合成橡胶周报

中泰期货股份有限公司 合成橡胶周报 高萍交易咨询证号：Z0012806 2025321 目录 CONTENTS 1 综述 2 平衡表解析 3 成本、利润解析 4 产业链供需库存数据展示 Part1综述 1、供应：丁二烯产量环比稳定，上周1034万吨，本周1035万吨，处于历史高位水平。 2、需求：四大下游需求量82万吨，周环比减量2700吨，减量来自顺丁，丁苯ABS亦有下降。 3、库存：丁二烯库存67万吨，高位水平，周环比去库600吨；顺丁样本库存32万吨，高位水平，周环比去库300吨。 4、市场情绪：多空分歧渐弱，市场多数看空，多头主要炒作丁二烯的气氛，但目前产业信息仍以空头为导向。 万吨 11 丁二烯产量 10 9 8 7 6 1121314151 61 2023年 718191101111121 2022年 2024年 2025年 万吨 9 85 8 75 7 65 6 55 5 11 丁二烯四大下游需求量 2131 41 51 61 71 2022年2023年 8191101111121 2024年2025年 丁二烯总库存 7 65 6 55 5 45 4 35 3 1121314151 2022年 61 2023年 718191101111121 2024年 2025年 丁二烯 指标、单位 2025314 2025321 环比 预估 综述 国产 供应 周度产量（万吨） 1034 1035 001 维持 诚志重启待定、恒力、兰州计划4月检修，周内装置无明显变化 周度产能利用率（） 7421 7428 007 需求 顺丁周需求量（万吨） 297 279 017 略降 锦州检修预计到5月、浙石化、杨子、浩普停车 顺丁周产能利用率（） 7249 6823 426 丁苯周需求量（万吨） 227 222 005 维持 裕龙溶聚停车 丁苯周产能利用率（） 7509 7310 199 SBS周需求量（万吨） 131 131 001 维持 稳定 SBS周产能利用率（） 5500 5523 024 ABS周需求量（万吨） 192 189 004 维持 恒力、大庆延续停车，整体负荷进一步下降 ABS周产能利用率（） 7300 7150 150 库存 总库存（万吨） 676 670 006 略增 工厂库存环比略增016，多数装置稳定，市场去库依旧缓慢。港口库存环比下降159，周内虽船货到港有限，但下游库存消化缓慢，港口库存依旧维持相对高位水平 工厂库存（万吨） 298 298 000 略增 港口库存（万吨） 378 372 006 略增 月进口量万吨） 509 609 100 降低 本周亚洲市场稳定，成交有限。有消息称4月伊朗货源以CFR东北亚均价折让2030美元吨的价格出售，数量大概在7000吨。由于买卖双方意向价格差距甚远，市场难有固定价格交易听闻，顺丁工厂的开工下降，4月亚洲供应预期较为充裕，市场认为亚洲丁二烯将快速下降。近期中国丁二烯库存维持高位，也加重了买方不愿以固定价交易的谨慎态度 月出口量万吨） 0 02 020 稳定 估值 石脑油价格元吨 63838 6345 388 略降 中性 C4抽提成本元吨 760688 757775 2913 略降 中性 丁二烯价格元吨 1130000 1122500 7500 略降 中性 乙烯裂解毛利率（） 1339 1585 246 略增 中性偏低 C4抽提丁二烯利润元吨 369312 364725 4587 维持 中性偏高 进口价差元吨 875 8501 249 略增 中性 顺丁橡胶 指标、单位 2025314 2025321 环比 预估 综述 国产 供应 周度产量（万吨） 291 274 017 维持 锦州检修预计到5月、浙石化、扬子、浩普停车 周度产能利用率率（） 7249 6823 426 需求 周度表需 389 480 091 维持 周内多数半钢工厂开工平稳，内销表现平淡，外销出货偏慢，整体库存维持。周内多数全钢企业维持稳定，个别企业为控成品库存小幅减产，对周内产能利用率形成一定拖拽。 轮胎利润半钢（元条） 4265 4336 071 维持 轮胎利润全钢（元条） 20207 19790 417 维持 轮胎开工率半钢（） 7919 7912 009 维持 轮胎开工率全钢（） 6021 5902 198 维持 轮胎成品库存半钢（天） 43 43 045 维持 轮胎成品库存全钢（天） 42 42 038 维持 库存 总库存（万吨） 501 493 008 维持 本周部分顺丁装置临时停车，且市场谨慎观望原料行情走势，试探挺价但现货市场交投表现僵持，样本生产企业库存小幅增长，样本贸易企业库存下降 贸易商库存（万吨） 065 058 007 维持 工厂库存（万吨） 258 262 004 维持 仓单库存（万吨） 178 173 005 维持 进出口 月进口量（万吨） 247 227 020 稳定 预期稳定（12月） 月出口量（万吨） 275 185 090 稳定 预期稳定（12月） 估值 理论成本元吨 1402600 1394950 7650 中性偏高 市场价格元吨 1355000 1345000 10000 略降 中性 理论利润元吨 47600 49950 2350 增长 中性 进口价差（元吨） 431322 396660 34662 维持 Part2 平衡表解析 1、3月丁二烯整体供需比2月稍微宽松，供需平衡。3月的行情波动，下跌主要来自于丁二烯库存及顺丁的库存压力，上涨主要在于情绪的炒作和买盘的支撑，整体维持区间震荡。 2、3月新变动。中韩武汉6万丁二烯装置37号重启，周产量增加1200吨；裕龙丁苯短停（周影响700吨丁二烯）、浙石化顺丁（周影响2000吨丁二烯）短停。 3、4月装置：美孚、万华各20万装置投产，周增量各3900吨；上海石化47号计划重启6w丁二烯装置，周产量增加1200吨。