广发电新石英股份弹性怎么看产业交流反馈进展与变化国

石英股份弹性分析及产业交流反馈

进展与变化

• 国产石英砂认证已通过TEL和LAM认证，国内大企业认证预计6月完成。
• 半导体石英砂开始在晶圆厂验证，预计今年年底或明年年初认证成功，预计2027年自用贡献弹性。
• 一般材料认证后需约一年时间才开始起量。

国产砂认证通过的影响

• 满足半导体材料业务自用需求，当前外采及提纯砂仅满足60-70%需求，半导体砂购买量增速10-15%。
• 自用需求满足后，半导体材料业务增速可提升30-40%。
• 砂认证后原材料成本下降40-50%。

需求与格局

• 半导体砂需求3万吨，价格17-18万元/吨，市场空间约50亿，主要由挪威TQC和美国尤尼明供应（占比45%：55%）。
• 半导体材料市场需求3万吨，价格30-40万元/吨，市场空间约100亿（附加值50亿），主要供应商KE：贺利氏：太平洋：菲利华=40%：33%：16%：11%。

业绩弹性测算

• 近期业绩：预计2025年传统业务1.5-2亿，10-15倍估值。
• 2025-2026年半导体业务收入8-10亿，对应业绩2.5-3亿。
• 2027年少量自供，2028年批量自供，预计2027-2028年半导体材料业务量增长30-40%，收入14-18亿。
• 假设30%净利率，对应利润4.2-5.4亿。
• 自供降本：30万元/吨，毛利率60%，降本6万元/吨。
• 2027/2028年自供比例20%/50%，自供利润弹性分别为0.56亿/1.82亿。
• 合计2027/2028年半导体弹性4.8亿/7.2亿。

远期空间

• 中性/乐观情况下半导体材料市占率20%/30%，销量0.6/0.9万吨，砂全部自用。
• 利润弹性9亿/13.5亿。
• 远期估值15倍，近期估值取决于市场。