锰硅周报：价格延续弱势表现，关注4月中旬附近关键时间节点

2025/03/29 陈张滢（黑色建材组） CONTENTS目录 产业链示意图 周度评估及策略推荐 周度要点小结 ◆天津6517锰硅现货市场报价5900元/吨，环比上周持稳；期货主力（SM505）收盘报6076/吨，环比上周+4元/吨；基差14元/吨，环比上周-4元/吨，基差率0.23%，处于历史统计值相对中性水平。 ◆利润：锰硅测算即期利润（不含折旧等费用）维持低位，内蒙-241元/吨，环比上周+59元/吨；宁夏-526元/吨，环比上周+79元/吨；广西-776元/吨，环比上周+15元/吨。（利润为测算值，仅供参考） ◆成本：测算内蒙锰硅即期成本（不含折旧等费用)在6191元/吨，环比上周-59元/吨；宁夏在6326元/吨，环比上周-59元/吨；广西在6776元/吨，环比上周-15元/吨。（成本为测算值，仅供参考） ◆供给：钢联口径锰硅周产量19.94万吨，环比-0.32万吨，产量环比继续小幅回落，周产累计较上年同期增约0.16%。 ◆需求：螺纹钢周产量227.43万吨，周环比+1.22万吨，小幅增加，截至本周，周产累计同比降约7.16%。日均铁水产量为236.26万吨，环比+1.02万吨，增速放缓。 ◆库存：测算锰硅显性库存为73.65万吨，显性库存环比+4.6万吨，显性库存环比继续显著回升； 期现市场 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 截至2025/03/28，天津6517锰硅现货市场报价5900元/吨，环比上周持稳；期货主力（SM505）收盘报6076/吨，环比上周+4元/吨；基差14元/吨，环比上周-4元/吨，基差率0.23%，处于历史统计值相对中性水平。 利润及成本 生产利润 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心注：以上利润为测算值，各厂商实际利润因技术及原料配比不同存在差异； 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心注：以上利润为测算值，各厂商实际利润因技术及原料配比不同存在差异； 截至2025/03/28，锰硅测算即期利润（不含折旧等费用）维持低位，内蒙-241元/吨，环比上周+59元/吨；宁夏-526元/吨，环比上周+79元/吨；广西-776元/吨，环比上周+15元/吨。（利润为测算值，仅供参考） 生产成本 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 截至2025/03/28，南非矿报35.8元/吨度，环比上周-0.7元/吨度；澳矿报44.5元/吨度，环比上周-1.5元/吨度；加蓬矿报43.5元/吨度，环比上周-1元/吨度；市场等外级冶金焦报价1025元/吨，环比上周持稳。 生产成本 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 截至2025/03/28，主厂区电价环比持稳； 测算内蒙锰硅即期成本（不含折旧等费用)在6191元/吨，环比上周-59元/吨；宁夏在6326元/吨，环比上周-59元/吨；广西在6776元/吨，环比上周-15元/吨。（成本为测算值，仅供参考） 锰矿进口 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 2月份，锰矿进口量223万吨，环比+54万吨，同比-6.5万吨。1-2月累计进口393万吨，累计同比-120.5万吨或-23.46%。其中，南非2月份进口122万吨，环比+33万吨；澳洲进口8.3万吨，环比+5万吨；加蓬进口18.2万吨，环比-8.2万吨；加纳进口53.2万吨，环比+20万吨。 锰矿库存 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 截至2025/03/21，锰矿港口库存延续下行，为378.6万吨，环比-23.1万吨。 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 其中，澳洲锰矿港口库存合计为23.2万吨，环比-2.5万吨；高品锰矿港口库存（含澳洲、加蓬及巴西锰矿库存）合计97.8万吨，环比-13.1万吨。 供给及需求 总产量 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 截至2025/03/28，钢联口径锰硅周产量19.94万吨，环比-0.32万吨，产量环比继续小幅回落，周产累计较上年同期增约0.16%。2025年2月份，钢联口径锰硅产量80.39万吨，环比-8.31万吨，1-2月累计同比-8.36万吨或-4.71%。 主产区产量 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 主产区产量 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 主产区产量 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 钢招 •河钢集团2025年3月锰硅招标量为11000吨，环比-500吨，同比-1150吨；•河钢集团2025年3月锰硅招标价为6400元/吨，环比-100元/吨； 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 截至2025/03/28，锰硅周表观消费量12.58吨，周环比+0.06万吨。螺纹钢周产量227.43万吨，周环比+1.22万吨，小幅增加，截至本周，周产累计同比降约7.16%。 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 截至2025/03/28，日均铁水产量为236.26万吨，环比+1.02万吨，增速放缓。2025年1-2月份,统计局口径粗钢累计产量1.61亿吨，累计同比+240万吨或+1.52%。 