港股策略：在“歇脚”期寻找机会

2025-03-28 周浩,黄凯鸿国泰君安证券 SaintL

港股市场现状：港股在经历年初强劲上涨后，近期升势放缓，但整体市场仍然活跃，日均成交金额维持在历史较高水平。近期震荡可能反映部分资金调整配置结构，而非趋势性抛售。
外资流入情况：外资在港股牛市时期持续流入，纳斯达克中国金龙指数上涨带动港股高开，港元兑美元汇率表现强势，反映港元资产需求上升。外资主要净流入科技互联网和消费行业。
南向资金动态：南向资金自2024年4季度以来净流入速度明显加快，主要受国内无风险利率下行和港股市场AI产业预期改善推动。内资配置重心由高分红行业逐步转向科技互联网和消费行业，选股偏好由追求确定性转向关注成长性。
投资者预期与财报季：港股估值已从低位修复至历史中枢水平，投资者对企业盈利情况、未来盈利空间和资本开支计划的分歧加大。已公布财报显示，主要科技互联网企业盈利超预期，多数企业计划加大对算力、AI领域的资本开支。
未来展望与投资建议：短期市场进入观望和调整持仓结构阶段，但中长期向上趋势不变，科技相关行业仍是主线逻辑。建议投资者维持“哑铃型”配置策略：一方面把握科技互联网与硬件相关行业重估机会，另一方面将盈利预期稳健的高分红行业作为底仓配置，获取确定性的股息收益。