深海油气行业深度报告：战略与经济价值并重，深海油气开发有望加速

我国深海油气开发潜力巨大，海洋油气资源探明率低，勘探潜力大。随着技术发展，开发经济性提升，推动油气开采从浅水走向深水。目前海上石油贡献了我国大部分石油增量，海洋油气仍将是增储上产重点方向。

我国海洋石油工业快速发展跻身先列
中国海洋石油工业经历了从合营到自营，从浅海到深海的发展历程。近年来，流花及陵水深水油气田的成功开发证明我国海洋油气工业实现了重大跨越。目前海上石油贡献了我国大部分石油增量，海洋油气仍将是增储上产重点方向。

南海北部是我国目前深海油气开发的主要区域
南海是世界上主要产油区之一，我国主权面积占三分之二。中国海油目前在南海的勘探开采主要集中于南海北部，划分为“南海西部油田”与“南海东部油田”。

• 南海西部油田：截至2023年底，储量为861.9百万桶，净产量为221573桶/日。
• 南海东部油田：截至2023年底，储量为892.6百万桶油当量，净产量为375232桶/天。
  中国海油已开发多个深水、超深水油气田，如荔湾深水气田、流花深水油田和陵水深水气田。

南海北部深水区及南海中南部深海油气勘探前景广阔

• 南海北部深水区：仍处于勘探早期阶段，琼东南盆地和珠江口盆地具备继续发现千亿立方米级气田群的潜力。
• 南海中南部：地质条件优越，油气资源丰富，但目前深水区勘探较少，仍有较大潜力。

深海油气开发，海工装备有望受益

• 中海油服：主要业务为钻井服务、油田技术服务、船舶服务、物探采集和工程勘察服务，是全球最具规模的综合型油田服务供应商之一。
• 海油工程：是国内唯一一家集设计、建造和安装为一体的大型海洋工程企业，主要服务于油田开发环节装备制造与安装。
• 海油发展：持有FPSO数量位列亚洲第三、全球第四，在中国近海FPSO生产技术服务市场占据绝大部分市场份额。

政策推动深海科技，海洋油气企业有望受益
2025年政府工作报告中提出推动深海科技产业化，深海科技产业链包括深海资源开发、高端装备及生态服务等领域。2024年海洋油气增加值占全国海洋生产总值的5.8%，深海油气开发兼具战略价值和商业价值，在政策及科研项目推动下有望快速发展。

投资建议
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风险提示
原油价格大幅波动的风险；项目进展不及预期的风险；自然灾害频发的风险；地缘政治风险；政策风险等。