汽车终端消费向好业绩与估值共振20250327

汽车终端消费向好，业绩与估值共振！20250327导读 2025年03月27日1626 关键词 行业展望新能源零售数据比亚迪吉利智能驾驶政策补贴新车发布终端销售智能化自动驾驶业绩增长零部件公司中高端市场产业化销量出海全产业链零部件全球化出海 全文摘要 汽车行业在第一季度展现出强劲销售韧性，国内零售销量同比增长18，批发销量增长16，新能源汽车销量尤其突出，零售和批发分别增长超30和44，反映出市场对新能源汽车的旺盛需求。头部车企与零部件供应商表现亮眼，智能驾驶和机器人技术的推进成为行业增长的新动力，预计二季度销量将继续增长。整体来看，行业健康增长，企业表现强劲，为投资者带来乐观预期。 汽车终端消费向好，业绩与估值共振！20250327导读 2025年03月27日1626 关键词 行业展望新能源零售数据比亚迪吉利智能驾驶政策补贴新车发布终端销售智能化自动驾驶业绩增长零部件公司中高端市场产业化销量出海全产业链零部件全球化出海 全文摘要 汽车行业在第一季度展现出强劲销售韧性，国内零售销量同比增长18，批发销量增长16，新能源汽车销量尤其突出，零售和批发分别增长超30和44，反映出市场对新能源汽车的旺盛需求。头部车企与零部件供应商表现亮眼，智能驾驶和机器人技术的推进成为行业增长的新动力，预计二季度销量将继续增长。整体来看，行业健康增长，企业表现强劲，为投资者带来乐观预期。 章节速览 0000一季度汽车行业销售回顾与投资建议 本次会议聚焦于一季度汽车行业的销售回顾、二季度行业展望及投资建议。一季度，受惠于政策支持及新车密集发布，行业实现了良好的终端销售反馈。数据显示，截至3月23日，三月零售销量达115万台，同比增长18，环比增长25。新能源汽车表现尤为突出，零售和批发数据分别同比增 长30和44。行业整体展现出良好的销售韧性和投资回报，特别是比亚迪、吉利等头部车企以及零部件领域的 智能驾驶和机器人行业，投资回报显著。 02402023年一季度汽车行业发展及销售表现分析 2023年一季度，汽车行业在延续去年补贴政策及扩大补贴范围的影响下，整体表现强劲。特别是低端市场，即15万以下车型的市场份额和销量实现了显著增长。自主品牌如比亚迪、吉利等在15万以下及15至35万价格区间展现出明显竞争优势，而35万以上高端市场则成为品牌竞争的焦点。一季度，无论是批发还是零售，行业销量均实现了同比良好增长，新能源汽车销量更是达到了30以上的增幅。具体到各车企，比亚迪、吉利、小米、小鹏等品牌因新车发布和产品升级，一季度终端销量表现出色，预计一季度业绩将有强势表现。此外，整车销售的放量也带动了供应链零部件公司业绩的增长。 05452023年二季度汽车行业发展展望及自动驾驶技术进展 一季度，问界、理想、特斯拉等品牌推出的新车型表现平平，行业整体未见特别亮眼的节点。展望二季度，随着各车企新车型的预售、发布及交付，行业将迎来密集的车型交付，带动销量及产能利用率的提升。行业整体景气度将从一季度的淡季转入上行阶段，特别是4月26日的上海车展将带来更多的新车展示和消费者反馈。在中低端家用市场，比亚迪和吉利将持续扩大规模效应和新车型竞争力；中高端市场，比亚迪、吉利、长安、华为、小米和小鹏等品牌将布局尝试车型，抢占市场份额。在豪华车市场，理想和华为等品牌通过推出高端SUV车型，持续提升自主品牌的市场份额。在自动驾驶技术方面，小鹏推出高配车型并计划年内实现自研芯片装车，这是国内企业除华为外首次实现自研芯片装车的进展，对行业和车企自身具有重要意义。 0937智能驾驶行业趋势与整车企业业绩展望 智能驾驶行业在当前阶段，以比亚迪、吉利等大体量车企为代表，正全面开启智驾平权，尤其是在高速NV功能上实现了大规模铺开，中高端车型也在密集推进城区NV功能。预计到2026年，这些车企将进一步在重庆OV上配置下沉，同时在智能驾驶和机器人领域进行新兴节点的铺垫。