纯碱玻璃周报：市场多空博弈，纯碱玻璃价差收缩

市场多空博弈，纯碱玻璃价差收缩 纯碱玻璃周报2025年3月23日 姓名：刘田莉 从业资格号：F03091763 交易咨询从业证书号：Z0019907联系电话：17862979520 公司地址：济南市市中区经七路86号证券大厦15、16层客服电话：4006186767 期货交易咨询：证监许可2012112 竣工面积 销售面积 施工面积 新开工面积 120 100 80 60 40 20 0 20 40 60 房地产相关数据累计同比（） 进口 202502202501 供应商配送时间 新出口订单 主要原材料购进价格 采购量 从业人员 出厂价格 35 原材料库存 45 产成品库存 中国PMI（） 制造业PMI 生产经营活动预期65生产 在手订单55新订单 PPI环比（右轴） PPI当月同比（左轴） 3 3 2 2 1 1 0 1 1 2 15 10 5 0 5 10 中国PPI（） CPI环比 CPI当月同比 6 5 4 3 2 1 0 1 2 中国CPI（） 201906 201910 202002 202006 202010 202102 202106 202110 202202 202206 202210 202302 202306 202310 202402 202406 202410 202502 201906 201910 202002 202006 202010 202102 202106 202110 202202 202206 202210 202302 202306 202310 202402 202406 202410 202502 国内CPI、PPI、PMI走势及房地产数据 数据来源：同花顺，中泰期货整理 请务必阅读正文之后的声明部分 前期检修装置有恢复预期，纯碱盘面震荡运行 请务必阅读正文之后的声明部分 2504 2505 2509 沙河重华北重华东重华中重青海重华中轻主力合 期货价格现货价格 日期 合约 合约 合约 45价差 59价差 质碱 质碱 质碱 质碱 质碱 质碱 约基差 20250321 1406 1410 1461 4 51 1395 1600 1550 1550 1150 1400 15 20250320 1423 1431 1489 8 58 1416 1600 1550 1550 1150 1400 15 20250319 1410 1419 1481 9 62 1404 1600 1550 1550 1150 1400 15 20250318 1410 1417 1483 7 66 1402 1600 1550 1550 1150 1400 15 20250317 1419 1430 1495 11 65 1415 1600 1550 1550 1150 1400 15 环比 13 20 34 7 14 20 0 0 0 0 0 0 上一期 本期 周环比 涨跌幅 下周预期 综述 供给端 产能利用率（） 8110 7785 325 本周前期检修装置维持降负，且有新增企业短停或停车，供应继续下降。但个别企业检修陆续恢复，产量或将从底部逐渐回升。 联碱法产能利用率（） 8189 7556 633 氨碱法产能利用率（） 8457 8437 020 周度产量（万吨） 6795 6523 272 400 重质碱产量（万吨） 3695 3475 220 595 轻质碱产量（万吨） 3100 3048 052 168 重质化率（） 054 053 001 需求端 浮法玻璃日产量 1585 1585 000 000 浮法玻璃产线变化不大，光伏玻璃价格上涨，利润修复，日产量明显增加。但纯碱下游经过前期补库后，周内碱厂待发订单窄幅下降。 光伏玻璃日产量 885 914 029 328 轻质碱表需 3184 3048 136 427 库存 总库存（万吨） 17352 16878 474 273 因装置检修，纯碱产量大幅下降，供给过剩阶段性得到改善，预计3月份碱厂库存持续下降。 重质碱库存（万吨） 888 8406 474 534 轻质碱库存（万吨） 8472 8472 000 000 社会库存（万吨） 4523 4325 198 438 利润 联碱法利润 2601 2591 100 038 利润变化不大 氨碱法利润 5142 5233 091 177 潜在利多因素 宏观政策及商品市场情绪提振；预期外的装置检修或降负；能耗政策 潜在利空因素 碱厂大幅累库；浮法及光伏玻璃冷修超预期；新投产装置落地； 逻辑 本周纯碱盘面震荡偏弱运行，供给端因装置检修导致产量继续下降，但由于检修在预期之内，且本周产量达到低点后，随着前期检修装置陆续恢复，后续产量或将从低位开始回升，供给对盘面的影响转向利空。需求端刚需虽然表现稳中有增，尤其是光伏玻璃日产量增加明显，但短期不足以改变纯碱供需过剩格局。近期碱厂库存连续去化，但整体仍处于高位水平，盘面下跌，期现商出货较多，下游原料库存得到补充，以按需采购为主。纯碱基本面无明显利多驱动，后续仍面临过剩的压力，可考虑以逢高做空为主。短期关注商品情绪以及玻璃对纯碱的带动影响。 