房地产行业行业周报：1-2月销售较去年全年降幅收窄，但较去年年末降幅扩大

行业研究行业周报 看好（维持） 12月销售较去年全年降幅收窄，但较去年年末降幅扩大 房地产行业 国家地区中国 行业房地产行业 报告发布日期2025年03月26日 核心观点 第12周房地产板块指数强于沪深300指数，强于创业板指。房地产板块较沪深300 指数相对收益为13。沪深300指数报收391470，周度涨幅为23；创业板指数报收215228，周度涨幅33；房地产指数（申万）报收229277，周度涨幅为 10。 地方性政策方面。济宁职工家庭购买现房申请住房公积金贷款额度上浮10；浙江支持缴存人可以直接使用省直公积金账户余额提前还公积金贷款；桂林购买保障性住房申请住房公积金贷款首付比例降至15；昆明调整住房公积金个人住房贷款借 款人年龄上限；上海支持工业项目分期支付土地款首期按不低于50比例缴纳；河南住房公积金政策“焕新”贷款额度提升20；深圳发布住房公积金贷款新规涉及提高额度、利息补贴等方面。 第12周新房销量较第11周增加，二手房销售量较第11周减少。第12周44大城 市新房销售为21万套，较第11周增加198；21大城市二手房销售22万套，较 第11周减少28。库存量较第11周增加，库销比较第11周增加。截至第12周， 18大城市库存为860万套，较第11周增加30万套；库销比为228个月，较第11 周增加09个月。土地出让金增加。第12周36大城市土地出让金为14256亿元， 较第11周增加7168亿元。平均溢价率下降。第12周36大城市土地成交平均溢价 率51，较第11周减少291 重点公司公告。招商蛇口、招商积余、华发股份发布2024年年度报告；华侨城A发布2025年2月主要业务经营情况公告；新城控股、首开股份、金地集团、招商蛇口发布经营简报；华夏幸福发布关于重大资产出售暨关联交易实施进展情况的公告； 华发股份发布关于华发集团及其子公司为公司融资提供担保及公司向其提供反担保的公告；衢州发展发布关于预计2025年度对子公司提供担保额度的公告；荣盛发展发布关于为下属公司融资提供担保的公告；合肥城建发布关于终止发行股份购买资产暨关联交易事项的公告。 国家统计局发布2025年12月商品房销售及开发投资数据。房地产销售同比降幅显著收窄。12月，全国新建商品房销售面积107亿平，同比51，降幅比24年全年收窄78pct；从单月同比来看，24年10月至25年12月增速分别为16、 32、05、51。新建商品房销售额103万亿元，同比26，降幅比24年 收窄145pct；24年10月至25年12月增速分别为10、10、24、26。今年12月销售同比表现优于24年全年，但与去年四季度比较，增速有所回落。预计今年质量和得房率双高的楼盘的入市能够给予新房销售量一定支撑。 赵旭翔zhaoxuxiangorientseccomcn 执业证书编号：S0860521070001 李雪君021633258886069 lixuejunorientseccomcn 执业证书编号：S0860517020001香港证监会牌照：BSW124 孙怡萱sunyixuanorientseccomcn 两会再提止跌回稳目标20250312 12月百强房企拿地总额实现两位数增长20250304 1月一线城市房价环比继续上行20250224 投资建议与投资标的 25年全年，在“止跌回稳”目标下，一线城市限购放松力度有望进一步加大、城中村改造有望提速；调规、换地等方式或能在更多城市推广，提高新房竞争力、盘活旧土地库存，为新房成交量提供一定的支撑。在高能级城市深耕、土储质量优、产品力突出的房企具备属性。推荐：保利发展600048，买入、招商蛇口 001979，买入；建议关注：华润置地01109，未评级、越秀地产00123，未评级、中国海外发展00688，未评级、新城控股601155，未评级、滨江集团002244，未评级。此外，推荐受益于政策利好落地、一二手市场活跃度提升的房产中介平台，贝壳W02423，买入。 风险提示：地产逆周期政策不及预期。销售大幅下滑。房企信用风险加剧。 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 目录 1第12周市场行情回顾（2025031520250321）4 11第12周行业指数表现4 12第12周地产板块个股表现4 2行业及公司要闻回顾（2025031520250321）4 21行业一周要闻回顾4 22房地产行业重点城市周度数据回顾5 23重点城市土地市场跟踪7 24重点公司一周要闻回顾9 投资建议10 风险提示10 附录10 图表目录 图1：2025年第12周21城二手房成交套数5 图2：2025年第12周新房二手房成交套数中一线城市占比6 图3：重点城市库存和库销比6 图4：一、二线城市土地成交情况（市本级）7 图5：卫星城土地成交情况（市本级）7 图6：一、二线城市土地出让金情况（市本级）7 图7：重点卫星城土地出让金情况（市本级）8 图8：36城土地平均溢价率情况（市本级）8 图9：36城土地流拍情况（市本级）9 表1：本周房地产板块指数强于沪深300指数，强于创业板指4 表2：本周A股房地产个股表现4 表3：地产板块股票池名单11 1第12周市场行情回顾（2025031520250321） 11第12周行业指数表现 第12周房地产板块指数强于沪深300指数，强于创业板指。房地产板块较沪深300指数相对收益为13。沪深300指数报收391470，周度涨幅为23；创业板指数报收215228，周度涨幅33；房地产指数（申万）报收229277，周度涨幅为10。 