电子行业周报：美光2025财年第二季度营收同比增长38.22%

中山证券研究所 分析师：葛淼 登记编号：S0290521120001 邮箱：gemiaozszqcom 市场走势 投资要点： 美光2025财年第二季度营收同比增长3822。美光科技公司公布了截至2025年2月27日的2025财年第二季度业绩：营收：2025财年第二季度营收805亿美元，比上一季度的8709亿美元有所下降，但比去年同期的5824亿美元实现了3822的同比增长。 中国移动计划在2025年投入373亿元用于算力领域。中国移动公布了2024年财报，期内实现总营收104万亿元，同比增长312；利润总额达到178389亿元，同比增长461。中国移动首席执行官何飚在今日晚间举行的公司2024年度业绩说明会上表示，2025年，公司计划在算力领域投资373亿元，占资本开支的比例提升到25。 回顾本周行情（3月20日3月26日），本周上证综指下跌168，沪深300指数下跌226。电子行业表现弱于大市。申万一级电子指数下跌487，跑输上证综指318个百分点，跑输沪深300指数26个百分点。电子在申万一级行业排名第二十八。行业估值方面，本周PE估值下降至5684倍左右。 行业数据：四季度全球手机出货331亿台，同比增长172。中国1月 智能手机出货量2450万台，同比增长1700。1月，全球半导体销售额5652 亿美元，同比增长179。2月，日本半导体设备出货量同比增长2982。 行业动态：美光2025财年第二季度营收同比增长3822；中国移动计划在2025年投入373亿元用于算力领域；机构预计中国2025年PC显示器出货量将实现16的增长；2024年全球VR头显出货量下滑12；机构预计2025年生成式人工智能手机渗透率将显著增长。 公司动态：汇顶科技：2024年净利润同比增长265。 投资建议：下游手机销售量增速放缓，未来手机产业链上的消费电子和半导体器件公司业绩超预期的可能性降低。但半导体晶圆厂的投资主要由政府拉动，下游周期对晶圆厂投资的影响较小。同时国产设备和材料在总投资中的占比依然较低，市场份额的提升有望推动相关上市公司业绩继续增长，建议保持关注。 风险提示：宏观需求转弱，上游原材料成本超预期，行业竞争格局恶化，贸易冲突影响。 v 2025年03月27日 证券研究报告电子行业周报 美光2025财年第二季度营收同比增长3822 中山证券电子行业周报 请务必仔细阅读报告结尾处的风险提示及免责声明 中山证券110 电子行业周报 1指数回顾 回顾本周行情（3月20日3月26日），本周上证综指下跌168，沪深300指数下跌226。电子行业表现弱于大市。申万一级电子指数下跌487，跑输上证综指318个百分点，跑输沪深300指数26个百分点。重点细分行业中，申万二级半导体指数下跌505， 跑输上证综指337个百分点，跑输沪深300指数279个百分点；申万二级其他电子指数 下跌813，跑输上证综指645个百分点，跑输沪深300指数587个百分点；申万二级元 件指数下跌436，跑输上证综指268个百分点，跑输沪深300指数21个百分点；申万 二级光学光电子指数下跌544，跑输上证综指375个百分点，跑输沪深300指数317个 百分点；申万二级消费电子指数下跌437，跑输上证综指269个百分点，跑输沪深300指数211个百分点。电子在申万一级行业排名第二十八。行业估值方面，本周PE估值下降至5684倍左右。 图1电子行业本周走势 资料来源：Wind，中山证券研究所 请务必仔细阅读报告结尾处的风险提示及免责声明 中山证券210 图2申万一级行业本周排名 资料来源：Wind，中山证券研究所 图3电子行业PE区间 资料来源：Wind，中山证券研究所 2本周观点 全球手机销量同比增速下降。根据IDC数据，2024年第四季度智能手机出货331亿台，同比增长172，相比三季度的401小幅下降。 国内手机销量同比增速下降。