钢矿周报：成材矛盾有限关注累库高度，铁矿供需稳定下方存在支撑

分析师：陈为昌黑色研究团队 陈为昌Z0019850李海蓉Z0015849李卫东F0201351郭瑞荣F03121024 中辉期货研究院时间：2024/2/8 观点摘要 成材 需求端 供应端 库存情况 成本及利润 重要声明：本报告内容及观点仅供参考，不构成任何投资建议 需求：建材现货市场基本冻结，板材表需相对稳定，表现出较强韧性。 供给：周度总产量季节性回落，近年来同期最低。 库存：冬储累库阶段，从公历角度累库速度及高度一般。 总结：节前最后一周黑色板块先跌后涨，整体处于震荡状态。从1月份以来的走势看，成材走势稳中偏弱，市场对明年下游需求存在疑虑。长短流程炼钢利润均处于亏损状态，炉料端对成材走势的影响增大。节后市场将进入需求验证阶段， 行情难言乐观，关注钢材累库速度及高度。另外从往年规律看节后多出现下跌，建议轻仓或空仓过节。 风险与关注：宏观政策变化，房地产表现，炉料端政策扰动。 5500 5000 4500 4000 螺纹钢期现货价格与基差 螺纹主力合约基差螺纹钢连续上海螺纹 600 500 400 300 200 3500 0 3500 -100 3000 -200 3000 100 5500 5000 4500 4000 热卷期现货价格与基差 热卷主力合约基差 热卷连续 上海热卷 400 300 200 100 0 -100 -200 -300 数据来源：iFinD，Mysteel，中辉期货研究院 五大材表观消费638万吨，较上周下降102万吨 螺纹表观消费77万吨，环比下降55万吨，临近春节，快速回落 五大材表需万吨螺纹钢表需万吨 钢材周度表观需求 螺纹表需 1400 1200 20162017201820192020 2021202220232024 600 500 20162017201820192020 2021202220232024 1000 800 400 300 200 600 400 1/82/83/84/85/86/87/88/89/810/811/812/8 100 0 1/82/83/84/85/86/87/88/89/810/811/812/8 数据来源：iFinD，Mysteel，中辉期货研究院数据来源：iFinD，Mysteel，中辉期货研究院 热卷周表观消费298万吨，环比下降10万吨 冷卷、中厚板表需相对稳定，板材需求总体较好 热卷表需冷卷表需中厚板表需 热卷表需 冷卷表观需求 中厚板表观需求 370 201620172018201920202018201920202021 2018201920202021 350 330 310 290 270 250 2021202220232024 1/82/83/84/85/86/87/88/89/810/811/812/8 120 2022 2023 2024 100 80 60 40 20 0 1/72/73/74/75/76/77/78/79/710/711/712/7 190 170 150 130 110 90 70 50 202220232024 1/72/73/74/75/76/77/78/79/710/711/712/7 数据来源：iFinD，Mysteel，中辉期货研究院 土地成交面积与商品房成交面积在去年12月出现较明显的增长后重新回落。虽然回落符合季节性特点，但与往年同比处于明显偏低水平，房地产市场仍显疲态 30大中城市商品房成交面积万平方米100大中城市成交土地面积万平方米 120.00 100.00 80.00 60.00 40.00 20.00 0.00 30大中城市商品房成交面积：万平方米 2022 2023 2024 2018201920202021 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 8,000 7,000 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 100大中城市土地成交面积：万平方米 2018201920202021 2022 2023 2024 1/72/73/74/75/76/77/78/79/710/711/712/7 数据来源：iFinD，Mysteel，中辉期货研究院数据来源：iFinD，Mysteel，中辉期货研究院 铁水产量相对稳定，本周继续小幅上升；电炉开工率随着春节临近将进一步下降 电炉开工率日均铁水产量 短流程开工率 2016 2019 2022 2017 2020 2023 2018 2021 2024 80 70 60 50 40 260 250 240 230 220 铁水日均产量：万吨 30 20 10 0 1/62/63/64/65/66/67/68/69/610/611/612/6 210 200 190 180 2018201920202021202220232024 1/72/73/74/75/76/77/78/79/710/711/712/7 数据来源：iFinD，Mysteel，中辉期货研究院数据来源：iFinD，Mysteel，中辉期货研究院 五大材产量万吨 螺纹产量万吨 钢材周度产量 20162017201820192020 11502021202220232024 1100 1050 1000 950 900 850 螺纹产量 45020162017201820192020 2021202220232024 400 350 300 250 800 1/82/83/84/85/86/87/88/89/810/811/812/8 200 1/82/83/84/85/86/87/88/89/810/811/812/8 热卷产量万吨短流程建材产量万吨 360 350 340 330 320 310 300 290 热卷产量 