李子园发布2024年一季报,利润略低于预期,费用率有所提升。公司毛利率和净利率保持平稳,但管理费用率提升明显,销售费用率持续优化。现金流略承压,但销售回款表现符合节奏。公司预计2024年全年收入将保持稳定增长,净利润也将有所提升。考虑到公司作为甜牛奶龙头进行品牌焕新,以及全国化扩张和员工持股计划提振信心,我们维持对公司的“买入”评级。