策略推荐 月间 无 单边 无 套利 可考虑多玻璃空纯碱 期权 无 纯碱01合约价格走势 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 纯碱05合约价格走势 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 2105 2205 2305 2405 2505 纯碱09合约价格走势 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 纯碱主力合约价格走势 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 2021 2022 2023 2024 2025 15合约价差 700 600 500 400 300 200 100 0 100 200 22012205 23012305 24012405 25012505 59合约价差 700 600 500 400 300 200 100 0 100 200 300 22052209 24052409 23052309 25052509 119 26 24 4 11 121 210 32 322 411 51 521 610 630 720 89 829 918 108 1028 1117 127 1227 520 531 611 622 73 714 725 85 816 827 97 918 929 1010 1021 111 1112 1123 124 1215 1226 519 66 624 712 730 817 94 922 1010 1028 1115 123 1221 18 126 213 33 321 48 426 514 918 929 1010 1021 111 1112 1123 124 1215 1226 16 117 128 28 219 32 313 324 44 415 426 916 104 22 9 华中轻重碱价差 800 600 400 200 0 200 2020 2021 2022 2023 2024 2025 11 115 129 212 226 312 326 49 423 57 521 64 618 72 716 730 813 827 910 924 108 1022 115 1119 123 1217 1231 纯碱轻质碱市场价纯碱重质碱市场价 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 沙河 青海 华东 华南 华北 西南 华中 东北 请务必阅读正文之后的声明部分 数据来源：同花顺，隆众资讯，中泰期货整理 919 104 1019 113 1118 123 1218 12 117 21 216 33 318 42 417 52 517 61 616 71 716 731 815 830 914 基差走势 2000 1500 1000 500 0 500 1000 2000 1500 1000 500 0 500 1000 117 21 216 33 318 2201 2209 42 纯碱01合约基差 纯碱09合约基差 417 52 517 2301 2309 61 616 71 716 2401 2409 731 815 830 914 2501 2509 929 1014 1029 1113 1128 1213 1228 112 11 116 131 215 32 317 41 416 51 516 531 615 630 715 730 814 829 913 928 1013 1028 1112 1127 1212 1227 2000 1500 1000 500 0 500 1000 2000 1500 1000 500 0 500 1000 519 63 618 2021 73 718 纯 碱基差走 势 2205 沙河主力合约基差 82 纯碱05合约基差 817 2022 91 916 2305 101 1016 2023 1031 1115 2405 1130 1215 2024 1230 114 2505 129 213 2025 228 315 330 414 429 514 生产企业 检修时间 结束时间 检修天数 损失量 山东海天 20241021 待定 1500 唐山三友 20241026 待定 1300 南方碱业 2024122负荷8成左右 待定 318 安徽德邦 202512负荷6成运行 待定 718 昊华骏化 2025217 2025222 5 2424 江苏井神 2025310负荷不足3 成运行 2025317提至8成 1500 博源银根 2025227陆续减量运 行 预计检修一个月 30007000 陕西兴化 202536负荷6成运行 预计检修710天 360 河南金山 202536逐步减量运行 预计检修一周左右 7 2006000 青海昆仑 2025319减量运行 预计六天左右 1000 盐湖镁业 2025320 预计五天左右 3700 江苏实联 预计4月份检修一个月，具体情况待定 河南骏化 预计4月份检修，具体情况待定 徐州丰成 预计5月份检修，具体待定 请务必阅读正 装置检修情况 数据来源：隆众资讯，中泰期货整理 文之后的声明部分 11 114 127 29 222 37 320 42 415 428 511 524 66 619 72 715 728 810 823 95 918 101 1014 1027 119 1122 125 1218 1231 11 114 127 29 222 37 320 42 415 428 511 524 66 619 72 715 728 810 823 95 918 101 1014 1027 119 1122 125 1218 1231 11 116 131 215 32 317 41 416 51 516 531 615 630 715 730 814 829 913 928 1013 1028 1112 1127 1212 1227 纯碱周度开工率 纯碱周度开工率（） 100 95 90 85 80 75 70 65 60 2021 2022 2023 2024 2025 联碱法周度开工率（） 氨碱法周度开工率（） 100 95 90 85 80 75 70 65 60 55 100 95 90 85 80 75 70 65 60 55 2021 2022 2023 2024 2025 2021 2022 2023 2024 2025 请务必阅读正文之后的声明部分 数据来源：隆众资讯，中泰期货整理 环比 20250321 20250314 325 7785 811 产能利用率（） 633