业绩符合预期，数据中心带动储能需求大幅增长

核心观点：公司2024年业绩符合预期，数据中心带动储能需求大幅增长。电池销量同比高增22%，净利率持续提升。公司加快海外产能建设，存货环比提升。全球份额持续提升，开启海外第二增长曲线。公司现金流强劲，股息率达2%。

关键数据：2024年公司实现营收3620.1亿元，同比-9.7%；归母净利润507.5亿元，同比+15.0%；扣非净利润449.9亿元，同比+12.2%。4Q24实现营收1029.7亿元，同环比-31.%/+11.6%；归母净利润147.4亿元，同环比+13.6%/+12.2%。2024年电池销量475GWh，同比+22%。公司2024年全球装机339.3GWh，同比+31.7%，份额37.9%，同比+1.3pct。

研究结论：公司注重技术研发，布局差异化产品矩阵，不断提高全球市场占有率，在激烈的市场竞争中保持较好的盈利。预计公司2025-2027年实现营业收入4444.78/5417.80/6219.04亿元，归母净利润646.11/758.02/876.34亿元，对应PE分别为17.45/14.87/12.86倍，维持“增持”评级。