励汽车金融公司适当降低汽车贷款首付比例。 4.美联储将联邦基金利率下调50个基点至4.75%-5.00%,降息幅度超出市场预期。这是美联储四年来首次降息。 5.国家发改委9月份新闻发布会上表示,将加快推动各项政策落地见效,重点在加快推进重点改革任务落地、加大宏观调控力度、深入实施扩大内需战略、加快建设现代化产业体系、加大保障改善民生力度等五方面发力。 五、相关图表 图表1螺纹钢期货及月差走势 元/吨 RB2410-2501 螺纹钢2501 3,800螺纹钢2410 3,700 3,600 3,500 3,400 3,300 3,200 3,100 3,000 2024-06-242024-08-23 数据来源：iFinD，铜冠金源期货图表3螺纹钢基差走势 元/吨 0 -20 -40 -60 -80 -100 -120 图表2热卷期货及月差走势 元/吨 HC2405-2410 热轧卷板2410 4000热卷2501 3800 3600 3400 3200 3000 2024-06-242024-08-23 图表4热卷基差走势 元/吨 0 -10 -20 -30 -40 -50 -60 00 00 00 0 2024-02-28 100 2024-05-28 2024-08-28 元/吨上海螺纹-螺纹10月 3 2 元/吨上海热卷-热卷10月 50 00 50 0 2024-02-28 -50 2024-05-28 2024-08-28 100 1 1 1 - -200 数据来源：iFinD，铜冠金源期货图表5螺纹现货地区价差走势 - -150 图表6热卷现货地域价差走势 元/吨螺纹价差：上海-北京600螺纹价差：上海-沈阳螺纹价差：广州-上海 元/吨热卷价差：上海-北京热卷价差：广州-上海 50 00 50 0 -250023-10-25 100 150 200 2024-01-252024-04-252024-07-25 1 1 400 200 0 2023-10-252024-01-252024-04-252024-07-25 -200 -400 - - - -250 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 图表7长流程钢厂冶炼利润 400 300 200 100 0 -100 -200 -300 -400 元/吨热卷利润螺纹利润 数据来源：iFinD，铜冠金源期货图表9全国247家高炉开工率 图表8华东地区短流程电炉利润 元/吨废钢价格利润（右） 3000 2800 2600 2400 2200 2000 2022-12-162023-06-162023-12-162024-06-16 图表10247家钢厂日均铁水产量 元/吨 300 200 100 0 -100 -200 -300 -400 -500 -600 万吨20202021202220232024 270 万吨20202021202220232024 270 250250 230230 210210 190190 170170 150 16111621263136414651 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 150 16111621263136414651 图表11螺纹钢产量 万吨20202021202220232024 450 400 350 300 250 200 150 100 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 图表12热卷产量 万吨20202021202220232024 350 340 330 320 310 300 290 280 270 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 图表13螺纹钢社库图表14热卷社库 万吨20202021202220232024 1600 1400 1200 1000 800 600 400 200 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 万吨20202021202220232024 470 420 370 320 270 220 170 120 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 图表15螺纹钢厂库图表16热卷厂库 万吨20202021202220232024 900 800 700 600 500 400 300 200 100 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 数据来源：iFinD，铜冠金源期货图表17螺纹钢总库存 万吨20202021202220232024 200 180 160 140 120 100 80 60 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 图表18热卷总库存 万吨20202021202220232024 2300 1800 1300 800 300 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 万吨20202021202220232024 630 580 530 480 430 380 330 280 230 180 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 图表19螺纹钢表观消费图表20热卷表观消费 万吨20202021202220232024 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 600 500 400 300 200 100 0 -100 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 万吨202