Q4营收增速较前三季度提升，盈利略承压

核心观点

• 事件概况：海天精工发布2024年年报，实现营收33.52亿元（同比+0.85%），归母净利润5.23亿元（同比-14.19%），Q4营收8.59亿元（同比+5.23%），利润端受行业景气度影响承压。
• 行业情况：2024年机床工具行业营收10407亿元（同比-5.2%），利润110亿元（同比-3.8%），出口持续增长（同比+4%），贸易顺差扩大。
• 公司经营：Q4营收增速较前三季度提升，毛利率27.34%（同比下降2.6pct），净利率15.6%（Q4单季度13.88%），利润率波动主要受行业景气度影响。

关键数据

• 2024年营收：33.52亿元（同比+0.85%）
• 2024年归母净利润：5.23亿元（同比-14.19%）
• 2024年Q4营收：8.59亿元（同比+5.23%）
• 2024年Q4归母净利润：1.19亿元（同比-18.31%）
• 2024年毛利率：27.34%
• 2024年净利率：15.6%

研究结论

• 产品升级：开发GAU系列龙门、HS系列小龙门等产品，形成电主轴、刀具等供货能力。
• 产能建设：持续推进高端数控机床智能化生产基地项目建设，筹划海外产能布局。
• 市场开拓：积极开发海外市场，完成德国及塞尔维亚子公司筹建。
• 盈利预测：2025-2027年营收分别为38.02/43.07/48.92亿元，归母净利润分别为6.35/7.51/8.95亿元，EPS分别为1.22/1.44/1.71元，PE分别为18.9/16/13.4倍。
• 投资评级：维持“买入”评级，看好公司海外布局和竞争优势。

风险提示

• 下游需求增长不及预期；核心零部件进口受阻；原材料价格大幅上涨；应收账款及应收票据风险；外部环境不确定性；汇率波动风险；经济周期风险；行业和市场竞争风险。