工业硅、多晶硅周报

工业硅、多晶硅周报 中泰期货2025年3月21日 姓名：安冉 期货从业资格：F3049294 交易咨询从业证书号：Z0017020 目录 CONTENTS 01 综述：平衡表成本曲线上下游心态调研观点沙盘风险提示 02工业硅供应：价格价差成本利润供应库存供需差 03工业硅需求多晶硅：价格价差成本利润供应需求库存供需差 04工业硅需求有机硅：价格价差成本利润供应需求库存供需差 05工业硅其他需求：铝合金出口 06工业硅总需求：周表需月度真实需求 Part01 工业硅、多晶硅综述及策略推荐 要素周度数据 综述驱动方向 价格 553价格 天津港553 10300 周环比 50 周涨幅 05 周内现货价格继续跌100200，周初新疆大厂成交价跌至9400出厂，疆内主流99硅新疆出厂跌至95009600，但下游压价严重，去库困难。预计工业硅现货价格继续承压阴跌。 99硅价格 新疆99出厂 9550 周环比 200 421价格 云南421出厂 11450 周环比 0 周涨幅 00 成本利润 原辅料价格 硅煤周环比 0 石油焦周环比 0 碳电极周环比 0 原料价格本周暂稳 偏空 木炭周环比 0 即期421完全成本 云南完全成本 152860 四川完全成本 141510 新疆完全成本 129800 云南成本周环比 四川成本周环比 新疆成本周环比 即期完全利润 云南完全利润 38360 四川完全利润 25010 新疆完全利润 13300 新疆小厂即期现金成本9950，99硅新疆出厂价9700最低，038电价的小厂（单月新疆3万吨产量亏）亏250。新疆大厂自备电02元度（含外购电综合电价036元度），完全成本低于9000元吨，单吨盈利约1000 中性 云南利润周环比 四川利润周环比 新疆利润周环比 供应 工业硅 上周数据 本周数据 下周数据E 环比增量 环比增幅 同比增量 同比增幅 头部新疆大厂产量继续稳定增加；周五市场传言该大厂下周要减产20台预计影响4万吨月，持续时间不明；边际小厂减产未兑现，大厂陆续复产中，供应压力继续变大 平衡表：偏空节奏：偏空 工业硅周产 77553 80823 吨 3270 42 4843 57 新疆周产 43397 47961 吨 4564 105 2492 55 云南周产 3270 2980 吨 290 89 5090 631 四川周产 924 1274 吨 350 379 2483 661 内蒙周产 10660 10480 吨 180 17 1880 219 周度综述（317321） 本页数据来源：铁合金在线SMM百川wind中泰期货整理 周度综述（317321） 要素 周度数据 综述 驱动方向 N型多晶硅料 42 42 元kg 0 00 【成品多晶硅】N型复投料周内成交区间3945万元吨不变，新签单逐步展开，成交订单落定有限，厂家仍在观望后续市况。3月部分产能有复产预期，总排产预计环比05万吨至10万吨附近，3月硅片产量因Q1自律最后一个月排产预计52gw，多晶硅3月仍紧平衡。据SMM二季度硅片配额190GW，月均63GW，配额增量超预期，稳固二季度多晶硅去库预期。节奏上下游硅片尚有原料库存，多晶硅现实还处在压力比较大的时间，预计短期提涨有压力。12月2月供需双弱紧平衡小去库，45月供需双增预计继续去库。【下游硅片电池片组件】N型18Xmm硅片企稳在11812元片，N型210R价格13514元片，硅片价格保持稳定，个别企业对210R硅片出现145元片试探性报价，但市场还未真正成交，受抢装窗口期、开工性价比以及招聘人工问题等考虑，4月硅片开工恐不及预期。本周组件价格维持上涨趋势，上行力度较上周小幅收窄，整体来看，头部各组件厂家目前受430抢装影响下，近期都以分布式订单交货为主，且优先高价订单交付。本周头部几家厂家情绪也高度一致，周内分布式组件报价都抬至08元W附近，但成交价格跟涨较慢。34月组件排产预期乐观，据SMM3月组件排产回升至55GW持平于去年同期，上半年装机预期乐观，预计后续正反馈有望继续给予产业链支撑。【原料工业硅】周内个别多晶硅大厂硅粉招标价10700内蒙承兑送到，折99硅新疆9400出厂 致密料平均成本 41644 41644 元吨 0 00 致密料平均利润 2358 1567 元吨 792 336 平衡表： 多晶硅周产 232 232 万吨 0 00 多晶硅 偏多 42 多晶硅厂库库存 261 267 万吨 06 23 数据滞后1周，为前一周、前前一周 节奏：中 性 硅片周产 1211 1237 GW 数据滞后1周，为前一周、前前一周 硅片库存 241 228 GW 13 54 数据滞后1周，为前一周、前前一周 需求 硅片库存可用时间 1253 1168 天 086 68 数据滞后1周，为前一周、前前一周 DMC成本 14122 14122 元吨 0 00 刚需 DMC利润 128 372 元吨 500 3902 平衡表： 有机硅23 DMC周产 45200 44600 吨 600 13 DMC主流价格周环比500至14000，前期的减产计划实际落实情况较好，各单体厂本周加大减产上调价的意向，上游整体无库存压力，但下游新签单意愿有转弱迹象，想要先消化此前库存。因有机硅生产企业在手订单充足，滚动检修结束后，产量仍有回升预期。 中性偏空 节奏： DMC周表需 46286 46186 吨 100 02 DMC库存 46700 46500 吨 200 04 中性 DMC库存可用时间 706 705 天 1月数据 2月数据 环比增量 环比增幅 同比增量 同比增幅 铝合金（16） 耗硅量 58897 53198 5700 97 2774 6 刚需释放订单，部分中大型铝厂还在消耗前期库存，小型铝厂用量较为有限 中性 出口（15） 52920 57626 4706 89 20264 542 近期工业硅出口市场压价频繁，受海外其他硅厂增量影响，国内工业硅出口市场份额有受挤压，后续我国工业硅出口量或逐步减少。 