白糖周报：内外高价差，郑糖强势难改

白糖周报2023-5-21 白糖周报|2023-5-21 内外高价差，郑糖强势难改 作者：汪贞祥从业资格号：F3079553 投资咨询号：Z0018323 联系电话: 86-0771-5593356 邮箱: cail@hrrdqh.com 贴 / 影响 ，走势建仓 【免责声明】 1/6 【行情回顾】 本周原糖7月合约收25.80美分/磅，周跌幅0.40%；伦白糖8月合约收709.9美元/吨，周跌幅0.32%；郑糖2307合约收盘价6947元/吨，周涨幅2.28%。 【市场分析】 本周原糖延续区间盘整，周线再次下滑至震荡区下沿。美债危机令宏观风险凸现，原油在OPCE+减产支撑，虽有企稳迹象，但巴西石油公司改变近5年国际油价与汽油平价政策，使得市场有点措手不及，以公布政策看，巴西乙醇折糖价低于糖价11美分/磅左右，未来糖醇比调整更有弹性，生产商将以保持高糖醇比产糖。由于新政策缺乏相应的解释条款，需重点关注后续政策性解读。目前巴西产能开榨加速，中南部预计5月上半月天气利好，双周甘蔗压榨量同比有所提高，食糖产量提速虽有利于增加市场供应，然而港口排船期受制于谷物挤占发运，装运时间延长至24-30天左右。短期原糖在供应端增加和物流拉扯，投机基金净头寸持仓略有下降，预计原糖缓慢向下调整，寻求下方支撑点。 国内现货市场交投情绪偏好，产区集团现货报价重心上移，市场对后市价格保持乐观。郑糖近月合约维持强势，价差结构以正套固化，跟随现货价格走强。内外价差深度倒挂，4月进口食糖仅有7万吨，但糖浆及预拌糖粉进口量达到17.92万吨，说明市场寻求低价糖源来弥补需求。国储糖源投放（或轮储加工）信息未明确，且按以往投放节奏，需要分批再加工，短期难解决供应偏紧状况。对此，现货价格坚挺令基差继续走强。关注消费复苏和终端采购节奏。 【策略建议】维持多头持仓 【风险提示】宏观消费 【仅供参考】 图表1：主要产销地区现货走势(单位：元/吨) 南宁昆明廊坊鲅鱼圈日照郑州西安湛江 7,800 7,300 6,800 6,300 5,800 5,300 数据来源：Wind 图表2、期现基差（单位：元/吨） 7300 7100 6900 6700 6500 6300 6100 5900 5700 5500 5300 基差（右轴）郑糖主力合约：收盘价现货价：南宁 300 250 200 150 100 50 0 -50 -100 -150 数据来源：Wind 图表3：2023年进口糖浆及预拌糖粉(万吨) 2019年2020年2021年2022年2023年 20.00 18.00 16.00 14.00 12.00 10.00 8.00 6.00 4.00 2.00 0.00 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：中国海关总署 图表4：2023年进口食糖月度量（万吨） 近10年范围22/23榨季18/19榨季 19/20榨季20/21榨季21/22榨季 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 OctNovDecJanFebMarAprMayJunJulAugSep 数据来源：中国海关总署 图表5：2023/24榨季巴西月度食糖出口量(万吨) 23/24榨季21/22榨季19/20榨季20/21榨季22/23榨季 450 400 350 300 250 200 150 100 50 4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月 数据来源：巴西对外贸易部 图6：20023/24年度巴西中南部双周生产甘蔗榨量（千吨） 60000 2023/242015/162016/172017/182018/19 2019/202020/212021/222022/23 50000 40000 30000 20000 10000 04-16 05-01 05-16 06-01 06-16 07-01 07-16 08-01 08-16 09-01 09-16 10-01 10-16 11-01 11-16 12-01 12-16 01-01 01-16 02-01 02-16 03-01 03-16 04-01 0 数据来源：Unica 图7：仓单+有效预报(张) 仓单数量:白砂糖有效预报:白砂糖:总计 70,000.00 60,000.00 50,000.00 40,000.00 30,000.00 20,000.00 10,000.00 2020-01-09 2020-03-09 2020-05-09 2020-07-09 2020-09-09 2020-11-09 2021-01-09 2021-03-09 2021-05-09 2021-07-09 2021-09-09 2021-11-09 2022-01-09 2022-03-09 2022-05-09 2022-07-09 2022-09-09 2022-11-09 2023-01-09 2023-03-09 2023-05-09 0.00 数据来源：郑州商品交易所 图8：主力原白糖价差（美元/吨） 数据来源：ICE 任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布及分发本报告的全部或部分内容给其它任何人士。如引用发布，须注明出处:华融融达期货股份有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本报告引用的信息和数据均来自于公开资料及其它合法渠道，力求报告内容、引用资料和数据的客观公正。尽可能保证可靠、准确和完整，但并不保证报告所述信息的准确性和完整性，本报告所提供的信息仅供参考，不作为投资决策的依据，客户应自主做出期货交易决策，独立承担期货交易后果。