表1：本周房地产板块指数强于沪深300指数，强于创业板指 指数 20250321 本周涨幅 上周涨幅 年初以来涨幅 沪深300 391470 23 16 05 创业板指 215228 33 10 05 房地产指数（申万） 229277 10 06 22 数据来源：Wind，东方证券研究所 12第12周地产板块个股表现 第12周地产板块涨幅居前的公司分别为光明地产、亚通股份、粤宏远A、招商积余、南都物业 表2：本周A股房地产个股表现 本周涨幅前五 涨幅 本周跌幅前五 跌幅 光明地产 123 ST广物 113 亚通股份 118 万通发展 64 粤宏远A 110 京基智农 55 招商积余 100 我爱我家 53 南都物业 96 华联控股 52 数据来源：Wind，东方证券研究所 备注：本研报使用的地产板块股票池为申万房地产（2721），剔除主营业务非房地产相关的公司，具体见附录。 2行业及公司要闻回顾（2025031520250321） 21行业一周要闻回顾 地方性政策方面。山东济宁职工家庭购买现房申请住房公积金贷款额度上浮10；浙江支持缴存人可以直接使用省直公积金账户余额提前还公积金贷款；桂林购买保障性住房申请住房公积金贷 款首付比例降至15；昆明调整住房公积金个人住房贷款借款人年龄上限；上海支持工业项目分期支付土地款首期按不低于50比例缴纳；河南住房公积金政策“焕新”贷款额度提升20；深圳发布住房公积金贷款新规涉及提高额度、利息补贴等方面。 地方政策： 1山东济宁：职工家庭购买现房申请住房公积金贷款额度上浮10（320）信息来源：观点地产网 2浙江：缴存人可以直接使用省直公积金账户余额提前还公积金贷款（320）信息来源：观点地产网 3桂林：购买保障性住房申请住房公积金贷款首付比例降至15（320）信息来源：观点地产网 4昆明调整住房公积金个人住房贷款借款人年龄上限（319）信息来源：观点地产网 5上海：支持工业项目分期支付土地款首期按不低于50比例缴纳（318）信息来源：观点地产网 6河南住房公积金政策“焕新”贷款额度提升20（317）信息来源：观点地产网 7深圳发布住房公积金贷款新规涉及提高额度、利息补贴等方面（316） 22房地产行业重点城市周度数据回顾 第12周新房销量较第11周增加，二手房销售量较第11周减少。第12周44大城市新房销售为 21万套，较第11周增加198；21大城市二手房销售22万套，较第11周减少28。一线城市新房、二手房交易较第11周分别增加86、增加18；二线城市新房、二手房交易较第11周分别增加138、减少45。 图1：2025年第12周44城新房成交套数 44城新房销售（套）一线城市新房销售（套，右轴） 60000 50000 40000 30000 20000 10000 0 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 2023年第2023年第2023年第2023年第2024年第2024年第2024年第2024年第2025年第 2周17周 31周 45周 8周22周 36周 50周 12周 注：周度销售计算周期为上一周周六至本周五。数据来源：Wind，东方证券研究所 图1：2025年第12周21城二手房成交套数 35000 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 21城二手房销售（套）一线城市二手房销售（套，右轴） 9000 7000 5000 3000 1000 1000 2023年第2 周 2023年第 17周 2023年第 31周 2023年第 45周 2024年第8 周 2024年第 22周 2024年第 36周 2024年第 50周 2025年第 12周 注：周度销售计算周期为上一周周六至本周五。 数据来源：Wind，东方证券研究所 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 图2：2025年第12周新房二手房成交套数中一线城市占比 新房一线占比二手房一线占比（右轴） 40 35 30 25 20 15 10 5 0 2023年第2 周 2023年第17 周 2023年第31 周 2023年第45 周 2024年第8 周 2024年第22 周 2024年第36 周 2024年第50 周 60 50 40 30 20 10 0 2025年第12 周 注：周度销售计算周期为上一周周六至本周五。数据来源：Wind，东方证券研究所 库存量较第11周增加，库销比较第11周增加。截至第12周，18大城市库存为860万套，较第 11周增加30万套；库销比为228个月，较第11周增加09个月。一线城市库存量2599万 套，较第11周减少007万套，库销比为129个月，较第11周增加03个月。二线城市库存量 1820万套，较第11周增加132万套，库销比为160个月，较第11周增加11个月。 图4：第12周跟踪城市库销比 500 400 300 200 100 00 18城去化周期（月）一线城市去化周期（月） 2023年第22023年第 2023年第 2023年第2024年第82024年第 2024年第 2024年第 2025年第 周17周 31周 45周 周22周 36周 50周 12周 注：新房去化周期最新新房库存套数过去三个月平均月均销售套数，最新新房库存套数统计时间为当周周五。由于缺乏3月21日统计数据，杭州新房库存数据取自3月20日数据值 数据来源：Wind，东方证券研究所 图3：重点城市库存和库销比 新房库存（套）新房去化周期（月，右轴） 234 171 76 86 100000250 80000200 60000 40000 20000 150 100 50 0 北京上海 广州深圳 00 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 注：新房去化周期最新新房库存套数过去三个月平均月均销售套数，最新新房库存套数统计时间为当周周五。数据来源：Wind，东方证券研究所