核心观点与市场策略
近期有色市场整体偏弱，但有色板块展现较强韧性。铝因供需关系和基本面支撑，建议采取多配及逢低做多策略；锌市场面临矿端供应增加与加工费上涨的双重压力，预期后市可能走弱，建议采取空配策略。投资者可关注铝与锌之间的配置策略（多铝空锌），以规避宏观风险并把握潜在机会。
宏观因素影响分析
国内外宏观因素对有色金属市场影响显著。国内两会后政策预期积极，尤其新能源汽车和家电领域持续扩围。国外方面，美国失业率意外增加引发衰退担忧，美联储主席认为经济状况良好，短期内不会急于降息，长端利率倒挂引发市场对消费的担忧。欧盟因地缘政治扰动，一致同意增加国防开支，对有色金属市场形成预期力度。宏观环境复杂多变，需密切关注美国实际经济状况和欧盟国防建设进展。
铝市场供需分析及市场策略
氧化铝供大于求导致价格持续走低，电解铝因供应受限和下游需求旺盛呈现供不应求态势，价格持续上涨。建议在宏观不确定性较高的情况下，通过多铝空锌等品种间的配置策略，有效规避宏观风险。电解铝生产利润高企，主要来自电解铝环节，下游需求增长强劲，尤其是新能源汽车、家电和电网投资对铝需求的积极影响。
铝市场近期价格趋势与供需分析
铝价在两万一后有所压制，但宏观衰退预期导致价格短暂上涨，下游需求随即上升，表明铝的下游订单景气。电解铝和铝棒的社会库存开始下降，LME库存持续去库，显示供给偏紧。虽然利润空间大导致估值偏高，但整体趋势仍是震荡上行。新能源汽车、家电和光伏领域的需求强劲，对铝的需求持续增加。盘面价格高位对下游需求有一定抑制，目前铝市场维持小的C结构，现货价格未完全跟上期货。LME升水从去年的贴水状态回升，反映铝市场的持续去库。
铝产业链市场动态及供需压力分析
盘面持续上涨，但现货市场整体呈现小幅贴水状态，铝土矿国内未完全放开，进口量增加，影响氧化铝生产利润。国内铝土矿价格相对稳定，海外进口价格明显下降。氧化铝价格自去年四季度以来明显下滑，产能提升，产量维持高位，无明显减产迹象。国内氧化铝库存自去年年底开始持续累库，月间结构偏content结构，现货端压力显著。
氧化铝和电解铝的生产利润与库存压力分析
氧化铝主要产地生产价格大幅下跌，压缩了企业利润空间，但仍有盈利，企业无大幅减产预期，继续生产导致氧化铝产量和库存持续上升。电解铝产量受限，运行产能处于较高水平，提升空间有限。电解铝现货库存开始出现拐点，年后下游开工回升较快，社会库存已开始下降，库存压力不大。整体而言，氧化铝面临供大于求和库存增加的压力，价格难以短期内反转；电解铝生产受限，库存水平相对稳定。
电解铝行业产量、利润与市场动态分析
今年周度产量较去年有所提升，但产能利用率接近96%，增长空间有限，增幅在下半年明显放缓。上半年产量增幅不到2%，下游需求增长超过2%，尤其是新能源汽车和光伏行业。电解铝行业利润高企，达到6000元水平，主要集中在电解铝环节，导致上下游利润挤压。高利润源于供给偏紧，但也使得电解铝估值偏高，存在下调风险。建议在价格回调至2500元左右时买入。当前电解铝库存压力较小，国内外市场均处于去库存状态，海外铝价倒挂，进口量下降。整体市场处于旺季去库存阶段，现货贴水可能进一步缩窄。
铝材与新能源领域需求恢复及市场预期
年后铝材下游行业如铝型材、铝板带、铝箔等因汽车开工较弱而受影响，但年后需求有所恢复，尤其是与电动车电池和新能源领域相关的铝材需求增长明显。尽管地产板块仍面临压力，但工业型材尤其是汽车用铝材需求良好。家电领域维持正增长，三大白色家电排产情况较好。新能源汽车虽增幅放缓，但绝对量仍正增长，对工业型材和铝板带需求拉动明显。光伏领域从三月份开始需求回升，而电网领域的铝线缆需求尚未完全启动，但随着6500亿投资，预期后市需求将上升。
锌市场供需动态及价格预期分析
市场对于新矿供给增加持利空态度，可能进一步影响芯片行业。目前新矿库存偏低，结构上具有优势，但预期后期新矿供应增加将对市场形成压制，导致铝价格震荡上行而锌价处于横盘震荡状态。实质性的宽松传导到锌锭产量增加和新矿加工费上涨，将明确推动锌价下跌。短期内，由于库存偏低，锌价下跌空间有限，建议逢高空策略。随着新矿供给增加和加工费上涨，预期精炼锌产量将显著提升，进而影响锌价走势。
年后镀锌需求恢复与铝锌市场走势分析
年后镀锌需求恢复良好，但价格过高时对下游需求产生压制。铝因新能源领域需求强劲，供给较紧，而锌的供应预期增长，使得其价格难以持续上涨。因此，建议投资者关注多铝空锌的策略，以应对海外宏观不确定性带来的风险。整个有色板块整体偏强，但具体品种表现各有差异，需注意供需变化对价格的影响。
