统计局2024年1-3月房地产数据点评：销售量价下行但降幅收窄，投融资额降幅持续扩大

事项： 统计局公布2024年1-3月房地产投资和销售数据。2024年1-3月，商品房销售额21355亿元，同比-27.6%； 商品房销售面积22668万㎡，同比-19.4%；房地产开发投资22082亿元，同比-9.5%；房屋新开工面积17283万㎡，同比-27.8%；房屋竣工面积15259万㎡，同比-20.7%。 国信地产观点：1）商品房销售量价降幅均小幅收窄，但城市维度房价依旧承压。2）房地产开发投资降幅扩大，房企到位资金受销售拖累较大。3）新开工降幅有所收窄，竣工降幅持续扩大。4）投资建议：3月，商品房销售量价、开发投资额、竣工等指标的下行幅度基本符合我们此前判断，但新开工偏差仍然较大，原因在于小阳春期间房企仍在权衡将存量土储推盘变现的紧迫度。但目前已经看到新房价格的明显下跌，故我们坚持2024年新开工数据将改善的判断。我们重申，楼市的真实复苏是房地产板块行情出现的前提，期待在需求端政策的不断加持下，楼市能够初步企稳。个股端，核心推荐贝壳-W、绿城管理控股、龙湖集团、华润置地、华润万象生活。5）风险提示：政策落地效果及后续推出强度不及预期；外部环境变化等致行业基本面超预期下行；房企信用风险事件超预期冲击。 评论： 商品房销售量价降幅均小幅收窄，但城市维度房价依旧承压 2024年1-3月，商品房销售额21355亿元，同比-27.6%，降幅较1-2月收窄了1.7个百分点；3月单月，商品房销售额10789亿元，同比-25.9%。2024年1-3月，商品房销售面积22668万㎡，同比-19.4%，降幅较1-2月收窄了1.1个百分点；3月单月，商品房销售面积11299万㎡，同比-18.3%。 2024年1-3月，商品房销售均价9421元/㎡，同比-10.2%，降幅较1-2月收窄了0.9个百分点；3月单月，商品房销售均价9548元/㎡，同比-6.3%。2024年3月，70个大中城市新建商品住宅销售价格同比-2.7%，70个大中城市二手住宅销售价格同比-5.9%；考虑到二手住宅降价幅度对潜在购房者的决策影响，若后续没有超预期政策，2024年新房价格面临更大压力。 图1：商品房销售额累计同比 图2：商品房销售额单月同比 图3：商品房销售面积累计同比 图4：商品房销售面积单月同比 图5：商品房销售均价累计同比 图6：70个大中城市新建商品住宅销售价格同比 图7：70个大中城市二手住宅销售价格同比 图8：分城市能级二手住宅销售价格同比 房地产开发投资降幅扩大，房企到位资金受销售拖累较大 2024年1-3月，房地产开发投资额为22082亿元，同比-9.5%，降幅较1-2月扩大了0.5个百分点；3月单月，房地产开发投资额10240亿元，同比-10.1%。2024年1-3月，房企到位资金为25689亿元，同比-26.0%，降幅较1-2月扩大了1.9个百分点；其中，国内贷款4554亿元，同比-9.1%；定金及预收款7435亿元，同比-37.5%；个人按揭贷款3643亿元，同比-41.0%；3月单月，房企到位资金9496亿元，同比-29.0%，房企资金压力主要受销售不景气的影响。 图9：房地产开发投资累计同比 图10：房地产开发投资单月同比 图11：房企到位资金累计同比 图12：房企到位资金单月同比 图13：国内贷款占比vs销售回款占比 图14：国内贷款拉动vs销售回款拉动 新开工降幅有所收窄，竣工降幅持续扩大 2024年1-3月，房屋新开工面积17283万㎡，同比-27.8%，降幅较1-2月收窄了1.9个百分点；3月单月，房屋新开工面积7854万㎡，同比-25.4%。2024年1-3月，房屋竣工面积15259万㎡，同比-20.7%，降幅较1-2月扩大了0.5个百分点；3月单月，房屋竣工面积4864万㎡，同比-21.7%。 图15：新开工面积累计同比 图16：新开工面积单月同比 图17：竣工面积累计同比 图18：竣工面积单月同比 投资建议： 3月，商品房销售量价、开发投资额、竣工等指标的下行幅度基本符合我们此前判断，但新开工偏差仍然较大，原因在于小阳春期间房企仍在权衡将存量土储推盘变现的紧迫度。但目前已经看到新房价格的明显下跌，故我们坚持2024年新开工数据将改善的判断。我们重申，楼市的真实复苏是房地产板块行情出现的前提，期待在需求端政策的不断加持下，楼市能够初步企稳。个股端，核心推荐贝壳-W、绿城管理控股、龙湖集团、华润置地、华润万象生活。 风险提示： 1、政策落地效果及后续推出强度不及预期；2、外部环境变化等致行业基本面超预期下行；3、房企信用风险事件超预期冲击。