行业总量受政策补贴支持和新车密集推出的影响，加上中低端市场的下沉和自动驾驶配置的全面内卷，行业结构中的销售占比逐渐提高，全球化和出海空间的打开为 销售业绩提供了明确的保证。头部车企通过新车型和销售数据展现了良好的效果，规模效应持续增强。智能化时代，行业集中度提升，智能化进程预计将进一步加剧份额集中，企业有望突破上一阶段的节点。智能驾驶相关的车型硬件搭配具有更强的降本能力，大规模装车将带来快速的降本过程，车企将享受到份额和盈利的同步提升。从估值层面看，市场对整车受益的转向和认可逐渐增强，特别是对智能驾驶和机器人领域的加成估值提升。 1238特斯拉及其对汽车行业智能化转型的影响 特斯拉在高端汽车销售和智能驾驶技术方面的领先地位，使得其市场估值达到50到6倍甚至十倍的PE水平，且这 还不包括机器人估值。特斯拉正从硬件销售和软件潜在盈利转向硬件销售、软件及机器人综合估值体系，为汽车行业提供了智能化转型的示范。随着人工智能和机器人技术的发展，头部车企正积极投入这一领域，利用自身丰富的应用场景和强大的供应链资源，加速布局和成品推出。当前，汽车行业的业绩与估值正处于持续上升阶段，包括小鹏在内的四家公司因其在人工智能、智能驾驶领域的进展和强劲的新车型，被看好在销量和业绩上取得提升。 1531比亚迪2024年度业绩交流会及未来销售展望 比亚迪在近期的2024年度线下业绩交流会上，管理层对2025至2026年的销量、出海进程、全产业链打通以及智能 驾驶布局提出了正向展望。公司终端销售表现良好，出海销量显著提升，这将进一步强化车企的盈利状态和水平。对于有强势车型推出和持续销量增长的企业，预计今年销量乐观，单车盈利也有望突破。整车和零部件领域，估值层面持续看涨，尤其是一季度结构性因素导致的销量大幅提升将在二季度显现。全年来看，零部件公司主要受益于全球化出海和国内国产替代，供应链企业区域集中和份额提升，海外市场份额收获将对盈利水平带来积极影响，预计未来3到5年，头部企业在海外市场业务斩获将进入正向收获阶段。 1840未来35年零部件公司国际化与智能驾驶增长趋势 预计未来3到5年，大型零部件公司将在国际化层面实现持续增长，特别是在业绩和竞争格局方面。智能驾驶领域，随着比亚迪、吉利等车企全面推广智能驾驶硬件，预计从4、5月份开始，搭载智能驾驶功能的新车交付比例将大幅增加。增量零部件中，传感器预控、线控等环节增长显著，其中预控芯片尤为重要。比亚迪电子和伯特利 等企业因受益于智能驾驶和底盘线控制动的国产化进程，预计订单和出货量将显著增长。此外，零部件公司通过内部研发、横向并购或对外合作，积极布局机器人产业，加速了国内相关产业的产业化和商业化进程。 2208一季度行业终端销售表现及整车板块投资策略 会议讨论了一季度行业终端和头部车企的销售表现，确认了较好的销售业绩，对整车维度的景气度提供了保障。会议提出，尽管近期市场有所震荡，但随着四月份新车交付和发布会的临近，预计将对行情产生催化作用，建议投资者重点加仓整车板块。此外，还提到了在零部件公司和全球化维度上的增长预期，以及相关公司的业务布局和竞争力。整体来看，当前时间点被视为投资整车板块的较好窗口期，直至四月份事件催化，将对板块形势产生强化作用。 要点回顾 Q1汽车板块回顾中，销售和批发数据情况如何？ Q1销售端受益于政策和车企新车发布，零售数据达到115万台，同比增长18，环比增长25。批发端数据为132 万台，同比增长16，环比增长33。今年累计零售量433万台，同比增长5；批发量520万台，同比增长13。 新能源汽车在年初至今的表现怎样？ 年初至今，新能源汽车零售端同比增长超过30，批发端累计批发量同比增长44，呈现良好的终端消费水平。头部车企在一季度实现了高基数上的同环比增长，且行业整体销售韧性较强。 年初至今整车和零部件的投资反馈如何？ 年初至今，整车和零部件行业基于智能驾驶及机器人行业的进展，投资反馈强势。