铁矿石晨报：黑色集体回升关注成材高度

2025-03-25 赵毅,武秋婷,程鹏,冯艳成,于梦雪华宝期货大熊

昨日黑色系集体回升：主要因价值短期超跌后的修复，上周成材表需维持增长，库存去化，短流程谷电成本及焦煤长协仓单成本提供支撑，整体价格坍塌风险偏小。铁矿石供给端大幅回升对冲需求超预期增量，港口库存小幅累积，短期企稳回升但向上驱动偏弱。
供应端：主流发运小幅回升（巴西发运回补，澳洲恢复至中位偏高水平，非主流偏弱），到港量创历史同期峰值后回落至中位偏高水平。预计3月供给端回升但环比增量可控，4月到港将环比大幅增加，供给端支撑力度逐步减弱。
需求端：整体回升，本期铁水增加超出预期（样本钢厂日均铁水量236.26万吨，环比增5.67吨/日，同比增14.7吨/日），主要因前期检修高炉复产（河北、河南地区，河南因环保停炉）。短期高炉集中性复产结束，利润减弱将抑制后续复产。
库存端：钢厂库存（绝对及相对水平）低于去年同期且下滑，日耗远高于去年同期；港口库存小幅累库，近三周到港量修复至去年同期水平，预计继续回升，疏港量高于去年同期，库存累积对价格形成压力。

供需关系转变：铁矿石短期需求回升超预期，供给增量对冲需求增量，港口库存累积，当前成材价格重心下移、钢厂利润收缩，且铁矿石需求增量预期偏弱，外矿发运回升及国产矿开工率增加削弱供给支撑，供需关系由阶段性平衡偏紧转向平衡偏宽松。
价格中枢下移：铁矿石期现价格中枢将下移，短期建议偏空对待。
策略建议：逢高做空或卖出看涨期权。
关注因素：终端需求变动、主流矿山发运、货币政策。