中金电新雷赛智能大涨点评运控专家持续加码人形机器人布局近期

雷赛智能近期在运控和人形机器人领域持续加码布局，公司于深圳工业展首次展出新推出的灵巧手等方案，整体产品力较强。公司从灵巧手核心零部件向整手布局，未来发展思路清晰。当前推出的DH116灵巧手为11自由度（5被动+6主动），拥有20种手势动作，重量约490g，最大负载40kg，并配有触觉传感器，通过遥操作设备能较好实现人手动作和机器人协同。公司规划未来产品：2025年推出高端型20自由度灵巧手，2024年推出通用型20自由度灵巧手，2026年推出24自由度腱绳式灵巧手。公司将人形机器人打造为第二增长曲线，整体发展规划分三步走：1）2024年2月成立上海雷赛机器人实现FM无框力矩电机量产，并与客户联合开发关节模组；2）2024年12月成立深圳灵巧驱控，空心杯实现量产，2025年发布灵巧手产品；3）基于多年运控技术和PC-based控制卡积累，持续向人形机器人运控系统加码布局。

公司基本面积极变化：经历组织变革后主业持续高增，2024年伺服跃升为国产第二（仅次于汇川），同时2023年及之前密集的股权激励后，2024-25年进入激励费用大幅缩减阶段。预计2025年净利润约2.6~2.7亿元。我们认为公司基本面同时经历变革后竞争力释放带来的份额增长，以及激励费用摊薄的双重共振，EPS有望持续加速上行。公司凭借原有运控领域技术积累持续加码人形机器人，有望迎来EPS和PE的戴维斯双击阶段。