豆粕供给增加带来库存回升 生猪存在产能后置压力

豆粕供给增加带来库存回升生猪存在产能后置压力 发布时间：20250321094732作者：国新国证期货来源：国新国证期货 行情复盘 3月20日，豆粕期货主力合约收跌172至28550 元。 持仓量变化 3月20日收盘，豆粕期货持仓量：19904手至 1819976手。 背景分析 上周国内油厂开工率略有增加，油厂停机明显不及预期，豆粕供给增加带来库存的回升。巴西大豆保持丰产预期且发运速度加快，大豆到港数量后期将逐渐增加。 后市展望 进口大豆供应紧张程度低于预期，豆粕上升空间受限，短期连粕或高位区间震荡运行，后市需重点关注大豆到港量情况。 研报正文 【豆粕】 国际市场，周四美豆期价震荡收涨。美国农业部公布的出口销售报告显示，3月13日止当周，美国当前市场年度大豆出口销售净增3526万吨，较之前一周减少53，低于市场预期。布宜诺斯艾利斯谷物交易所下调阿根廷202425年度大豆产量预估至4860万吨，之所以下调预估，是因为该国东北部干旱将影响产出潜力。 国内市场，周四豆粕期价震荡偏弱运行，豆粕M2505收于2855元吨，跌幅186。上周国内油厂开工率略有增加，油厂停机明显不及预期，豆粕供给增加带来库存的回升。巴西大豆保持丰产预期且发运速度加快，大豆到港数量后期将逐渐增加，中远期供应更为宽松，国内进口大豆供应紧张程度低于预期，豆粕上升空间受限，短期连粕或高位区间震荡运行，后市需重点关注大豆到港量情况。 【生猪】 周四生猪期价偏弱，生猪LH2505收于13515元吨，跌幅077。近期养殖端整体出栏节奏偏慢，集团猪企认价出栏意愿不高，控量出栏心态偏强，给市场带来一定支撑。但供应端产能增加进入兑现阶段，加之能繁猪生产效率提升以及3月养殖端出栏计划较多。 随着本月有效出栏时间减少，市场或存在产能后置压力。需求端，现阶段生猪属于消费淡季，市场猪肉购销较为疲软，均对猪价构成一定的压力。目前市场存在一定的供需错配，后续随着前期二育的肥猪出栏，生猪市场或将回归供过于求的格局，后市关注养殖端生猪出栏节奏变化。 【棕榈油】 3月20日，大商所棕榈油继续维持区间震荡态势，当日反弹收红。主力合约P2505K线收的区间内的大阳线。当日最高价9180，最低价8924，收盘价9152，较上日涨235。 高频数据：船运调查机构ITS数据显示，马来西亚3月120日棕榈油出口量为629687吨，较上月同期出口的 733970吨减少142据船运调查机构SGS公布数据显示，预计马来西亚3月120日棕榈油出口量为552622吨，较上月同期出口的591791吨减少662。 【豆油】 巴西植物油行业协会将20242025年度大豆产量预期从1717亿吨下调至1709亿吨并将本年度大豆压榨量预测维持在5750万吨将本年度大豆出口预测维持在1061亿吨。巴西全国谷物出口商协会发布报告显示，巴西3月大豆出口量预计将达到1556万吨，前一次预估为1545万吨。截至3月16日，巴西2425年度大豆收获进度为698，上周公布值为609，去年同期616，大豆收割较快推进。国内3月大豆进口量预期较少，油厂大豆库存将去库，但4月份大豆大量到港。 关联品种豆粕豆油棕榈油生猪所属公司：国新国证期货