根据信通院数据，中国2025年1月智能手机出货量2450 万台，同比增长1700。增速相比2024年12月的2080有所下降。 本轮手机换机周期起始于2023年下半年，销量增速的上行到目前已经持续了一年半。根据手机三年换机周期的历史经验，未来手机销售量增速下降的概率较大。 半导体行业景气度上升。2025年1月，全球半导体销售额5652亿美元，同比增长 179，相比2024年12月171的增速有所上升。 半导体设备景气度下降。2025年2月，日本半导体设备出货量同比增长2982，相比2025年1月增速3237有所下降。 半导体行业景气需求分化，以消费电子为代表的国内半导体需求增速放缓，但以AI为代表的海外半导体需求依然较强。同时国内国产替代持续推进，国内半导体设备的需求依然较好。 综上所述，下游手机销售量增速放缓，未来手机产业链上的消费电子和半导体器件公司业绩超预期的可能性降低。但半导体晶圆厂的投资主要由政府拉动，下游周期对晶圆厂投资的影响较小。同时国产设备和材料在总投资中的占比依然较低，市场份额的提升有望推动相关上市公司业绩继续增长，建议保持关注。 图4全球智能手机出货量（单位：百万台） 资料来源：IDC，中山证券研究所 图5国内智能手机出货量（单位：万台） 资料来源：信通院，中山证券研究所 图6全球半导体销售额（单位：十亿美元） 资料来源：美国半导体产业协会，中山证券研究所 图7日本半导体设备制造商出货量同比 资料来源：wind，中山证券研究所 3行业动态点评 31美光2025财年第二季度营收同比增长3822 美光科技公司公布了截至2025年2月27日的2025财年第二季度业绩： 营收：2025财年第二季度营收805亿美元，比上一季度的8709亿美元有所下降，但比去年同期的5824亿美元实现了3822的同比增长。 净利润：GAAP净收入158亿美元，摊薄后每股收益141美元；非GAAP净收入178 亿美元，摊薄后每股收益156美元。 展望2025财年第三季度，美光预计营收可达80亿美元，上下浮动2亿美元；GAAP和非GAAP毛利率均为365，上下浮动1。 （信息来源：IT之家） 32中国移动计划在2025年投入373亿元用于算力领域 中国移动公布了2024年财报，期内实现总营收104万亿元，同比增长312；利润总额达到178389亿元，同比增长461；实现归母净利润138373亿元，同比增长501。 其中，通信服务收入为8895亿元，同比增长30，净利润为1384亿元，同比增长50，利润规模创历史新高。 中国移动首席执行官何飚在今日晚间举行的公司2024年度业绩说明会上表示，2025年，公司计划在算力领域投资373亿元，占资本开支的比例提升到25；通算规模（FP32）累计达到89EFLOPS，智算规模（FP16）超34EFLOPS，“我们今天公布的超34EFLOPS智算计划主要是以预训练资源为主，对于推理资源将根据市场需求进行投资，不设上限。” 中国移动副总经理陈怀达表示，中国移动在DeepSeek上市以来迅速同客户一起推动DeepSeek适配，“Token调用量在第一周几乎每天翻一番，第二周开始每周翻一番，总体GPU的利用率从20增长到了68，整体的资源售卖率达到了77，增长了40个百分点以上。接入DeepSeek的客户中，60通过超融合一体化部署，30为裸金属的部署方式，10属于公有云的调用，整体来看调用量、需求量在急速增长，所以对移动云会带来良好增长。” （信息来源：IT之家） 33机构预计中国2025年PC显示器出货量将实现16的增长 国际数据公司（IDC）发布的《中国PC显示器市场季度跟踪报告》显示，2024年中国 PC显示器市场总出货量2705万台，同比增长33。 第四季度市场出货量为703万台，同比增长24。其中，商用市场出货量380万台，同比增长13；消费市场出货量323万台，同比增长37。 