能源石化行业深度报告：油气开发由陆向海，产业投资前景广阔

油气开发由陆向海，产业投资前景广阔

1. 油价中高位促使新领域开发提速

• 当油价处于高位时，会促进新领域（如海洋）的油气开发。高油价提高了油气生产商的成本安全边际和现金利润，从而推动大规模资本开支。
• 在石油需求持续增长的预期下，考虑到美国页岩油供应出现瓶颈，市场仍需新的供应来源来补充缺口。在这种情况下，石油公司将更倾向于开发周期长但资源禀赋优异、桶油成本更低的海洋油气资源。

2. 海洋油气资源开发前景广阔

• 海洋油气资源储备丰富：截至2022年，全球海域常规油气储采比为67年，高于陆上常规油气的48年和非常规油气的54年。
• 开发成本下降：截至2023年，海洋油气资源（尤其是深水资源）的平均开发成本仅次于中东陆上油田，甚至略低于美国页岩油。
• 政策支持：许多国家出台了支持深水油气开发的政策，如巴西、圭亚那、尼日利亚等。
• 资本开支持续增长：受美国页岩资源消耗的影响，海上投资增速在20年后持续保持在20%左右。

3. 技术装备进展助力油气开发

• 资源可及性提升：国际钻井设备作业水深能力已超过4000米，我国深水铺管能力超过1500米，钻井作业水深超过2500米，半潜式生产储油平台作业水深约1500米，为国际深海及我国南海油气资源开发奠定基础。
• 效率提升降低成本：全球技术装备的发展提升了海洋油气资源开发的可行性和经济性。中国油服行业凭借技术和装备的优势，逐渐走向国际市场，市占率从2019年的10%提升至2023年的13%。

4. 投资建议

• 资源企业：建议关注中国海油（600938.SH/0883.HK）、中国石油（601857.SH/0857.HK）、中国石化（600028.SH/0386.HK）和潜能恒信（300191.SZ）。
• 油服企业：建议关注中海油服（601808.SH/2883.HK）、海油工程（600583.SH）、海油发展（600968.SH）和博迈科（603727.SH）。

风险因素

• 经济衰退风险；
• 油价波动风险；
• 新能源加大替代传统能源的风险；
• 汇率波动风险。