海外业务进展提速，纳入港股通改善流动性；维持买入

中创新航2024年收入277.5亿元，同比增长2.8%，主要得益于出货量增长。其中动力电池收入同比-12.1%至195.5亿元，储能电池收入同比+72.4%至82亿元，储能收入占比提升至30%。尽管电池价格下行，公司盈利能力改善，2024年净利润8.4亿元，同比提升93%，符合业绩指引；毛利率和归母净利率分别同比提升2.9/1.0个百分点至15.9%/2.1%。

公司接连获得海外订单，2025年海外出货量值得期待。2024年下半年以来，中创新航陆续获得海外储能订单和动力电池定点，包括为沙特ALGIHAZ供应电芯的7.8GWh储能项目、为英国两座标杆电站提供4.4GWh储能电芯的订单，以及与多家国际车企就新平台项目达成合作并获得多个定点订单。根据高工锂电数据，2025年1季度动储电池出货量预计达20GWh，同比增幅近150%，其中面向出口车型的出货量占动力板块整体出货量的30%以上。

纳入港股通增加流动性，调升目标价至24.77港元。中创新航2025-26年收入预测上调1-2%至411.8亿/495.3亿元，归母净利润上调11-24%至11.4亿/18.7亿元。入通有助于提升股票流动性，因此降低了对公司的交易流动性折价，基于DCF模型，调升目标价至24.77港元，维持买入评级。