增长的核心驱动力主要得益于消费市场结构的持续升级，以及电竞显示器在普通办公市场中的加速渗透。这一趋势将在2025年继续推动中国显示器市场的发展，预计2025年中国PC显示器出货量将实现16的增长。 （信息来源：IT之家） 342024年全球VR头显出货量下滑12 市场调查机构CounterPointResearch于3月18日发布博文，报告称由于消费需求疲软， 2024年全球VR头显出货量同比下滑12，连续第三年下降。 报告指出2024年全球VR头显出货量同比减少12，不过在2024年第4季度降幅收窄至5。硬件性能不足、内容匮乏及用户参与度下降仍是主要拖累。 细分到品牌方面，Meta以77的市场份额持续领跑，第四季度更因Quest3S推出将份额提升至84；索尼PSVR2借黑色星期五促销将份额提升至9；Pico企业端出货量首次超过消费端；DPVR因专注企业市场实现年出货量超30增长。 （信息来源：IT之家） 35机构预计2025年生成式人工智能手机渗透率将显著增长 市场调查机构CounterpointResearch3月19日发布博文，预测2025年全球智能手机中将有三分之一（约4亿台）具备生成式人工智能（GenAI）功能，较2024年的五分之一显著增长。 该机构认为在技术驱动下，芯片技术进步与轻量化大语言模型（LLMs）的普及，手机厂商逐渐从旗舰机型向中端机型下放GenAI功能，加速了GenAI在智能手机中的落地。 不过该机构也指出，当前GenAI应用尚未激发消费者强烈兴趣，厂商正探索更具实用价值的AI场景，以推动升级需求。 （信息来源：IT之家） 4公司动态 41汇顶科技：2024年净利润同比增长265 汇顶科技3月20日公布2024年年度报告，报告期实现营业收入4375亿元，同比下降 075；归属于上市公司股东的净利润604亿元，同比增长26576；基本每股收益133 元。 受益于市场需求增加、该公司新产品接连商用以及OLED渗透率提升，公司出货量达 1250亿颗，同比增长55；受市场环境和竞争因素影响，导致公司产品的平均销售价格下降，实现营业收入4375亿元，同比下降08。 （信息来源：IT之家） 风险提示：宏观需求转弱，上游原材料成本超预期，行业竞争格局恶化，贸易冲突影响。 分析师介绍： 葛淼：中山证券研究所行业组TMT行业分析师。 投资评级的说明 行业评级标准 报告列明的日期后3个月内，以行业股票指数相对同期市场基准指数（中证800指数）收益率的预期表现为标准，区分为以下四级： 强于大市：行业指数收益率相对市场基准指数收益率在5以上； 同步大市：行业指数收益率相对市场基准指数收益率在55之间波动；弱于大市：行业指数收益率相对市场基准指数收益率在5以下； 未评级：不作为行业报告评级单独使用，但在公司评级报告中，作为随附行业评级的选择项之一。 公司评级标准 报告列明的发布日期后3个月内，以股票相对同期行业指数收益率为基准，区分为以下五级：买入：强于行业指数15以上； 持有：强于行业指数515； 中性：相对于行业指数表现在55之间；卖出：弱于行业指数5以上； 未评级：研究员基于覆盖或公司停牌等其他原因不能对该公司做出股票评级的情况。 要求披露 本报告由中山证券有限责任公司（简称“中山证券”或者“本公司”）研究所编制。中山证券有限责任公司是经监管部门批准具有证券投资咨询业务资格的机构。 风险提示及免责声明： 市场有风险，投资须谨慎。本报告提及的证券、金融工具的价格、价值及收入均有可能下跌，以往的表现不应作为日后表现的暗示或担保。您有可能无法全额取回已投资的金额。 本报告无意针对或者打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。 本报告是机密的，仅供本公司的个人或者机构客户（简称客户）参考使用，不是或者不应当视为出售、购买或者认购证券或其他金融工具的要约或者要约邀请。本公司不因收件人收到本报告而视其为本公司的