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2024年年报深度点评：笃守宏猷，再攀万重峰

2025-03-23 邱祖学,张弋清,李挺民生证券 LIHUYUN

紫金矿业2024年年报显示，公司业绩再创新高。2024年实现营业收入3036亿元，同比增长3.5%；归母净利润320.5亿元，同比增长约51.76%；扣非归母净利润316.9亿元，同比增长约46.6%。其中，24Q4营收732.4亿元，同比增长7.1%，环比减少8.4%；归母净利润76.9亿元，同比增长55.3%，环比减少17.0%。

业绩增长主要得益于产品量价齐升和成本控制。矿山产金、矿山产铜销量同比分别增加1.6%、2.6%，矿产金铜销售价格分别同比增长28.2%和14.2%。成本方面，矿产金、铜销售成本分别同比增长3.4%、-1.5%。

2025年公司主要产品产量计划：矿产铜115万吨，矿产金85吨，矿产锌（铅）44万吨，当量碳酸锂4万吨，矿产银450吨，矿产钼1万吨。

预计2025-2027年公司将实现归母净利润415亿元、451亿元、479亿元，对应PE为11x、10x和10x，维持“推荐”评级。风险提示包括项目进度不及预期、铜金锂等金属价格下跌、地缘政治风险等。

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