20162017201820192020 2021202220232024 短流程产量 80 2016 2019 2022 2017 2020 2023 2018 2021 2024 70 60 50 40 30 20 10 280 1/82/83/84/85/86/87/88/89/810/811/812/8 数据来源：iFinD，Mysteel，中辉期货研究院 0 1/62/63/64/65/66/67/68/69/610/611/612/6 五大材总库存1778万吨，环比上升179万吨，从公历角度累库速度及高度并不高 螺纹钢库存894万吨，较上周增加119万吨 五大材库存螺纹钢库存 4000 3500 钢材周度库存 2016 2019 2022 2017 2020 2023 2018 2021 2024 2400 螺纹库存 20162017201820192020 2021202220232024 3000 1900 2500 1400 2000 1500 900 1000 1/82/83/84/85/86/87/88/89/810/811/812/8 400 1/82/83/84/85/86/87/88/89/810/811/812/8 数据来源：iFinD，Mysteel，中辉期货研究院数据来源：iFinD，Mysteel，中辉期货研究院 本周热卷库存340万吨，环比增加18万吨 热卷库存螺纹热卷相对库存 600 550 热卷库存 螺纹热卷库存比 520162017201820192020 2021202220232024 2016 2019 2022 2017 2020 2023 2018 2021 2024 5004 450 4003 350 3002 250 200 1/82/83/84/85/86/87/88/89/810/811/812/8 1 1/82/83/84/85/86/87/88/89/810/811/812/8 数据来源：iFinD，Mysteel，中辉期货研究院数据来源：iFinD，Mysteel，中辉期货研究院 本周长短流程炼钢利润维持亏损状态，长短流程螺纹钢亏损均在80元/吨左右 盘面利润低位运行，变化不大 华东现货利润元/吨盘面炼钢利润元/吨 1605 2105 1705 2205 1805 2305 1905 2405 2005 现货即时炼钢利润 螺纹盘面利润：5月 1600 1400 1200 1000 800 600 400 0-200 -400 Jan-18 Jan-19Jan-20 Jan-21Jan-22 Jan-23 Jan-24 200 螺纹利润热卷利润电炉利润 1600 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 -200 数据来源：iFinD，Mysteel，中辉期货研究院数据来源：iFinD，Mysteel，中辉期货研究院 观点摘要 铁矿石 需求端 供应端 库存情况 重要声明：本报告内容及观点仅供参考，不构成任何投资建议 工作计划安排 WORKSCHEDULE 重要声明：本报告内容及观点仅供参考，不构成任何投资建议 供应端：外矿发运水平虽有波动，但整体呈回落态势，但节后或重新回升。 需求端：铁水产量稳定略增，铁矿石需求相对稳定。 库存端：港口库存料维持累库趋势，但累库高度将不及去年同期。 行情展望：铁矿石库存持续累库，目前已到达1.31亿吨。春节后因为钢厂复产、铁矿石到港下降存在重新去库预期，整体上不会出现库存压力。现货价格较坚挺，基差同期偏高，对盘面形成支撑。行情走势方面，铁矿石上涨趋势仍然未被破坏，但 边际来看前期供需偏紧的状态在不断缓解，节后关注成材需求兑现情况。风险与关注：铁水产量变化，成材需求变化，监管政策动态。 铁矿石基差变化不大，对主力5月合约在110附近，同期仍然偏高水平，节后面临修复 基差品种间价差 500 400 300 铁矿基差：05 500 400 现货品种价差 PB粉-金布巴PB粉-杨迪粉PB粉-超特粉 1605 1905 2205 1705 2005 2305 1805 2105 2405 200 100 0 -100 5/166/167/168/169/1610/1611/1612/161/162/163/164/16 300 200 100 0 数据来源：iFinD，Mysteel，中辉期货研究院数据来源：iFinD，Mysteel，中辉期货研究院 铁水产量略有上升，224万吨/天，环比上升0.6万吨/天 废钢/铁水比价处于低位，废钢性价比较高 日均铁水产量万吨废钢铁水比价 260 250 240 230 铁水日均产量：万吨 1.2 1.1 1.0 废钢价格/铁水成本 220 210 0.9 200 190 180 2018201920202021202220232024 1/72/73/74/75/76/77/78/79/710/711/712/7 0.8 0.7 17/1/418/1/419/1/420/1/421/1/422/1/423/1/424/1/4 数据来源：iFinD，Mysteel，中辉期货研究院数据来源：iFinD，Mysteel，中辉期货研究院 港口现货成交总体持稳运行、日均疏港量总体平稳 铁矿石现货成交万吨日均疏港量万吨 250 200 铁矿石现货日均成交量 201920202021202220232024 400 350 铁矿石日均疏港量 201620172018 201920202021 202220232024 150 100 300 250 50 0 1/72/73/74/75/76/77/78/79/710/711/712/7 200 1/82/83/84/85/86/87/88/89/810/811/812/8 数据来源：iFinD，Mysteel，中辉期货研究院数据来源：iFinD，Mystee