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业绩符合预期，产品结构升级延续

2025-03-24 郭梦婕,林叙希太平洋证券 Bach🐮

金徽酒2024年业绩符合预期，产品结构升级延续。2024年公司实现收入30.21亿元，同比增长18.59%；归母净利润3.88亿元，同比增长18.03%。产品结构进一步优化，百元以上产品占比提升至70.7%，其中300元以上产品增长41.17%，金徽年份系列表现突出。省内市场通过“一县一策”策略深化全渠道覆盖，省外市场聚焦西北，同步拓展华东/北方。四季度毛利率下滑主因是产品结构下移及促销费用增加，但费用精细化管控成效显著，销售/管理/研发费用率分别下降1.3pct、0.7pct、0.2pct。2025年公司目标收入32.80亿元，同比增长8.6%；净利润目标4.08亿元，同比增长5.1%。预计2025-2027年收入增速分别为9%、10%、10%，归母净利润增速分别为7%、12%、13%，EPS分别为0.82/0.91/1.03元，对应PE分别为23x/21x/18x，目标价20.93元，给予“增持”评级。风险提示包括宏观经济承压、结构升级不及预期、行业竞争加剧。

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业绩符合预期，产品结构升级延续

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