中性 含仓单总库存 745440 752110 吨 6670 089 百川 总库存可用时间 6063 NA 天 NA NA SMM大口径库存本周环比053万吨至8638万吨，可用68天。25年12月刚性供需差累计去库42万吨，但显性库存累库58万吨，结合下游采购节奏，预计下游整体原料库存偏低 现货库存 401000 405500 吨 4500 11 百川 库存 工业硅 。3月刚性供需差有3万吨左右缺口，目前月中过半，显性库存开始部分去化，下游低原料库存的情况下预计在刚性补 偏空 社库 161000 NA 吨 NA NA 百川 库部分 厂库 240000 243500 吨 3500 15 百川 4月开始仍有累库预期 仓单 344440 346610 2170 06 本页数据来源：铁合金在线SMM百川硅业分会wind海关中泰期货整理 平衡表情景假设总览 中性假设：西南谨慎复产，丰水期复产去年同期20 120 100 80 60 40 20 0 SMM大口径库存；万吨 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2023年2024年2025年 100 80 60 40 20 0 SMM大口径库存可用天数；天 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2023年2024年2025年 预估思路： 丰水期西南复产概率较高，因生产习惯刚性及即期成本测算仍有现金流利润。 因西南丰水期复产概率较高，所以盘面丰水期合约若给出套保空间，西南大概率会积极参与套保，则可能导致丰水期合约定价最优交割品421 变量是开工幅度对总平衡影响 基于不同开工幅度预估供应，做供需差 乐观假设：西南复产去年同期50 SMM大口径库存；万吨 120 100 80 60 40 20 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2023年2024年2025年 100 80 60 40 20 0 SMM大口径库存可用天数；天 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2023年2024年2025年 拟合库存走势如左图所示 预估方法见右上角文字部分预测机构：中泰期货数据来源：SMM中泰期货整理 平衡表工业硅供应 中性假设：西南丰水期复产去年同期20 图上标红数据为预估数据，预估方法： 云南、四川假设丰水期复产，单月供应按照季节性线性外推； 新疆、内蒙供应稳定，月度节奏根据下述供应假设调整 丰水期产量预估思路及对应结论： 丰水期西南复产概率较高，因生产习惯刚性及即期成本测算仍有现金流利润。 因西南丰水期复产概率较高，所以盘面丰水期合约若给出套保空间，西南大概率会积极参与套保，则可能导致丰水期合约定价最优交割品421 变量是开工幅度对总平衡影响 供应假设： 【2月5日】据铁合金在线调研：本周开始新疆大厂将要继续复产（东部西北都要复产），计划本月底回到正常开工水平 【2月26日】更新铁合金在线部分主产区产量 【3月16日】本周未调整 【3月21日】新增假设：新疆大厂4月减产 550000 500000 450000 400000 350000 300000 250000 200000 150000 100000 THJ全国工业硅产量吨 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 2020年2021年2022年 2023年2024年2025年E 180000 160000 140000 120000 100000 80000 60000 40000 20000 0 THJ四川云南丰水期产量；吨 2021年 2022年 2023年 2024年2025年 295000 245000 195000 145000 95000 45000 THJ新疆产量；吨 2019年2020年2021年 2022年2023年2024年 2025年E 预估方法见右上角文字部分预测机构：中泰期货数据来源：铁合金在线中泰期货整理 乐观假设：西南复产去年同期50 平衡表工业硅供应 图上标红数据为预估数据，预估方法： 云南、四川假设丰水期复产，单月供应按照季节性线性外推； 新疆、内蒙供应稳定，月度节奏根据下述供应假设调整 丰水期产量预估思路及对应结论： 丰水期西南复产概率较高，因生产习惯刚性及即期成本测算仍有现金流利润。 因西南丰水期复产概率较高，所以盘面丰水期合约若给出套保空间，西南大概率会积极参与套保，则可能导致丰水期合约定价最优交割品421 变量是开工幅度对总平衡影响 供应假设： 【2月5日】据铁合金在线调研：本周开始新疆大厂将要继续复产（东部西北都要复产），计划本月底回到正常开工水平 【2月26日】更新铁合金在线部分主产区产量 【3月16日】本周未调整 【3月21日】新增假设：新疆大厂4月减产 550000 500000 450000 400000 350000 300000 250000 200000 150000 100000 THJ全国工业硅产量E2；吨 180000 160000 140000 120000 100000 80000 60000 40000 20000 0 THJ四川云南丰水期产量；吨 295000 245000 195000 145000 95000 45000 THJ新疆产量；吨 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 2020年2021年2022年2021年2022年2023年 2019年2020年2021年 2022年2023年2024年 2023年2024年25年E2 2024年2025年 预估方法见右上角文字部分 2025年E 预测机构：中泰期货 数据来源：铁合金在线中泰期货整理 平衡表工业硅需求 中性假设：西南丰水期复产去年同