公司2024年报点评报告：高长协和一体化致业绩稳健，高分红行业标杆

公司2024年业绩受煤价下滑影响，但整体表现稳健。全年实现营收3383.8亿元（-1.4%），归母净利润586.7亿元（-1.7%），扣非后归母净利润601.3亿元（-4.4%）。Q4单季营收844.8亿元（环比-1.6%），归母净利润126亿元（环比-24%），扣非后归母净利润140.9亿元（环比-14.9%）。

业务表现：

1. 煤炭业务：产量3.27亿吨（+0.8%），销量4.59亿吨（+2.1%）；吨煤综合售价563元/吨（-3.5%），成本393元/吨（持平），毛利171元/吨（-9.7%）。
2. 电力业务：发电量/售电量223/210十亿千瓦时（+5.2%/+5.3%）；度电售价0.4481元/度（-3.1%），成本0.3749元/度（-2.5%），毛利0.0732元/度（-6.4%）。

核心优势：

• 煤炭产能持续增长（在建矿井2028年投产，规模提升）。
• 高比例长协煤保障业绩稳定。
• 2024年分红比例提升至76.53%，股息率6.2%，提出2025-2027年股东回报规划（最低现金分红比例65%）。

盈利预测： 下调2025-2026年盈利预测至548.8/555.9亿元（前值570.7/580.5亿元），2027年预测562.7亿元，EPS 2.76-2.83元，对应PE 13.3-12.9倍。

评级与建议： 维持“买入”评级，认为公司盈利稳定，高分红凸显长期投资价值。

风险提示： 经济恢复不及预期、年度长协煤基准价下调、开采成本上升。