股指期权数据观察：择机备兑增收为主

核心观点

• 股指期权隐含波动率整体震荡回落，4月IO、HO、MO平值期权隐波均值分别为14.53%、14.2%、22.94%，与30日历史波动率相比分别溢价0.47、0.5、1.74个百分点，IO和HO隐波溢价回归适中水平，但整体隐波绝对值处于历史低位，预计期权隐波将呈低位震荡格局。
• 标的指数本周回落但期权隐波未上行，市场对指数更多以震荡思路定价，这种定价方式预计将延续。
• 持仓PCR值回落，MO期权更为明显，卖出看涨期权投资者比例增大，短期指数上方压力增大。IO和MO看涨期权最高持仓分别在行权价4000点和6600点处，该位置附近为强压力区，短期上破难度较大。
• 策略建议：震荡行情下，投资者以利用虚值看涨期权卖方备兑增收为主。

关键数据

• 隐含波动率：IO、HO、MO平值期权隐波均值分别为14.53%、14.2%、22.94%，溢价0.47、0.5、1.74个百分点。
• 持仓PCR值：IO、HO、MO期权持仓PCR值分别回落至49.41%、64.96%、81.42%。
• 持仓量分布：IO看涨期权最高持仓在4000点，MO看涨期权最高持仓在6600点。
• 波动率期限结构：中证1000和沪深300期权波动率期限结构均显示短期波动率高于长期。

研究结论

• 市场对标的指数以震荡思路定价，预计短期内指数将呈震荡走势，期权隐波将维持低位震荡。
• 卖出看涨期权投资者比例增大，短期指数上方压力增大，但上破难度较大。
• 震荡行情下，建议投资者以利用虚值看涨期权卖方备兑增收为主。