比亚迪、吉利等大型主机厂在春节前后展现出了较好的投资正向反馈，零部件层面也因相关事件具有显著增长幅度。 从行业数据层面看，今年一季度补贴政策对汽车市场有何影响？ 今年延续去年的补贴力度，补贴范围扩大，尤其是对15万以下市场占有率和绝对量都获得较大幅度增长。自主品牌在市场竞争中的优势明显，比亚迪和吉利等大型车企表现出较强竞争力。 对于整个一季度的行业整体表现，批发和零售方面的同比增长情况如何？ 根据三月份跟踪情况，今年一季度批发和零售都有较好的同比累计增长，新能源汽车销量也保持在较高水平。各车企一季度的销量预计表现如何？ 比亚迪、吉利、小米、小鹏等车企预计一季度销量有强势增长，其中比亚迪和吉利在去年同期基础上实现大幅增 长，小鹏和小米受益于新车上市和产品爬坡效应，整体销售表现强势。对于二季度汽车行业的展望，有哪些关键点？ 二季度汽车行业预计将持续上行趋势，4至6月份销量景气度提升。多家车企的新车预售和发布将在二季度迎来密集交付，推动销量进一步上升。此外，二季度还有大型车展等活动，将对汽车消费市场产生积极影响，并有望成为全年中最景气的一个季度。 在中高端家用市场中，哪些车企有新的车型布局计划？ 比亚迪、吉利、长安、华为、小米以及小鹏等车企在今年都有针对中高端家用市场，尤其是大型SUV的尝试车型布局。 在自动驾驶领域，有哪些车企取得了技术上的突破进展？ 特斯拉和新势力车企过去几年较为激进地推动自动驾驶技术发展，今年二季度，比亚迪的高配车型推出并计划年内在自营支架相关途径装车，这是国内企业首次在自研芯片上实现年内装车的突破。 对于今年智能驾驶环节的发展趋势，有哪些明确的观察点？ 今年比亚迪、吉利等大体量车企全面开启了智驾平权，在高速NV上大规模铺开，并且部分中高端车型开始密集推进城区NV功能。预计到2026年，这些车企会在城市道路自动驾驶（OV）配置上进一步下沉。 从整车维度来看，当前市场环境如何？ 行业总量受到政策补贴支持，新车密集推出，叠加中低端市场的下沉、自动驾驶配置内卷以及全球化和出海空间的打开，终端销售业绩具有一定保障。头部车企通过新车型和销售数据展现出了良好的效果，规模效应持续增强，在智能化时代行业集中度预计会进一步提升。 智能化相关的车型硬件搭配有何特点？ 相比上一阶段电动化，智能化车型拥有更强的降本能力。随着集中度和市场份额的带动，以及软件的大规模运用，成本优化空间较大，包括智能驾驶和汽车电子相关硬件成本将随着大规模装车而快速降本，车企将享受份额和盈利单车同步提升带来的好处。 从估值层面看，车企有哪些表现？ 参照特斯拉上一阶段销售高端产品的时期，凭借优秀的销量和智能驾驶领先优势，市场给予其50到6倍甚至更高的PE水平。目前，FTV13级在海外市场表现良好，自动驾驶辅助系统FSD已有付费用户搭载，特斯拉正从硬件销售向硬件销售软件机器人综合模式转型，为车企提供了示范效应。 在智能化和人工智能行业趋势下，车企有哪些机遇？ 车企不仅可以通过销售硬件获得盈利空间，还能借助人工智能的供应链趋同，在品类、集中度和可掌握的盈利空间上发挥更大业务能量。目前，头部车企均表态积极参与行业机会，并利用自身丰富的应用场景和强势供应链资源加快布局和推出成品的速度。 结合当前时间节点，哪些车企在业绩和估值上有良好表现？ 当前时间点，小鹏汽车虽然实力相对较弱，但仍处于整车维度重点公司之一。预计在接下来的时间里，包括小鹏在内的几家重点车企，在基本面、车型、人工智能及智能驾驶等方面将持续提升销量和业绩，产业化进程不断带来市场惊喜和竞争力。 比亚迪在2024年年度业绩交流会上提出了哪些关于未来发展的展望？ 比亚迪管理层在2024年年度业绩交流会上对2526年总销量、出海进程、全产业链打通以及智能驾驶布局等方面提出了正向展望。他们认为比亚迪自身终端销售表现优异，出海销量显著提升，这将进一步强化车企的整体盈利状态和水平。对于有强势车型推出并持续销量爬坡的企业，不仅对今年销量持乐观态度，也对单车盈利有信心。 零部件行业在二季度会有什么