工需托底，价格易涨难跌

核心观点与市场分析

• 尿素主力合约表现：尿素主力合约2505合约平开低走，尾盘拉涨，收于1890元/吨，涨跌幅1.72%，日成交量和持仓量均有所增加。前二十名主力持仓席位中，多头净增，空头净减，显示市场情绪偏向多头。
• 供需状况：供给端，山东联盟复产，但周内仍有工厂检修，日产维持在20万吨左右。需求端，下游心态积极，预售订单良好，复合肥厂开工率高，托举盘面价格。农需方面，4月水稻备肥在即，预计需求将增加。
• 库存与基差：本周库存继续去化，去化幅度扩大。以山东地区为基准，5月合约基差走弱至20元/吨。

关键数据

• 期货持仓：尿素主力合约持仓量253857手，较前一日增加717手。多头净增，中信期货净空单增加，东吴期货净空单减少。
• 仓单数量：尿素仓单数量5561张，环比减少125张。
• 现货价格：山东、河南及河北尿素工厂出厂报价多在1840-1880元/吨，山西尿素工厂价格略有上涨。
• 供应与库存：全国尿素日产量19.59万吨，开工率85.95%。企业总库存量86.78万吨，较上周减少17.02万吨。预收订单天数6.81日，较上周期减少0.37日。

研究结论

• 价格趋势：工需托底，农需有上涨预期，价格易涨难跌，但警惕高价后下游接受能力不足。供需双旺，盘面高位盘整，上涨动力不足，等待新的驱动。
• 市场风险：需关注高价对下游接受能力的影响，以及市场上涨动力的形成。