豆粕成本区域强支撑格局 油脂维持震荡运行
核心观点与关键数据：
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豆粕市场：
- 豆粕期货主力合约收跌1.72%至2855.0元，资金整体流出8939.34万元。
- 现货市场下跌20-40元，东莞豆粕报3280元/吨，提货疲软。
- 国内油厂开机率40.32%，成交16.93万吨（远月为主），提货12.86万吨。
- 国内豆粕库存增加，表观消费下行，港口大豆库存去库至330万吨。
- 巴西升贴水连续小幅上涨，周四升贴水报价涨幅较小。
- 欧盟推迟对美国的关税至4月中旬，特朗普预计于4月2日征收全球对等关税。
- 阿根廷未来一周降雨量偏正常，产量预计小幅损失，总体丰产。
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油脂市场：
- ITS及AMSPEC预估马棕3月前15日出口环比下降7.5%-10.1%，前20日出口环比下降4.98%-14.2%。
- SPPOMA预计马棕前10日产量环比上升1.57%，前15日产量增加4.69%。
- 巴西3月大豆出口量预计1556万吨，豆粕出口量预计260万吨。
- 美国2024/2025年度大豆出口净销售35.3万吨，2025/2026年度大豆净销售0万吨。
- 马棕出口数据一般，产量有所恢复，产地库存偏低仍给予盘面支撑。
- 国内现货基差回落，期货上涨回归基差（广州棕榈油基差05+580元/吨，豆油基差05+390元/吨，菜油基差05+20元/吨）。
研究结论与交易策略：
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豆粕：
- 短期因大豆库存偏低需关注到港衔接是否顺畅，中期预计逐步回落。
- 09等远月豆粕在贸易战信息多变与美豆种植面积未定背景下可能呈成本区域强支撑格局，回落买为主。
- 豆粕整体预计呈震荡走势，需关注贸易战对经济的损害导致需求下滑，若美豆种植面积无太大缩减，全球丰产形势下因贸易战的溢价易逐步回落。
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油脂：
- 高价油脂已抑制印度、巴西、中国需求，近月产地棕榈油供应偏低仍给予盘面支撑。
- 关注印度若持续买船偏少4月份可能库存偏紧，从而支撑油脂。
- 印尼加征出口税在当前需求回落背景下对棕榈油利好有限，中期受新作油脂恢复性增产及美国生物柴油需求总量削减的疑虑影响偏空。
- 油脂维持震荡，需关注印度需求及印尼出口税政策。
