周观点
- 价格方面：ICE原糖05合约收19.69美分/磅，周涨幅2.61%；郑糖05合约收6080元/吨，周涨幅0.8%。广西现货-郑糖05合约基差-35元/吨，配额外巴西糖加工完税估算利润为-722元/吨。
- 供给方面：
- 国际：印度2024/25榨季糖产量预估为2640万吨，低于国内消费量，出口100万吨，库消比可能降至历史低位。
- 国内：2025年1月、2月我国分别进口食糖6万吨、2万吨，同比大幅减少；糖浆、预混粉进口量同比减少。
- 需求方面：
- 国际：全球买家需求逐步释放。
- 国内：季节性消费淡季。
- 总结和策略：外盘强势攀升，印度产量下调引发担忧，市场担忧印度由出口国转为进口国，多头情绪浓厚。国内进口量同比大幅减少，糖浆管控暂未放开，国内糖价强势上涨。操作策略：单边郑糖05轻仓空月间，5-9反套期权卖看涨策略。
- 风险提示：天气，国内进口量、糖浆政策。
行情回顾
全球糖供需预期
- 24/25全球糖市进入增产周期：ISO供需报告预估全球供应短缺488.1万吨，达9年来最高值。全球产量降至1.7554亿吨，消费量达1.8042亿吨，进出口总量均下降。
- 周期看：2024/25榨季全球糖市步入增产周期，供需格局由小幅过剩走向供应宽松，国际食糖市场重心下移。
南北半球重心转换
- 巴西：
- 24/25榨季截至2月下半月累计产糖3982.2万吨。
- 25/26制糖比例预计维持高位，整体预计恢复性增产。
- 印度：
- 24/25榨季批准出口100万吨，已出口70万吨。
- 乙醇分流350万吨，最终产糖2640万吨。
- 24/25榨季截至3月10日累计产糖2330.9万吨，同比-14%。
- 泰国：
- 2024/25榨季糖产量预计1100-1150万吨。
- 24/25榨季截至3月17日产糖980.23万吨，同比增13.4%。
价格
国内白糖供需格局及价格展望
- 国内白糖供需格局：数据来源Wind，农业农村部，招商期货。
- 国产糖：24/25榨季全国估产下调至1073万吨，同比增产76万吨。
- 进口糖：1-2月份我国进口食糖8万吨，同比减少111.2万吨。
- 替代：1-2月进口糖浆及预混粉9.02万吨，同比减少7.81万吨。
- 基差价差：基差收敛，5-9价差走强：数据来源Wind，招商期货。