消费 •截至2025/03/28，钢联数据显示，钢厂盈利率环比+0.43，报53.68%； 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 05 库存 显性库存（双周） 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 截至2025/03/28，测算锰硅显性库存为73.65万吨，显性库存环比+4.6万吨，显性库存环比继续显著回升； 显性库存（双周） 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 其中，钢联口径63家样本企业库存为14.86吨，环比+1.55吨。 钢厂库存 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 3月份，锰硅钢厂库存平均可用天数为16.61天，环比+0.34天。钢厂库存可用天数环比小幅回升，仍相对偏低，钢厂继续维持低库存生产。 06 图形走势 锰硅期货走势 资料来源：文华财经，五矿期货研究中心 本周，锰硅盘面价格在周中小幅反弹后，周五回收大部分涨幅，周度涨幅2元/吨或+0.03%（针对加权指数，下同）。当下，锰硅盘面价格仍处于短期的下跌趋势之中（始于2月份），延续相对弱势表现。我们依旧延续认为锰硅盘面价格处于多空均感到扎手的“鸡肋”时刻的观点，继续关注下方6000元/吨及前低5882元/吨附近的支撑情况以及能否对右侧下跌趋势形成摆脱，短期仍建议以观望为主。 供求结构仍有待改善，价格延续探底、磨底阶段 硅铁周报 2025/03/29 陈张滢（黑色建材组） CONTENTS目录 产业链示意图 周度评估及策略推荐 周度要点小结 ◆基差：天津72#硅铁现货市场报价6080元/吨，环比上周-20元/吨；期货主力合约（SF505）收盘价6016元/吨，环比上周+40元/吨；基差64元/吨，基差率1.05%，基差处于历史统计值的相对中性水平。 ◆利润：硅铁测算即期利润，内蒙利润-55元/吨,环比持稳；宁夏-130元/吨，环比+30元/吨；青海-248元/吨，环比+10元/吨。（利润为测算值，仅供参考） ◆成本：主产区测算生产成本环比基本持稳，内蒙地区5775元/吨，环比-30元/吨；宁夏地区5830元/吨，环比-30元/吨；青海地区5980元/吨，环比-30元/吨。（成本为测算值，仅供参考） ◆供给：钢联口径硅铁周产量11.2万吨，周环比基本持稳，截至当前，周产累计同比增约8.28%； ◆需求： 日均铁水产量为236.26万吨，环比+1.02万吨，增速放缓。2025年1-2月，金属镁累计产量13.81万吨，同比-0.99万吨，同比-6.69%；2025年1-2月，我国累计出口硅铁5.72万吨，同比-2.08万吨或-26.65%； ◆库存：测算硅铁显性库存为13.21万吨，环比基本持稳； 基本面评估 期现市场 硅铁基差 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 截至2025/03/28，天津72#硅铁现货市场报价6080元/吨，环比上周-20元/吨；期货主力合约（SF505）收盘价6016元/吨，环比上周+40元/吨；基差64元/吨，基差率1.05%，基差处于历史统计值的相对中性水平。 利润及成本 生产利润 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心注：以上利润为测算值，各厂商实际利润因技术及原料配比不同存在差异； 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心注：以上利润为测算值，各厂商实际利润因技术及原料配比不同存在差异； 截至2025/03/28，硅铁测算即期利润，内蒙利润-55元/吨,环比持稳；宁夏-130元/吨，环比+30元/吨；青海-248元/吨，环比+10元/吨。（利润为测算值，仅供参考） 生产成本 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 截至2025/03/28，西北地区硅石报价210元/吨，环比持稳。兰炭小料报价670元/吨，环比-30元/吨。 生产成本 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 截至2025/03/28，主厂区电价环比持稳； 主产区测算生产成本环比基本持稳，内蒙地区5775元/吨，环比-30元/吨；宁夏地区5830元/吨，环比-30元/吨；青海地区5980元/吨，环比-30元/吨。（成本为测算值，仅供参考） 供给及需求 总产量 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 截至2025/03/28，钢联口径硅铁周产量11.2万吨，周环比基本持稳，截至当前，周产累计同比增约8.28%；2025年2月份硅铁产量47.78万吨，环比上月-2.36万吨，1-2月累计同比上年同期+2.39万吨或+2.67%。 主产区产量 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 钢招 •河钢集团2025年2月75B硅铁合金招标量均为1460吨，环比-723吨，同比+132万吨。 •河钢2月钢招价6480元/吨，环比-120元/吨。 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 钢铁消费 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 截至2025/03/28，日均铁水产量为236.26万吨，环比+1.02万吨，增速放缓。2025年1-2月份,统计局口径粗钢累计产量1.61亿吨，累计同比+240万吨或+1.52%。 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：铁合金在线、五矿期货研究中心 2025年1-2月，金属镁累计产量13.81万吨，同比-0.99万吨，同比-6.69%。截至2025/03/28，金属镁府谷地区报价16250元/吨，环比+300元/吨，延续回升。 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 2025年1-2月，我国累计出口硅铁5.