但是浩普6w、传化15w、 益华10w装置检修，预计周减少丁二烯用量6000吨。 4、库存方面：丁二烯和顺丁的库存均处于高位，存在一定压力。 区域 山东 山东 广东 广西 吉林 山东 辽宁 浙江 福建 江苏 江苏 内蒙古 天津 湖北 浙江 江苏 上海 广东 海南 辽宁 甘肃 广东 产能合计 企业名称 万华化学二期 山东裕龙石化 克森美孚（惠州 广西石化 吉林石化 万华化学 大连恒力石化 浙江石化2 古雷石化 南京诚志 斯尔邦 内蒙古久泰 中沙（天津）石化 中韩（武汉）石化 镇海炼化二期 扬子巴斯夫 上海石化 茂名石化 海南炼化 抚顺石化 兰州石化 广东石化 工艺 C4抽提 C4抽提 C4抽提 C4抽提 C4抽提 C4抽提 C4抽提 C4抽提 C4抽提 氧化脱氢 氧化脱氢 氧化脱氢 C4抽提 C4抽提 C4抽提 C4抽提 C4抽提 C4抽提 C4抽提 C4抽提 C4抽提 C4抽提 产能 20 20 20 18 20 5 14 25 13 10 10 7 20 19 16 13 112 15 13 16 135 11 6905 产能备注 新区老区各6万装置 1线5万、2线10万 日变动 0056 0056 0056 0050 0056 0014 0039 0069 0036 0028 0028 0019 0056 0053 0044 0036 0031 0042 0036 0044 0038 0031 预计变动 预计4月投产 预计7月投产 预计4月投产 预计11月投产 预计7月投产 17128检修 预计45月检修，详细时间未知 预计2季度检修，详细时间未知 31310检修 31检修10天附近 20241115检 修，2月上旬开 2022811检修，210开 预计42163检修 2410112515检修 预计92112检修 预计47515检修 预计10141122检修 2线预计311511检修 预计310330检修 预计8261031检修 预计41524检修 35万装置预计1010122检修 检修损失量 月度 情况追踪 延续检修 推迟至10月 取消检修 1117 0000 0292 一月 18114 0097 0097 115121 0097 0097 122128 0097 0097 12924 0292 0292 0292 二月 25211 0000 212218 0000 219225 0000 22633 0072 0072 0778 三月 34310 0253 0194 0447 311317 0325 0194 0131 318324 0194 0194 325331 0194 0194 4147 0389 0389 0117 0263 0632 0700 四月 48414 0389 0389 0117 0253 0117 0263 0496 415421 0389 0389 0272 0117 0253 0117 0263 0224 422428 0389 0389 0272 0486 0389 0117 0253 0117 0263 0651 42955 0272 0486 0389 0253 0117 0075 1358 1678 五月 56512 0817 0486 0389 0072 0131 513519 1458 0389 1069 520526 0111 1083 0972 52762 1125 1125 6369 1667 1667 1667 六月 610616 0000 617623 0000 624630 0000 企业名称 吉林石化 中科炼化 燕山石化 齐鲁石化 茂名石化 扬子石化 大庆石化 独山子石化 四川石化 锦州石化 新疆蓝德 齐翔腾达 烟台浩普 菏泽科信（玉皇） 浙江传化 台橡宇部（南通） 山东威特化工 振华石化 山东益华 浙江石化 福建福橡 辽宁胜友 高桥石化 裕龙石化 产能合计 产能 5 10 15 8 10 10 16 3 15 3 5 9 6 8 27 72 5 10 10 10 5 4 10 15 2112 产能备注 12高顺3稀土柔切 8老8新 15老12新柔切 柔切 低顺 日变动 0014 0028 0042 0022 0028 0028 0044 0008 0042 0008 0014 0025 0017 0022 0075 0020 0014 0028 0028 0028 0014 0011 0028 0042 预计变动 7月投产 3季度投产 12万526815检修 7万710 725检修 5月检修23天；11月检修 30天 108118检修31天 入冬前择机检修 9月检修10天 2月底提负 12326 停车，下 半年择机检修 2月底重启 4月检修2030天 910月检修21天 16停车，2月底重启 112停车，2月底重启 1111 1220检修39天 情况追踪 2月底意外检修计划5月初开 4月检修 检修损失量 月度 1117 0000 0000 一月 18114 0000 115121 0000 122128 0000 12924 0000 0000 二月 25211 0000 212218 0000 219225 0000 22633 0017 0017 0639 三月 34310 0058 0058 311317 0058 0194 0253 318324 0058 0194 0253 325331 0058 0058 4147 0117 0292 0194 0389 0214 0389 四月 48414 0117 0292 0194 0603 415421 0117 0292 0194 0603 422428 0350 0875 0194 1031 42955 0250 0250 0622 五月 56512 0194 0194 513519 0194 0194 520526 0194 0194 52762 0233 0056 0289 63