2024年业绩公告点评：业绩增速超预期，分红率提至75%

2024年公司实现营收185.3亿元，同比增长6.5%；归母净利润7.9亿元，同比增长29.7%。营收规模增长，利润率稳中有升。具体业务结构中，物业服务收入124.0亿元（同比增长11.7%，占比66.9%），园区服务收入33.7亿元（同比下降5.5%，占比18.2%），咨询服务收入24.1亿元（同比增长5.1%，占比13.0%），科技服务收入3.4亿元（同比下降20.3%，占比1.9%）。利润增长主要得益于毛利率提升（至17.3%，提升0.5pct，其中物业服务毛利率至13.7%）、行政开支费率下降（至6.5%，下降0.6pct）及出售MAG股权收益1.0亿元。

核心业务物业服务稳健增长，管理规模扩张。物业服务是公司主要收入及毛利来源（占比53.2%），2024年公司通过聚焦策略审慎拓展市场，侧重优质存量，主动退出非核心城市项目。公司在管面积达5.1亿平方米（同比增长13.5%），储备面积3.6亿平方米，在管项目3554个，为未来增长奠定基础。

账面资金充裕，股东回报政策行业领先。截至2024年底，现金及现金等价物48.5亿元（同比增长7.1%）。公司分红政策为每股0.2港元（含0.13港元常规分红+0.07港元特别分红），股利支付率74.6%；同时累计回购7901万港元，合计派息及回购比例约84.7%。

盈利预测与投资评级：绿城服务作为行业龙头兼具成长性与高股息，经营口碑领先，市场拓展优势明显。小幅下调2025-2026年归母净利润预测至9.0/10.0亿元（原9.1/11.0亿元），预计2027年11.1亿元。EPS为0.28/0.32/0.35元，PE为13.7X/12.3X/11.1X，维持“买入”评级。

风险提示：市场化外拓不及预期；利润率修复不及预期；金融资产减值超预期。